>> 國信證券-食品飲料行業(yè)周報(25年第29周)：白酒估值持續(xù)修復(fù)，關(guān)注中報業(yè)績窗口-250721
| 上傳日期： |
2025/7/21 |
大小： |
4561KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
張向偉,楊苑,柴蘇蘇 |
| 行業(yè)名稱： |
白酒 |
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本周（2025年7月14日至2025年7月18日）本周食品飲料板塊上漲1.02%，跑贏上證指數(shù)0.33pct。本周食品飲料板塊漲幅前五分別為皇氏集團(tuán)(15.53%)、甘化科工(8.54%)、百合股份(5.73%)、煌上煌(5.12%)和瀘州老窖(4.79%)。
白酒：估值持續(xù)修復(fù)，部分酒企發(fā)布中報業(yè)績預(yù)告，預(yù)計釋放需求壓力。根據(jù)國家統(tǒng)計局，1-6月煙酒類收入3316億元/同比+5.5%，其中6月收入為516億元/同比-0.7%；1-6月中國規(guī)模以上白酒產(chǎn)量累計191.6萬千升/同比-5.8%，其中6月產(chǎn)量33萬千升/同比-6.5%。本周白酒指數(shù)上漲0.9%，股息率具備吸引力的龍頭估值持續(xù)修復(fù)。情緒面看，積極性政策預(yù)期升溫，白酒板塊整體超跌修復(fù)，順周期屬性較強(qiáng)的標(biāo)的表現(xiàn)更好；同時股息率具備吸引力的龍頭獲得資金增配?；久婵?，需求壓力仍然較大，第二季度業(yè)績表現(xiàn)預(yù)計平淡，酒企更注重市場健康度，短期仍將以去庫存、促動銷為主要工作，中長期更加重視消費者和消費場景培育，積極布局國際化和年輕化。個股推薦方面，把握三條投資主線：1）抗風(fēng)險能力經(jīng)過多輪周期驗證的板塊龍頭貴州茅臺、山西汾酒、五糧液；2）數(shù)字化工程逐步顯現(xiàn)正反饋、估值超跌修復(fù)的瀘州老窖；3）基地市場仍有份額提升邏輯的今世緣、迎駕貢酒、古井貢酒；也建議關(guān)注渠道風(fēng)險加速釋放的洋河股份、口子窖、酒鬼酒等。
大眾品：啤酒、飲料迎來旺季，關(guān)注中報業(yè)績表現(xiàn)。啤酒：燕京啤酒、珠江啤酒發(fā)布2025年半年度業(yè)績預(yù)告，8-10元細(xì)分價格帶大單品以及降本增效助力利潤維持較高增速。零食：甘源食品、洽洽食品公布半年度業(yè)績預(yù)告，利潤端壓力凸顯。調(diào)味品：基礎(chǔ)調(diào)味品龍頭表現(xiàn)韌性，淡季關(guān)注政策動向，推薦復(fù)調(diào)板塊龍頭頤海國際以及基礎(chǔ)調(diào)味品板塊龍頭海天味業(yè)。速凍食品：淡季企業(yè)積極研發(fā)新品，關(guān)注中報業(yè)績。繼續(xù)推薦關(guān)注經(jīng)營穩(wěn)定的餐飲供應(yīng)鏈龍頭安井食品、千味央廚。乳制品：潛在政策催化，需求平穩(wěn)復(fù)蘇，供給加速出清，布局2025年供需改善帶來的向上彈性。飲料：迎來旺季檢驗，龍頭目標(biāo)積極預(yù)計景氣延續(xù)。我們推薦持續(xù)加速全國化和平臺化的東鵬飲料，同樣建議關(guān)注今年表現(xiàn)較優(yōu)的包裝水、茶飲龍頭。
投資建議：本周推薦組合為貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖、東鵬飲料、安井食品等。
風(fēng)險提示：需求恢復(fù)較弱；原材料價格大幅上漲；市場競爭加劇。
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