>> 財(cái)通證券-信用｜2025年評(píng)級(jí)有何變動(dòng)？-250714
| 上傳日期： |
2025/7/25 |
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pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
財(cái)通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉金金,孫彬彬,孟萬(wàn)林 |
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核心觀點(diǎn)
截至2025年7月12日，2025年信用主體共計(jì)調(diào)高評(píng)級(jí)63次，調(diào)低評(píng)級(jí)56次，其中，剔除轉(zhuǎn)債主體后，分別調(diào)高評(píng)級(jí)63次、調(diào)低評(píng)級(jí)7次，為上一年度同期的123.53%和41.18%，相對(duì)而言上調(diào)增多、下調(diào)減少。
城投主體評(píng)級(jí)調(diào)整的原因有哪些？
截至2025年7月12日，城投債評(píng)級(jí)調(diào)整以上調(diào)為主，隨著“一攬子化債政策”和大規(guī)模債務(wù)置換的推進(jìn)，城投債的安全性日益增強(qiáng)。城投評(píng)級(jí)提升的原因主要包括：①城投平臺(tái)所在區(qū)域經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)；②區(qū)域地位重要，業(yè)務(wù)專營(yíng)性強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)范圍擴(kuò)張；③政府支持增強(qiáng)，一方面是資源注入，二是財(cái)政補(bǔ)貼。下調(diào)的原因包括：①經(jīng)營(yíng)范圍縮小，區(qū)域重要性下降；②經(jīng)營(yíng)指標(biāo)持續(xù)惡化，償債能力不足；③或有風(fēng)險(xiǎn)加大，諸如負(fù)面輿情、被執(zhí)行、擔(dān)保代償?shù)取?br> 非金產(chǎn)業(yè)債主體評(píng)級(jí)調(diào)整的原因有哪些？
非金產(chǎn)業(yè)債的評(píng)級(jí)調(diào)整相對(duì)較多，剔除轉(zhuǎn)債主體后，以評(píng)級(jí)上調(diào)為主。我們關(guān)注非轉(zhuǎn)債產(chǎn)業(yè)主體評(píng)級(jí)變化原因，主要為以下幾點(diǎn)：①股東實(shí)力強(qiáng)勁，能夠在資本、業(yè)務(wù)、融資等方面提供有力的支持；②經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)明顯，業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)明顯向好，或擁有壟斷性資源；③財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)良好，盈利能力增強(qiáng)；④融資渠道暢通，杠桿水平下降，債務(wù)安全性增強(qiáng)。而評(píng)級(jí)下調(diào)則主要是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)能力減弱、資產(chǎn)質(zhì)量下滑、財(cái)務(wù)指標(biāo)惡化，同時(shí)伴隨著行政處罰、關(guān)注類貸款等外部輿情。
金融債主體評(píng)級(jí)調(diào)整的原因有哪些？
截至2025年7月12日，除了中航產(chǎn)融和榆次農(nóng)商行之外，其余金融債評(píng)級(jí)調(diào)整均為上調(diào)。金融主體評(píng)級(jí)上調(diào)的原因主要分為以下幾點(diǎn)：①區(qū)域環(huán)境良好；②股東實(shí)力雄厚，能夠得到強(qiáng)有力的支持；③資產(chǎn)質(zhì)量較優(yōu)，資本實(shí)力增強(qiáng)；④經(jīng)營(yíng)情況持續(xù)向好，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯；⑤外部融資渠道暢通。評(píng)級(jí)下調(diào)的主要原因則為受到風(fēng)險(xiǎn)事件的影響和經(jīng)營(yíng)面臨不確定。
整體來(lái)看，城投評(píng)級(jí)更加關(guān)注于區(qū)域整體實(shí)力以及政府政策的支持情況，產(chǎn)業(yè)債主體評(píng)級(jí)調(diào)整的原因則多為自身的經(jīng)營(yíng)能力和財(cái)務(wù)狀況，尤其是對(duì)于債務(wù)的償付能力。同時(shí)相較于非金產(chǎn)業(yè)債，中小金融債主體的展業(yè)與當(dāng)?shù)丨h(huán)境的聯(lián)系更為緊密，所以當(dāng)?shù)赝獠凯h(huán)境的變化也是其評(píng)級(jí)調(diào)整的重要原因之一。
展望后市，對(duì)城投而言，在傳統(tǒng)基建類主營(yíng)業(yè)務(wù)具備區(qū)域?qū)I(yíng)性的基礎(chǔ)之上，未來(lái)高信用評(píng)級(jí)可能更傾向于業(yè)務(wù)呈現(xiàn)多元化發(fā)展，收入規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，并具有一定產(chǎn)業(yè)屬性的城投公司，這也符合今年以來(lái)監(jiān)管部門鼓勵(lì)推動(dòng)城投產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型的導(dǎo)向。產(chǎn)業(yè)主體方面，我們?nèi)孕璩掷m(xù)關(guān)注企業(yè)自身的基本面業(yè)績(jī)與經(jīng)營(yíng)實(shí)力，此外，高信用評(píng)級(jí)可能傾向于主要產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向和政策導(dǎo)向，對(duì)區(qū)域核心產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有重要戰(zhàn)略意義的公司。
風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)或有遺漏，宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)超預(yù)期，信用風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)展超預(yù)期
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