>> 廣發(fā)證券-非銀金融行業(yè)：增量資金加碼入市，堅定推薦非銀板塊-250720
| 上傳日期： |
2025/7/20 |
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| 555KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳福，嚴漪瀾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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證券：增量資金加碼入市，券商定增提速釋放政策松動信號，打開券商估值空間。本周滬深兩市日均成交額1.5萬億元（環(huán)比+3%）。（1）兩融擴容強化市場彈性，iFind統(tǒng)計兩融資金已連續(xù)四周流入超百億，滬深兩融余額1.9萬億元（環(huán)比+1.64%）；情緒回暖驅(qū)動開戶激增，上交所統(tǒng)計2025上半年A股賬戶新增開戶數(shù)1260萬戶，同比+33%；公募基金規(guī)模持續(xù)擴張，截至2025年5月末股混型基金管理規(guī)模8.15萬億元，較上年末增長2.35%，《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》要求公募基金持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%。（2）7月18日東吳證券披露60億元定增公告。自2025年5月以來，天風證券、南京證券、中泰證券三家券商定增項目相繼獲交易所受理或通過審核，釋放監(jiān)管松動信號。（3）7月18日美國總統(tǒng)特朗普在白宮正式簽署《天才法案》，標志著美國首次正式確立穩(wěn)定幣的監(jiān)管框架，核心戰(zhàn)略是繼續(xù)鞏固美元在數(shù)字世界的主導地位。（4）7月17日,華夏基金(香港)推出首支人民幣代幣化基金，為跨境貿(mào)易結(jié)算提供高效數(shù)字工具，推動人民幣國際化進入?yún)^(qū)塊鏈通道，填補人民幣資產(chǎn)鏈上空白。券商業(yè)績底部回暖，彈性可期，但估值滯漲，市場活躍度有望回升，增量資金接力入市，看好非銀板塊，建議持續(xù)關(guān)注政策及事件催化下并購重組主線以及中金公司（H）、國泰君安（A/H）、華泰證券（A/H）、東方證券（A/H）、中信證券（A/H）、中國銀河（A/H）等。
保險：監(jiān)管多措并舉引導險資入市，建議積極關(guān)注保險板塊。7月16日，中國人壽和平安人壽戰(zhàn)略投資的華電新能（C華新600930.SH）完成IPO，國壽和平安分別對持股10.97億和2.19億，占總股本的2.68%和0.61%，其中中國人壽位列第三大股東。根據(jù)7月18日華電新能成交價對應國壽持有市值73億元，兩次戰(zhàn)略投資成本合計29.6億元，對應IPO浮盈43.4億元。資產(chǎn)端方面，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中有升下長端利率企穩(wěn)回升，疊加保險負債成本持續(xù)改善下險企利差趨勢有望改善，利好保險股估值修復。監(jiān)管多措并舉引導險資入市，《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》要求大型國有險企每年新增保費30%投資A股，有助增厚投資回報。負債端方面，預計險企分紅險銷售或逐步向好，展望全年，銀保渠道預計再發(fā)力，個險報行合一改善費差，預定利率有望再次下調(diào)等均有利于價值率提升。當前保險板塊估值相對較低，個股建議關(guān)注：中國太保（A/H）、中國太平（H）、中國人壽（A/H）、中國平安（A/H）、新華保險（A/H）、中國人保（A）/中國人民保險集團（H）、中國財險（H）、友邦保險（H）。
港股金融：建議關(guān)注受益于流動性改善及政策優(yōu)化的香港交易所及優(yōu)質(zhì)港股紅利資產(chǎn)。
風險提示：資本市場大幅波動、行業(yè)競爭加劇、行業(yè)政策變動等。
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