>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：浪潮退去后基本面邏輯有望回歸-250725
| 上傳日期： |
2025/7/25 |
大小： |
1290KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,封帆,王育武 |
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重要數(shù)據(jù)
現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為-0.71美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價較前一交易日上漲60元/噸至22880元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲40元/噸至-40元/噸，SMM廣東鋅現(xiàn)貨價較前一交易日上漲10元/噸至22840元/噸。SMM廣東鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下跌10元/噸至-80元/噸，SMM天津鋅現(xiàn)貨價較前一交易日上漲50元/噸至22830元/噸。SMM天津鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲30元/噸至-90元/噸。
期貨方面：2025-07-24滬鋅主力合約開于23000元/噸，收于23015元/噸，較前一交易日上漲110元/噸，全天交易日成交152003手，較前一交易日減少21571手，全天交易日持倉134935手，較前一交易日減少2956手，日內(nèi)價格震蕩，最高點達到23070元/噸，最低點達到22905元/噸。
庫存方面：截至2025-07-24，SMM七地鋅錠庫存總量為9.83萬噸，較上周同期增加0.48萬噸。截止2025-07-24，LME鋅庫存為116900噸，較上一交易日增加1575噸。
市場分析
市場整體樂觀情緒依舊存在，但滬鋅價格表現(xiàn)出上漲乏力，上方壓力較大。成本端，在鋅礦進口窗口關(guān)閉的情況下，6月份進口量同比增加3.2%，進口礦TC仍在繼續(xù)上漲，冶煉利潤維持，供給端增量預(yù)期不變，冶煉廠原料儲備充足，對礦端采購積極性不高。消費端，雖然下游開工率水平表現(xiàn)出相對韌性，整體消費并不差，但難敵供應(yīng)端的高增長。國內(nèi)社會庫存呈現(xiàn)累庫趨勢，預(yù)計下半年累庫趨勢不變。雖然工信部穩(wěn)增長工作方案著力調(diào)結(jié)構(gòu)，優(yōu)供給，淘汰落后產(chǎn)能的政策拉動市場情緒普漲，但預(yù)估與曾經(jīng)供給側(cè)改革不同，情緒擾動后，過剩的格局或?qū)⒅匦轮鲗?dǎo)價格走勢。
策略
單邊：謹(jǐn)慎偏空。
套利：中性。
風(fēng)險
1、海外礦預(yù)期外擾動。2、國內(nèi)消費不及預(yù)期。3、流動性變化超預(yù)期
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