>> 五礦期貨-錫周報：緬甸復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進，錫價后市或?qū)⒊袎?250726
| 上傳日期： |
2025/7/27 |
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| 2922KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳坤金 |
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周度評估及策略推薦
◆供給端：緬甸佤邦錫礦復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進，周內(nèi)再次召開復(fù)產(chǎn)會議，通過部分采礦證申請，預(yù)計三、四季度錫礦產(chǎn)量將陸續(xù)釋放；但短期國內(nèi)冶煉廠仍面臨原料供應(yīng)壓力，加工費處于歷史低位，云南江西兩省冶煉開工率維持偏低水平。
◆進出口：根據(jù)中國海關(guān)公布的數(shù)據(jù)，5月錫礦砂及其精礦進口13448.797實物噸，同比增加59.83%，環(huán)比增加36.38%，1-5月累計進口5.02萬實物噸，累計同比減少36.51%。未鍛軋的非合金錫出口1770噸，同比增加18.01%，環(huán)比增加8.12%，1-5月累計出口9584噸，累計同比增加38.48%；未鍛軋的非合金錫進口2076噸，同比增加226.14%，環(huán)比增加84.07%，1-5月累計進口9508噸，累計同比增加30.91%。
◆需求端：淡季消費始終欠佳，下游工廠總體訂單量表現(xiàn)低迷，對錫原料補庫謹慎。分領(lǐng)域來看，光伏搶裝機結(jié)束后，華東地區(qū)光伏錫條訂單下滑，部分生產(chǎn)商開工率下降；家電企業(yè)7月排產(chǎn)也出現(xiàn)明顯下滑，2025年7月空冰洗排產(chǎn)合計總量共計2960萬臺，較去年同期生產(chǎn)實績下降2.6%；消費電子、汽車電子訂單增長乏力，市場觀望情緒濃厚；鍍錫板、化工等領(lǐng)域?qū)﹀a需求相對平穩(wěn)。
◆小結(jié)：本周錫價偏強震蕩。供給方面，近期佤邦會議重新討論復(fù)產(chǎn)情況和后續(xù)發(fā)展內(nèi)容，短期內(nèi)錫礦供應(yīng)恢復(fù)稍有預(yù)期，預(yù)計三、四季度錫礦產(chǎn)量將陸續(xù)釋放；但短期冶煉端仍面臨原料供應(yīng)壓力，加工費處于歷史低位，本周云南江西兩省精煉錫冶煉企業(yè)合計開工率雖小幅回升至55.51%，但仍處于偏低水平。需求方面，國內(nèi)淡季消費始終欠佳，下游工廠總體訂單量表現(xiàn)低迷，對錫原料補庫謹慎，6月國內(nèi)樣本企業(yè)錫焊料開工率為68.97%，較5月下滑明顯；海外則受AI算力帶動對錫需求持續(xù)偏強。庫存方面，本周錫錠社會庫存小幅下降，截至2025年7月18日全國主要市場錫錠社會庫存10096噸，較上周五增加311噸。綜上，錫供應(yīng)處于偏低水平，但需求端表現(xiàn)同樣疲軟，短期供需雙弱，但由于緬甸復(fù)產(chǎn)預(yù)期有所加強，預(yù)計短期錫價震蕩偏弱運行。
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