>> 方正中期期貨-養(yǎng)殖油脂產(chǎn)業(yè)鏈日度策略報告-250722
| 上傳日期： |
2025/7/23 |
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| 5673KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王亮亮,侯芝芳,王一博 |
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摘要
豆一：國產(chǎn)豆拍賣溢價成交，支撐豆一價格走強。國產(chǎn)豆基本面暫無明顯變化。市場基層豆源偏少，新豆逐步上市，供應(yīng)逐步增加。豆一主力合約暫時觀望，豆一09合約關(guān)注4250-4300元/噸區(qū)間關(guān)鍵壓力位，支撐位關(guān)注4000-4030元/噸。
花生：舊季結(jié)轉(zhuǎn)庫存預(yù)期偏低，蘇丹內(nèi)亂和塞內(nèi)開關(guān)延遲影響，進口花生到港量偏少，青黃不接階段持貨商低價有挺價情緒。7月中旬河南產(chǎn)區(qū)溫度偏高，疊加大宗油脂油料價格上漲，花生起價低位震蕩反彈。但河南高溫現(xiàn)象緩解，期價上漲動能減弱。新季全國新季花生種植面積同比增4.01%，處于近年高位，結(jié)合目前天氣情況來看，單產(chǎn)也存在恢復(fù)性增長預(yù)期，東北、河南花生種植成本同比走低，豐產(chǎn)預(yù)期疊加種植成本下行對遠月合約產(chǎn)生壓力。10合約多單高位減持，11和01合約逢高試空，10合約支撐8004-8020，壓力位8392-8398。
豆油：日內(nèi)豆油下跌，主要是受到原油及國際油脂價格下跌的拖累。國內(nèi)豆油供應(yīng)較為充足，需求疲軟，基本面供過于求的格局延續(xù)。供應(yīng)充足，豆油多單暫考慮離場，暫時觀望為主。豆油09合約壓力位關(guān)注8220-8280，支撐位關(guān)注8000-8030元/噸；
菜油：國內(nèi)菜油庫存自高點震蕩回落，但仍處于同期高位，現(xiàn)貨供需偏寬松。澳大利亞總理訪華，國內(nèi)可能會增加對澳菜籽采購，但產(chǎn)地舊季菜籽供給偏緊，中加貿(mào)易關(guān)系不確定性仍存，到港成本偏高，國內(nèi)三季度菜籽買船偏少，菜油有一定去庫預(yù)期。短期關(guān)注中澳、中加貿(mào)易關(guān)系、美生柴政策實際落地情況。多單減持，支撐9350-9364，壓力9790-9804。
棕櫚油：國際豆棕價差角度看棕櫚油性價比尚可，印度、中國存在補庫需求。印尼沒收未獲得適當林業(yè)許可證或違反土地使用法的土地，部分種植園移交可能使得印尼增產(chǎn)幅度不及預(yù)期，印尼表態(tài)生柴補貼資金充足，可滿足強制摻混資金需求，并在籌備B50生柴測試工作，印尼供需均存在利多因素。只不過棕櫚油仍處于季節(jié)性增產(chǎn)季，高頻數(shù)據(jù)來看，馬棕短期仍有累庫存預(yù)期，期價繼續(xù)走強持續(xù)性相對有限，多單部分止盈。支撐8600-8610，壓力9190-9200。
豆二、豆粕：日內(nèi)豆粕價格拉漲，主要基于四季度買船偏慢，遠月供應(yīng)存在擔憂。美豆主產(chǎn)區(qū)風調(diào)雨順，豐產(chǎn)預(yù)期較高，CBOT大豆滯漲調(diào)整。豆粕市場“弱現(xiàn)實+強預(yù)期”持續(xù)。M2511考慮多單持有，下方空間暫看至2970-3000元/噸，壓力位關(guān)注3200-3250元/噸。豆粕考慮11-1正套操作。豆二主力09合約預(yù)計上漲，壓力位關(guān)注3800-3850，支撐位關(guān)注3600-3650元/噸；
