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雅江下游水電工程順利開(kāi)工，關(guān)注建材投資機(jī)會(huì)
　　雅魯藏布江下游水電工程開(kāi)工儀式7月19日上午在西藏自治區(qū)林芝市舉行。中共中央政治局常委、國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)出席開(kāi)工儀式，并宣布工程正式開(kāi)工。雅魯藏布江下游水電工程位于西藏自治區(qū)林芝市。工程主要采取截彎取直、隧洞引水的開(kāi)發(fā)方式，建設(shè)5座梯級(jí)電站，總投資約1.2萬(wàn)億元。工程電力以外送消納為主，兼顧西藏本地自用需求。我們認(rèn)為，隨著該項(xiàng)目的不斷推進(jìn)，有望帶動(dòng)相關(guān)建材需求，建材行業(yè)基本面有望迎來(lái)較大改善。消費(fèi)建材板塊推薦：三棵樹(shù)（渠道下沉，零售擴(kuò)張）、東方雨虹（防水龍頭，經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化）、偉星新材（經(jīng)營(yíng)優(yōu)質(zhì)，零售業(yè)務(wù)占比高）、堅(jiān)朗五金；受益標(biāo)的：北新建材（石膏板龍頭，多元化擴(kuò)張涂料、防水板塊業(yè)務(wù)）等。國(guó)家發(fā)展改革委等部門(mén)印發(fā)《水泥行業(yè)節(jié)能降碳專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)計(jì)劃》要求到2025年底，水泥熟料產(chǎn)能控制在18億噸左右，能效標(biāo)桿水平以上產(chǎn)能占比達(dá)到30%，能效基準(zhǔn)水平以下產(chǎn)能完成技術(shù)改造或淘汰，水泥熟料單位產(chǎn)品綜合能耗比2020年降低3.7%，預(yù)計(jì)會(huì)加快節(jié)能降碳與能用設(shè)備的迭代更新。水泥板塊受益標(biāo)的：海螺水泥、華新水泥、上峰水泥等?！皩?duì)等關(guān)稅”有望利好在海外有生產(chǎn)基地的玻纖龍頭擇時(shí)提價(jià)，進(jìn)而鞏固玻纖盈利優(yōu)勢(shì)。玻纖板塊推薦：中國(guó)巨石；受益標(biāo)的：中材科技、長(zhǎng)海股份、國(guó)際復(fù)材等。“一致性評(píng)價(jià)+集采”政策促進(jìn)中硼硅藥用滲透率加速提升，藥用玻璃板塊推薦：力諾藥包、山東藥玻。
　　本周（2025年7月21日至7月25日）建筑材料指數(shù)上漲8.20%，滬深300指數(shù)上漲1.69%，建筑材料指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)6.51pct。近三個(gè)月來(lái)，滬深300指數(shù)上漲9.46%，建筑材料指數(shù)上漲16.12%，建材板塊跑贏滬深300指數(shù)6.66pct。近一年來(lái)，滬深300指數(shù)上漲21.06%，建筑材料指數(shù)上漲28.09%，建材板塊跑贏滬深300指數(shù)7.04pct。
　　板塊數(shù)據(jù)跟蹤
　　水泥：截至7月25日，全國(guó)P.O42.5散裝水泥平均價(jià)為275.19元/噸，環(huán)比下跌2.02%；水泥-煤炭?jī)r(jià)差為188.09元/噸，環(huán)比下跌3.58%；全國(guó)熟料庫(kù)容比69.07%，環(huán)比上升1.83pct。
　　玻璃：截至7月25日，全國(guó)浮法玻璃現(xiàn)貨均價(jià)為1255.79元/噸，環(huán)比上漲41.46元/噸，漲幅為3.41%；光伏玻璃均價(jià)為115.63元/重量箱，環(huán)比下跌0.39元/重量箱，跌幅為0.34%。浮法玻璃-純堿-石油焦價(jià)差為16.02元/重量箱，環(huán)比上漲8.75%；浮法玻璃-純堿-重油價(jià)差為10.23元/重量箱，環(huán)比上漲26.60%；浮法玻璃-純堿-天然氣價(jià)差為11.26元/重量箱，環(huán)比上漲21.57%；光伏玻璃-純堿-天然氣價(jià)差為63.72元/重量箱，環(huán)比上漲0.55%。
　　玻璃纖維：截至2025年7月25日，無(wú)堿2400tex直接紗報(bào)3300-4000元/噸（個(gè)別廠報(bào)價(jià)較高），無(wú)堿2400texSMC紗報(bào)4400-5000元/噸，無(wú)堿2400tex噴射紗報(bào)5400-6500元/噸，無(wú)堿2400tex氈用合股紗報(bào)4400-5300元/噸，無(wú)堿2400tex板材紗報(bào)4200-5300元/噸，無(wú)堿2000tex熱塑直接紗（普通級(jí)）報(bào)4100-4400元/噸。不同區(qū)域價(jià)格或有差異，實(shí)際成交存靈活空間。
　　消費(fèi)建材：截至2025年7月25日，原油價(jià)格為71.02美元/桶，周環(huán)比下跌0.43%，較2025年年初下跌7.44%，同比下跌13.51%；瀝青價(jià)格為4570元/噸，周環(huán)比持平，較2025年年初上漲2.93%，同比上漲4.58%；丙烯酸價(jià)格為6500元/噸，周環(huán)比下跌1.14%，較2025年年初下跌16.67%，同比上漲0.78%；鈦白粉價(jià)格為13000元/噸，周環(huán)比下跌0.38%，較2025年年初下跌9.09%，同比下跌14.19%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速下行風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)；房地產(chǎn)銷(xiāo)售回暖進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)保交樓進(jìn)展不及預(yù)期；房企流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)蔓延壓力；基建落地進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。