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芳綸：一種具有超高強(qiáng)度、耐高溫耐摩擦的高科技纖維。芳綸纖維與碳纖維、超高分子量聚乙烯纖維并稱世界三大高科技纖維，具有高強(qiáng)高模、耐高溫、耐摩擦、阻燃、尺寸穩(wěn)定性好等特點(diǎn)。芳綸纖維細(xì)分為對(duì)位芳綸、間位芳綸和雜化芳香族聚酰胺纖維，其中以對(duì)位芳綸和間位芳綸為主流產(chǎn)品。對(duì)位芳綸具有高強(qiáng)度高模量、耐高溫耐酸堿耐大多數(shù)有機(jī)溶劑腐蝕的特點(diǎn)，主要用在航天工業(yè)、輪胎、簾子線、通信電纜及增強(qiáng)復(fù)合材料中的骨架部分。而間位芳綸與對(duì)位芳綸比，其模量低、伸長率高，作為織物的手感和舒適性更好，并且具有擁有的阻燃性、耐高溫、絕緣性和化學(xué)穩(wěn)定性，廣泛用于防火材料、高溫傳送帶、高溫過濾材料、高溫防護(hù)織物、電氣絕緣隔熱等領(lǐng)域。
　　芳綸纖維：2025年預(yù)計(jì)全球市場需求達(dá)370億元，新能源及軍工有望驅(qū)動(dòng)需求爆發(fā)。根據(jù)中國復(fù)合材料工業(yè)協(xié)會(huì)，2021年全球芳綸市場規(guī)模為39億美元，根據(jù)帝人的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)到2025年全球市場規(guī)模在53億美元，約370億人民幣，CAGR為8%。從間位芳綸及對(duì)位芳綸的需求結(jié)構(gòu)來看，軍工及新能源需求是主要增長點(diǎn)。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，全球間位芳綸約有34%用于電氣絕緣紙，29%用于安全防護(hù)，20%用于高溫過濾材料，11%用于電器設(shè)備。全球?qū)ξ环季]消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，約30%用于車用摩擦材料，30%用于安全防護(hù)防彈材料，15%用于光學(xué)纖維保護(hù)增強(qiáng)，10%用于輪胎，10%用于橡膠增強(qiáng)。
　　芳綸紙：2023年全球市場需求約44億元，航空航天、新能源電機(jī)等需求旺盛。根據(jù)華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年全球間位芳綸紙市場規(guī)模約6.31億美元，約44億人民幣，同比+12%。根據(jù)下游需求拆分來看，電氣絕緣領(lǐng)域需求占比最多。其中電氣絕緣領(lǐng)域占比62.76%，蜂窩芯材領(lǐng)域占比34.71%。芳綸紙?jiān)陔姎饨^緣領(lǐng)域具體用在軌道交通、新能源汽車、風(fēng)力發(fā)電裝備等領(lǐng)域的牽引變壓器、牽引電機(jī)、驅(qū)動(dòng)電機(jī)、變壓器、發(fā)電機(jī)、特高壓輸變電等電力電氣設(shè)備。隨著新能源產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，新能源車用電機(jī)、風(fēng)電電機(jī)等有望快速放量。芳綸紙進(jìn)一步加工成蜂窩芯材可以用于飛機(jī)、直升機(jī)等航天器的天線罩、雷達(dá)罩、壁板、艙門、地板等部件。隨著國產(chǎn)大飛機(jī)C919、C929等加速量產(chǎn)以及軍機(jī)的放量，芳綸紙蜂窩芯材的需求有望迎來快速增長。
　　高端市場被美國杜邦壟斷，國產(chǎn)替代或有望加速。中國市場監(jiān)督管理局于2025年4月4日對(duì)杜邦中國發(fā)起反壟斷調(diào)查，7月22日，中國暫停對(duì)杜邦中國的反壟斷調(diào)查程序。雖然反壟斷調(diào)查被暫停，但下游企業(yè)考慮到供應(yīng)鏈安全，國內(nèi)廠商進(jìn)口替代的趨勢或持續(xù)演繹。杜邦此前在國內(nèi)的芳綸紙行業(yè)的市占率較高且基本供向高端領(lǐng)域。國內(nèi)下游企業(yè)若考慮到供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性以及性價(jià)比，或有望將此前使用的杜邦產(chǎn)品替換為國內(nèi)供應(yīng)商，國產(chǎn)替代有望加速。
　　建議關(guān)注：1）泰和新材：全球領(lǐng)先的芳綸企業(yè)，目前擁有芳綸產(chǎn)能3.2萬噸。2）民士達(dá)：泰和新材子公司，全球第二大芳綸紙供應(yīng)商，目前擁有3000噸芳綸紙產(chǎn)能，在建1500噸投產(chǎn)在即。3）同益中：擬收購子公司超美斯（擬增資到83.52%股權(quán)）擁有5000噸間位芳綸及2000噸芳綸紙產(chǎn)能。4）中化國際：公司擁有8000噸對(duì)位芳綸產(chǎn)能。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)能投放速度超預(yù)期導(dǎo)致價(jià)格大幅下跌；下游軍工、新能源等需求不及預(yù)期；進(jìn)口替代節(jié)奏放緩等。