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市場(chǎng)回顧：2025/7/21-2025/7/27，主要指數(shù)滬深300上漲1.69%，上證綜指上漲1.67%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲2.76%。2025/7/21-2025/7/27滬深兩市主板A股日均成交額12,269.14億元，較上周上漲24.68%；截至7/24兩融余額19,419.92億元，較上周上漲2.08%。2025/7/21-2025/7/27申萬(wàn)銀行指數(shù)周跌2.87%，跑輸滬深300指數(shù)4.56pct。
　　銀行周觀點(diǎn)：2Q25主動(dòng)型公募基金持倉(cāng)更分散，銀行股持倉(cāng)占比環(huán)比上升。1）從持倉(cāng)市值來(lái)看，2Q25主動(dòng)型公募基金前十大重倉(cāng)股的持倉(cāng)市值較1Q25下降2.6%至1.31萬(wàn)億，在主動(dòng)型公募基金資金體量未收縮的情況下，或由于持倉(cāng)更趨分散；2Q25主動(dòng)型公募基金配置銀行股的持倉(cāng)市值為641億元，環(huán)比上升26.7%；2）增量資金流入，銀行股持倉(cāng)占比上升：在二季度地緣政治沖突以及穩(wěn)定幣熱潮帶動(dòng)下，增持前五的行業(yè)分別為通信（+2.4pct）、銀行（+1.13pct）、國(guó)防軍工（+1.0pct）、非銀金融（+0.76pct）以及傳媒（+0.57pct）；減持排名前五的行業(yè)分別為食品飲料（-2.09pct）、汽車（-1.50pct）、電力設(shè)備（-1.02pct）、家用電器（-0.77pct）以及機(jī)械設(shè)備（-0.72pct）。
　　銀行股持倉(cāng)占比環(huán)比上升，“量”“價(jià)”均有所推動(dòng)。2Q25主動(dòng)偏股基金持有銀行股的比例升至4.88%，自2020年以來(lái)，僅次于1Q21（5.59%）的水平，環(huán)比+1.13pct。1）量增：2Q25主動(dòng)型基金重倉(cāng)銀行股數(shù)達(dá)48.17億股，環(huán)比Q1增持6.64億股；2）價(jià)漲：2Q25 A股銀行上漲11.23%，跑贏大盤（分別跑贏滬深300、萬(wàn)得全A指數(shù)10.7、8.25pct）。
　　股份行及優(yōu)質(zhì)區(qū)域行主動(dòng)型基金倉(cāng)位占比提升。2Q25國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行倉(cāng)位分別為0.77%、1.55%、2.26%、0.3%，環(huán)比分別-0.03pct、+0.41pct、+0.71pct，+0.04pct，國(guó)有行倉(cāng)位仍然略有下降，而股份行和城商行占比則明顯提升，主要受益于基本面改善和估值較低的邏輯。從個(gè)股看，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)占比增幅較大的銀行為招行、民生、浦發(fā)、中信、江蘇、杭州、南京。其中江蘇超越寧波成為第二大重倉(cāng)股。
　　被動(dòng)指數(shù)基金繼續(xù)擴(kuò)容，加倉(cāng)股份行及優(yōu)質(zhì)區(qū)域行。受紅利ETF和寬基指數(shù)ETF擴(kuò)容以及部分銀行股權(quán)重調(diào)整影響，2Q25指數(shù)型基金繼續(xù)增倉(cāng)銀行股，指數(shù)型基金持倉(cāng)市值環(huán)比上升27.7%至1333.85億元，持股數(shù)環(huán)比新增16.3億股。個(gè)股來(lái)看，指數(shù)型基金主要增配股份行及優(yōu)質(zhì)區(qū)域行，比如民生、興業(yè)、中信、江蘇、渝農(nóng)。
　　銀行板塊標(biāo)配差有所收窄，但欠配幅度仍然較大。2Q25主動(dòng)型基金持倉(cāng)銀行股標(biāo)配差環(huán)比有所收窄0.8pct至-7.8%，不過(guò)仍為31個(gè)板塊中標(biāo)配差最大的行業(yè)。從個(gè)股來(lái)看，由于國(guó)有行倉(cāng)位下降，國(guó)有行標(biāo)配差均有所擴(kuò)大；股份行整體仍然欠配，不過(guò)招行、民生、興業(yè)、中信的標(biāo)配差收窄；而漲幅較好的區(qū)域行已不存在欠配問(wèn)題，比如江蘇、杭州、寧波和成都銀行。
　　投資建議：重視銀行板塊配置機(jī)會(huì)，銀行整體倉(cāng)位有所提升，但欠配幅度仍然較大?？紤]中長(zhǎng)期資金入市+公募基金改革，制度層面推動(dòng)銀行后續(xù)仍有增量資金，建議一攬子配置：1）紅利策略中途未半，銀行中長(zhǎng)期投資價(jià)值持續(xù)。大行定增方案落地，銀行中期分紅仍在推進(jìn)，同時(shí)多家銀行發(fā)布估值提升計(jì)劃。股息率高、資產(chǎn)質(zhì)量有較高安全邊際的銀行仍有絕對(duì)收益，建議重視其配置性價(jià)比。推薦國(guó)有大行（A+H）+穩(wěn)健股份行如招商銀行（A+H）、中信銀行（A+H）、興業(yè)銀行+區(qū)域優(yōu)質(zhì)且有較高撥備覆蓋率的中小行如江蘇銀行、滬農(nóng)商行、渝農(nóng)商行。同時(shí)關(guān)注低估值股份行ROE提升的空間和機(jī)會(huì)，建議關(guān)注浦發(fā)銀行。2）經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，客群扎實(shí)、風(fēng)控優(yōu)秀的銀行基本面和估值有更大彈性。系列政策密集出臺(tái)有利于穩(wěn)定銀行資產(chǎn)質(zhì)量改善預(yù)期、同時(shí)也釋放后續(xù)信貸穩(wěn)定增長(zhǎng)和信號(hào)。若本輪政策能有效促動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，帶動(dòng)地產(chǎn)和消費(fèi)回暖，看好順周期策略空間和機(jī)會(huì)。建議關(guān)注招商銀行、寧波銀行、中信銀行、重慶銀行、常熟銀行、瑞豐銀行、平安銀行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、城投和地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露、信貸投放不及預(yù)期。