| 上傳日期： |
2025/7/22 |
大小： |
1246KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2025-07-21，滬銅主力合約開于78500元/噸，收于79700元/噸，較前一交易日收盤1.65%，昨日夜盤滬銅主力合約開于79,720元/噸，收于79,770元/噸，較昨日午后收盤上漲0.64%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日SMM1#電解銅報(bào)價(jià)79,320-79,790元/噸，當(dāng)月合約升水150-290元/噸，均價(jià)220元/噸，較前日上漲45元。滬銅早盤自78,880元/噸震蕩上行至79,500元/噸，隔月價(jià)差轉(zhuǎn)為Contango結(jié)構(gòu)（C80-C40元/噸）。市場(chǎng)呈現(xiàn)三大特征：一是北方貨源補(bǔ)充后品牌價(jià)差擴(kuò)大（祥光升水150-200元/噸成交，金川稀缺資源維持280元/噸高位）；二是區(qū)域分化明顯（常州升水僅50-90元/噸）；三是進(jìn)口虧損未修復(fù)抑制洋山到貨?？紤]到周末上海庫存銳減1.5萬噸且國(guó)產(chǎn)補(bǔ)充有限，預(yù)計(jì)短期內(nèi)現(xiàn)貨升水仍將保持堅(jiān)挺。
重要資訊匯總：
宏觀與地緣方面，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特稱，若通脹數(shù)據(jù)低，就應(yīng)降低利率。不過白宮發(fā)言稱，特朗普暫時(shí)沒有解雇鮑威爾的計(jì)劃。此外，貝森特還說，如果對(duì)俄實(shí)施二級(jí)制裁，將敦促歐洲跟隨美國(guó)的做法。特朗普媒體科技集團(tuán)宣布其比特幣儲(chǔ)備購(gòu)買總額已達(dá)20億美元，該集團(tuán)計(jì)劃繼續(xù)收購(gòu)比特幣及相關(guān)資產(chǎn)。地緣方面，美國(guó)與德國(guó)接近達(dá)成協(xié)議，將向?yàn)蹩颂m提供防空系統(tǒng)。美德協(xié)議涉及向基輔提供兩套愛國(guó)者導(dǎo)彈系統(tǒng)。
礦端方面，海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)在線查詢平臺(tái)公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2025年6月銅礦砂及其精礦進(jìn)口量為2,349,690.57噸，環(huán)比下降1.91%，同比上升1.77%。智利是第一大供應(yīng)國(guó)，當(dāng)月從智利進(jìn)口銅礦砂及其精礦674,269.053噸，環(huán)比減少7.80%，同比下降14.44%。秘魯是第二大供應(yīng)國(guó)，當(dāng)月從秘魯進(jìn)口銅礦砂及其精礦523,261.459噸，環(huán)比減少15.44%，同比上升7.11%。
冶煉及進(jìn)口方面，海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)在線查詢平臺(tái)公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2025年6月精煉銅進(jìn)口量為337,042.568噸，環(huán)比增長(zhǎng)15.15%，同比增加9.23%。剛果民主共和國(guó)是第一大供應(yīng)國(guó)，當(dāng)月從剛果民主共和國(guó)進(jìn)口精煉銅118,286.083噸，環(huán)比增加30.99%，同比下降21.18%。俄羅斯是第二大供應(yīng)國(guó)，當(dāng)月從俄羅斯進(jìn)口精煉銅44,954.67噸，環(huán)比上升19.15%，同比增加663.00%。
消費(fèi)方面，7月18日，根據(jù)Mysteel調(diào)研國(guó)內(nèi)31家銅桿生產(chǎn)企業(yè)（含精銅桿、再生銅桿企業(yè)，涉及年產(chǎn)能601萬噸）和6家貿(mào)易商反饋，當(dāng)日銅桿訂單量為0.97萬噸，較上一交易日減少0.10萬噸，環(huán)比減少9.02%。精銅桿今日訂單量為0.67萬噸，較上一交易日減少0.11萬噸，環(huán)比減少14.31%。精銅桿本周（7.14-7.18）總成交為5.15萬噸，較上周（7.7-7.11）總成交6.38萬噸減少1.23萬噸，環(huán)比減少19.27%。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化25.00噸萬122075噸。SHFE倉單較前一交易日變化-10062噸至28177噸。7月21日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫11.86萬噸，較此前一周變化-2.47萬噸。
策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
此前倫銅與滬銅的下跌主要源自于LME庫存流回庫中導(dǎo)致庫存累高，而這又是由于特朗普宣布8月1日起將會(huì)對(duì)銅品種加征50%關(guān)稅，但LME亞洲庫無法及時(shí)運(yùn)抵美國(guó)，從而導(dǎo)致現(xiàn)貨套利行為或有所中斷，但除此之外，實(shí)則銅品種供需并未因此受到根本性改變，同時(shí)在目前TC價(jià)格持續(xù)偏低，而終端消費(fèi)的大幅走弱目前暫時(shí)也并未在實(shí)際中得到驗(yàn)證，因此目前就銅品種而言，仍然建議以逢低買入套保為主。
套利：暫緩
期權(quán)：short put @ 77,000元/噸
風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)內(nèi)需求下降過快庫存大幅累高
海外流動(dòng)性踩踏風(fēng)險(xiǎn)
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