>> 財通證券-科創(chuàng)債ETF上市，關(guān)注哪些變化？-250721
| 上傳日期： |
2025/7/22 |
大小： |
1674KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫彬彬,孟萬林,涂靖靖 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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科創(chuàng)債ETF正式上市，市場高度關(guān)注。
6月18日，證監(jiān)會主席表示加快推出科創(chuàng)債ETF。在政策支持下，僅過去1個月，首批10只科創(chuàng)債ETF正式發(fā)行，截至7月18日，全市場科創(chuàng)債ETF總規(guī)模為883億元，信用債ETF總規(guī)模迅速升至3231億元。
哪些機構(gòu)在買科創(chuàng)債ETF？
從前十大持有人結(jié)構(gòu)來看，券商是10只科創(chuàng)債ETF的認購主力，在前十大持倉的占比達到54%，其次是銀行，占比達28%；信托和理財分別占比13%和5%。前十大持倉中未見保險和基金的身影。
科創(chuàng)債ETF首先配置什么債券？
根據(jù)7月18日申購贖回清單（PCF），10只科創(chuàng)債ETF共持倉399只債券，占科創(chuàng)債指數(shù)成分券數(shù)量的48.2%；ETF合計持倉的債券面值為748億元，僅占債券余額的14.1%?？苿?chuàng)債ETF所持有科創(chuàng)債指數(shù)成分券占比、持有的債券面值占債券余額比重現(xiàn)階段均較低。
當前10只科創(chuàng)債ETF的加權(quán)平均剩余期限在2.40~4.26年之間，部分ETF與指數(shù)相比還略有差距，隨著規(guī)模增長，預計ETF對長期限科創(chuàng)債的配置比例還將不斷增加。
當前成分券估值扭曲現(xiàn)象有修正嗎？
科創(chuàng)債ETF上市前，市場已經(jīng)提前搶配成分券。搶券行情下，成分券的成交量顯著增加，流動性提升較快，成分券與可比券之間的估值扭曲還在進一步放大。隨著科創(chuàng)債ETF正式上市，成分券與非成分券的成交金額進一步拉開差距?？苿?chuàng)債指數(shù)成分券平均信用利差比非成分券更低，而流動性溢價使信用利差壓降速度也更快。
后市行情怎么看待？
科創(chuàng)債指數(shù)成分券利差已收窄至歷史極低水平，而同等級的中票信用利差尚未觸及去年8月下旬的低點，預計后續(xù)成分券利差進一步壓降的空間有限，我們建議關(guān)注非成分券的補漲機會。
風險提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計或有遺漏，宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)超預期，信用風險事件發(fā)展超預期。
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