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核心觀點(diǎn)：
　　事件描述：我們針對(duì)公募基金對(duì)SW建筑板塊重倉(cāng)股持倉(cāng)情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析（本報(bào)告統(tǒng)計(jì)相關(guān)基金包括靈活配置型基金、偏股混合型基金、偏債混合型基金、平衡混合型基金和普通股票型基金）。
　　公募基金25Q2建筑裝飾持倉(cāng)比重環(huán)比下降。根據(jù)Wind，25Q2，SW建筑裝飾總市值增長(zhǎng)至18179億元，環(huán)比上升3.6%，占A股市值1.74%；SW建筑裝飾基金持股總市值達(dá)76.54億元（同比24Q2下降14.8%；環(huán)比25Q1下降3.2%），持倉(cāng)占比0.46%，環(huán)比下降0.01pct；公募基金低配比例為1.28%，同比下滑0.02pct。
　　子板塊方面：公募基金加配基建市政工程板塊。根據(jù)Wind，25Q2公募重倉(cāng)持倉(cāng)市值占A股重倉(cāng)持倉(cāng)總市值：基建市政工程0.104%/環(huán)比+0.018pct（主系公募增持四川路橋、隧道股份），房屋建設(shè)0.154%/環(huán)比-0.006pct（主系公募減持中國(guó)建筑），鋼結(jié)構(gòu)0.119%/環(huán)比-0.033pct（主系公募減持鴻路鋼構(gòu)），國(guó)際工程0.003%/環(huán)比-0.009pct，化學(xué)工程0.029%/環(huán)比+0.012pct（主系公募增持中國(guó)化學(xué)），工程咨詢服務(wù)0.023%/環(huán)比+0.003pct（主系公募增持華圖山鼎），其他專業(yè)工程0.016%/環(huán)比-0.003pct。
　　優(yōu)質(zhì)區(qū)域地方國(guó)企、出海建筑央企持倉(cāng)比重提升。從重倉(cāng)市值看，中國(guó)建筑、鴻路鋼構(gòu)、中國(guó)中鐵、隧道股份、四川路橋位列前5，25Q2重倉(cāng)總市值分別25.72/19.46/5.30/4.83/4.61億元，持股分別達(dá)4.46/1.16/1.32/0.79/0.47億股，環(huán)比-9.5%/-9.0%/-5.2%/+28.9%/+312.5%。按類型看，優(yōu)質(zhì)區(qū)域地方國(guó)企-浙江交科/四川路橋/安徽建工/陜建股份等、出海建筑央企-中國(guó)交建/中國(guó)能建/中鋼國(guó)際等獲加配。
　　投資建議：重申聚焦需求總量縮量/結(jié)構(gòu)分化、資金有變、政策導(dǎo)向有變?nèi)齻€(gè)“變化”，抓住圍繞盈利能力和估值選股邏輯不變、圍繞下游景氣度進(jìn)行投資思路不變兩個(gè)“不變”。當(dāng)前需重視以下高景氣度方向：（1）“反內(nèi)卷”受益方向：重點(diǎn)推薦中材國(guó)際、中鋼國(guó)際、中國(guó)化學(xué)，關(guān)注鴻路鋼構(gòu)。（2）涉總體國(guó)家安全投資：雅下水電&礦服民爆-易普力/廣東宏大/金誠(chéng)信、煤化工-中國(guó)化學(xué)/東華科技/三維化學(xué)/中石化煉化工程（H）、核安全利柏特/中國(guó)核建、糧食安全-中糧科工、深海安全-華電科工/中國(guó)交建、數(shù)據(jù)安全-中國(guó)通信服務(wù)（H）/深桑A/亞翔集成/圣暉集成/柏誠(chéng)股份/太極實(shí)業(yè)。（3）區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展&基建紅利：大建央企推薦中國(guó)建筑/中國(guó)交通建設(shè)(H)/中國(guó)鐵建(H)，地方國(guó)企推薦隧道股份/四川路橋/浙江交科/安徽建工。（4）中央城市工作會(huì)議召開，關(guān)注：①低空經(jīng)濟(jì)：深城交、華設(shè)集團(tuán)、蘇交科、設(shè)計(jì)總院；②城中村、危舊房改造—中國(guó)建筑、金螳螂、中國(guó)建筑國(guó)際；③智慧城市：中國(guó)通信服務(wù)（H）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基建投資下行導(dǎo)致公司訂單不及預(yù)期、海外訂單承接不及預(yù)期、基建資金到位進(jìn)程低于預(yù)期