菜粕：水產(chǎn)飼料消費處于季節(jié)性旺季，但從性價比角度來看，菜粕性價比不佳，7-8月巴西大豆仍處于集中到港期，豆粕季節(jié)性累庫基差承壓，對菜粕有比價壓力。但產(chǎn)地舊季菜籽供給偏緊，產(chǎn)地菜籽報價較為堅挺。中加貿(mào)易關(guān)系不確定性仍存，國內(nèi)三季度菜籽買船仍顯偏少，菜粕有去庫存預(yù)期，對期價有利多影響。關(guān)注中澳、中加貿(mào)易關(guān)系，和對澳大利亞菜籽采購是否增加。多單持有，支撐2600-2620，壓力2810-2855。
玉米、玉米淀粉：周二期價繼續(xù)震蕩整理。外盤市場來看，南美玉米豐產(chǎn)上市，構(gòu)成階段性壓力，新季來看，美玉米種植面積同比增加，奠定壓力基礎(chǔ)，同時優(yōu)良率表現(xiàn)較好，進一步增加了豐產(chǎn)預(yù)期，另外北半球整體天氣表現(xiàn)穩(wěn)定，構(gòu)成相對壓力，短期外盤或繼續(xù)尋底走勢。國內(nèi)市場來看，近期市場依然是替代與部分地區(qū)供應(yīng)收緊的矛盾，小麥替代以及進口玉米持續(xù)投放，構(gòu)成相對壓力，不過部分地區(qū)供應(yīng)收緊預(yù)期仍在，期價繼續(xù)向下的空間也或有限，整體依然是區(qū)間預(yù)期。操作方面短期建議空單逢低減持。玉米09合約支撐區(qū)間關(guān)注2250-2260，壓力區(qū)間2430-2450，期權(quán)方面建議考慮賣出寬跨式組合策略或者虛值看漲期權(quán)。玉米淀粉09合約支撐區(qū)間關(guān)注2600-2620，壓力區(qū)間2830-2840，期權(quán)方面建議考慮賣出寬跨式組合策略或者虛值看漲期權(quán)。
生豬：周二，商品延續(xù)系統(tǒng)性大漲，本周在“反內(nèi)卷”的整體氛圍下，空頭回補帶動商品出現(xiàn)系統(tǒng)性大漲，生豬期價遠月盤中沖高突破。7月末生豬現(xiàn)貨價格震蕩上漲，8月份容易出現(xiàn)季節(jié)性上漲，本周生豬現(xiàn)貨全國均價14.56元/公斤左右，環(huán)比上周五漲0.25元/公斤，近端大面積高溫對豬肉消費形成一定抑制。本周屠宰量環(huán)比小幅反彈，同比處于高位，但低于2023年同期，階段性出欄壓力環(huán)比有所下降。期價上，大宗商品情緒亢奮，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)整體震蕩走強，飼料板塊出現(xiàn)止跌，生豬期價當前對現(xiàn)貨維持一定貼水，09合約參考區(qū)間13900-14500點，激進投資者持有09合約多頭為主，中期逢低買入2511合約，同時賣出行權(quán)價在15000點以上深度虛值看漲期權(quán)降低抄底成本；
雞蛋：周二，雞蛋期價高開低走，本周期價小幅反彈對現(xiàn)貨補漲，雞蛋指數(shù)低位震蕩上漲。本周雞蛋現(xiàn)貨價格迎來反彈，帶動期價跟漲，雞蛋09合約期價由于升水偏高，沖高回落，7月底至8月份全國大面積高溫加劇，蛋雞產(chǎn)蛋率大概率季節(jié)性下滑，8月份終端消費預(yù)計將有持續(xù)改善，生鮮品價格有望迎來集中反彈對蛋價形成拉動，本周全國現(xiàn)貨價格3.20元/斤左右，環(huán)比上周五漲0.30元/
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