>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：氧化鋁現(xiàn)貨平穩(wěn)，但倉(cāng)單問(wèn)題仍存擔(dān)憂-250722
| 上傳日期： |
2025/7/22 |
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| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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重要數(shù)據(jù)
鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，昨日長(zhǎng)江A00鋁價(jià)錄得20890元/噸，較上一交易日上漲190元/噸，長(zhǎng)江A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日下跌30元/噸至90元/噸；中原A00鋁價(jià)錄得20720元/噸，中原A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日下跌40元/噸至-70元/噸；佛山A00鋁價(jià)錄20860元/噸，佛山A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日下跌10元/噸至70元/噸。
鋁期貨方面：2025-07-21日滬鋁主力合約開(kāi)于20560元/噸，收于20840元/噸，較上一交易日收盤價(jià)上漲335元/噸，漲幅1.63%，最高價(jià)達(dá)20845元/噸，最低價(jià)達(dá)到20550元/噸。全天交易日成交220654手，較上一交易日增加91618手，全天交易日持倉(cāng)316907手，較上一交易日增加34252手。
庫(kù)存方面，截止2025-07-21，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存49.8萬(wàn)噸。截止2025-07-21，LME鋁庫(kù)存434425噸，較前一交易日增加3725噸。
氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格：2025-07-21 SMM氧化鋁山西價(jià)格錄得3185元/噸，山東價(jià)格錄得3160元/噸，廣西價(jià)格錄得3265元/噸，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得370美元/噸。
氧化鋁期貨方面：2025-07-21氧化鋁主力合約開(kāi)于3161元/噸，收于3386元/噸，較上一交易日收盤價(jià)上漲262元/噸，漲幅8.39%，最高價(jià)達(dá)到3405元/噸，最低價(jià)為3150元/噸。全天交易日成交993037手，較上一交易日增加657075手，全天交易日持倉(cāng)221548手，較上一交易日增加11189手。
鋁合金價(jià)格方面：2025-07-19保太民用生鋁采購(gòu)價(jià)格15200元/噸，機(jī)械生鋁采購(gòu)價(jià)格15500元/噸，價(jià)格環(huán)比昨日持平。ADC12保太報(bào)價(jià)19600元/噸，價(jià)格環(huán)比昨日上漲100元/噸，華東地區(qū)ADC12-A00價(jià)差-1000元/噸。
鋁合金庫(kù)存：鋁合金社會(huì)庫(kù)存3.72萬(wàn)噸，周度環(huán)比增加0.58萬(wàn)噸，廠內(nèi)庫(kù)存6.39萬(wàn)噸，周度環(huán)比減少-0.7萬(wàn)噸，總庫(kù)存10.11，周度環(huán)比減少-0.12萬(wàn)噸。
市場(chǎng)分析
電解鋁：當(dāng)下季節(jié)性淡季已經(jīng)明顯顯現(xiàn)，下游開(kāi)工率回落，鋁棒和鋁板帶箔產(chǎn)量均明顯回落，加工費(fèi)面臨虧損。社會(huì)庫(kù)存雖然有進(jìn)入微累庫(kù)的趨勢(shì)，但累庫(kù)走勢(shì)并不順暢，且?guī)齑娼^對(duì)值仍處于歷年最低水平，若最終累庫(kù)難超60萬(wàn)噸則按利多因素對(duì)待。長(zhǎng)期來(lái)看，供給受限消費(fèi)穩(wěn)增長(zhǎng)仍未主要邏輯，工信部穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案著力調(diào)結(jié)構(gòu)，優(yōu)供給，淘汰落后產(chǎn)能的政策對(duì)電解鋁供給端無(wú)影響，但需要關(guān)注對(duì)消費(fèi)端的實(shí)際拉動(dòng)情況。
氧化鋁：現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，周五北方三筆成交共計(jì)1.9萬(wàn)噸，其中0.6萬(wàn)噸山東出廠價(jià)格3150元/噸，0.6萬(wàn)噸山西出廠價(jià)3150元/噸，0.7萬(wàn)噸山西出廠價(jià)3250元/噸。周一西北鋁廠招標(biāo)1萬(wàn)噸氧化鋁，到廠價(jià)格3420-3430元/噸，較上期成交下滑50-60元/噸。供需平衡方面，氧化鋁供應(yīng)仍處于微過(guò)剩狀態(tài)中，總庫(kù)存累庫(kù)出現(xiàn)提速趨勢(shì)，但現(xiàn)貨市場(chǎng)并未體現(xiàn)出過(guò)剩，現(xiàn)貨價(jià)格短期偏強(qiáng)。成本端，Axis礦權(quán)問(wèn)題解決，礦山復(fù)產(chǎn)預(yù)期提高，鋁土礦價(jià)格承壓，且當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋁土礦庫(kù)存充足。目前08合約和09合約仍在增倉(cāng)中，且09合約持倉(cāng)量較高，對(duì)倉(cāng)單的博弈仍未技術(shù)。氧化鋁冶煉利潤(rùn)猶在，長(zhǎng)期過(guò)剩預(yù)期依舊不改。
鋁合金：鋁合金正值消費(fèi)淡季，盤面價(jià)格跟隨鋁價(jià)波動(dòng)，廢鋁生鋁依舊供應(yīng)緊張，成本端對(duì)價(jià)格有支撐，AD2511-AL2511合約價(jià)差-500元/噸。11合約轉(zhuǎn)變?yōu)橥竞霞s，關(guān)注跨品種套利機(jī)會(huì)。
策略
單邊：鋁：謹(jǐn)慎偏多氧化鋁：中性鋁合金：謹(jǐn)慎偏多。
套利：滬鋁正套、多AD11空AL11
風(fēng)險(xiǎn)
1、海外政策超預(yù)期擾動(dòng)。2、流動(dòng)性變動(dòng)超預(yù)期。3、海外礦石供應(yīng)出現(xiàn)新擾動(dòng)
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