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事件：
　　7月26日，在第八屆世界人工智能大會（WAIC）上，上海正式發(fā)放了新一批智能網(wǎng)聯(lián)汽車示范運(yùn)營牌照，允許企業(yè)在特定區(qū)域開展L4級自動駕駛商業(yè)化載人/載物服務(wù)，覆蓋乘用車、商用車兩大領(lǐng)域。首批8家獲準(zhǔn)企業(yè)分別為賽可智能、賽可出行、百度智行、小馬易行、大眾交通、上海強(qiáng)生、上海錦江、友道智途。
　　點(diǎn)評：
　　上汽集團(tuán)獲乘用車與商用車“雙牌照”，有望在高階自動駕駛運(yùn)營領(lǐng)域取得先發(fā)優(yōu)勢。區(qū)別于此前僅限測試的示范應(yīng)用牌照，本次上海示范運(yùn)營牌照允許企業(yè)收費(fèi)運(yùn)營，Robotaxi業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)“自我造血”。為減少對傳統(tǒng)出租車企業(yè)沖擊，上海采用智駕企業(yè)與出行平臺合作運(yùn)營模式讓Robotaxi融入城市交通，如“小馬智行+上海錦江”、“百度智行+大眾交通”等。本次上汽智己（聯(lián)合享道出行）和上汽友道智途（商用車）均獲得牌照，上汽成為行業(yè)唯一一家獲得乘用車和商用車領(lǐng)域“雙牌照”的企業(yè)，體現(xiàn)了公司在L4級自動駕駛領(lǐng)域能力，后續(xù)公司將有望在高階自動駕駛領(lǐng)域獲得運(yùn)營先發(fā)優(yōu)勢。
　　特斯拉Robotaxi進(jìn)展順利，有望促進(jìn)國內(nèi)Robotaxi行業(yè)加速發(fā)展。6月23日特斯拉正式在美國得克薩斯州奧斯汀市上線Robotaxi服務(wù)，目前特斯拉Robotaxi進(jìn)展順利，初始運(yùn)營僅22天就完成了首次大規(guī)模區(qū)域擴(kuò)張，奧斯汀服務(wù)區(qū)域超越Waymo，同時(shí)上調(diào)車費(fèi)4.20美元至6.90美元。未來幾周，特斯拉還將拓展至舊金山灣區(qū)、亞利桑那州和佛羅里達(dá)州等區(qū)域，特斯拉的目標(biāo)是在今年年底將Robotaxi服務(wù)覆蓋全美約半數(shù)人口。我們認(rèn)為特斯拉Robotaxi目前運(yùn)營效果良好，價(jià)格提升有望打開盈利空間，若后續(xù)區(qū)域擴(kuò)展順利進(jìn)行，則有望在行業(yè)內(nèi)形成鯰魚效應(yīng)，促進(jìn)國內(nèi)Robotaxi行業(yè)加快發(fā)展。
　　市場目前對國內(nèi)Robotaxi預(yù)期不高，我們預(yù)計(jì)Robotaxi商業(yè)化進(jìn)展有望提速。市場對Robotaxi擔(dān)憂或在于高階自動駕駛技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期、國內(nèi)Robotaxi運(yùn)營難以大規(guī)模普及和相關(guān)盈利問題等。我們認(rèn)為，L3/L4級自動駕駛?cè)允切袠I(yè)發(fā)展趨勢，以華為為代表的智能駕駛供應(yīng)商已經(jīng)制定相關(guān)落地時(shí)間表，預(yù)計(jì)2027年將實(shí)現(xiàn)城區(qū)L4大規(guī)模商用，同時(shí)特斯拉Robotaxi在美推進(jìn)和國內(nèi)相關(guān)法律法規(guī)完善將加速這一進(jìn)程。據(jù)《上海高級別自動駕駛引領(lǐng)區(qū)“模速智行”行動計(jì)劃》，預(yù)計(jì)到2027年，上海將實(shí)現(xiàn)L4級自動駕駛載客突破600萬人次、載貨超過80萬TEU，開放道路超5000公里，具備L2和L3功能的新車占比超90%，L4級實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。運(yùn)營方面，上海采用智駕企業(yè)與傳統(tǒng)出租車企業(yè)組建“聯(lián)合體”方式申請牌照有助于充分發(fā)揮二者在智駕技術(shù)和運(yùn)營管理優(yōu)勢，降低Robotaxi落地門檻。盈利方面，隨著“主駕無人”試點(diǎn)有序推進(jìn)和硬件成本下降，我們預(yù)計(jì)Robotaxi單車回本周期時(shí)間有望縮短。隨著國內(nèi)外Robotaxi試運(yùn)營順利推進(jìn)，預(yù)計(jì)Robotaxi商業(yè)化進(jìn)展有望提速，未來將有望形成較為成熟的商業(yè)模式并逐步實(shí)現(xiàn)盈利。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　從投資策略上看，預(yù)計(jì)Robotaxi和Robovan將加速落地，汽車智能化進(jìn)程加速。本次獲得運(yùn)營牌照機(jī)構(gòu)將成為直接受益方，同時(shí)智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)整車和零部件公司也有望受益。整車建議關(guān)注：上汽集團(tuán)(600104，買入)、江淮汽車(600418，未評級)、比亞迪(002594，未評級)、賽力斯(601127，未評級)、長安汽車(000625，買入)；零部件建議關(guān)注：華域汽車(600741，買入)、經(jīng)緯恒潤-W(688326，買入)、伯特利(603596，買入)、保隆科技(603197，未評級)、德賽西威(002920，買入)、華陽集團(tuán)(002906，買入)、科博達(dá)(603786，買入)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　自動駕駛技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期、Robotaxi商業(yè)化進(jìn)程不及預(yù)期、自動駕駛政策推進(jìn)不及預(yù)期。