>> 方正中期期貨-有色金屬周度策略-250726
| 上傳日期： |
2025/7/28 |
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| 4298KB |
| 格式： |
pdf 共27頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
胡彬,楊莉娜,梁海寬 |
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銅：
【投資建議】隨著美國(guó)銅進(jìn)口關(guān)稅即將開(kāi)征，紐銅期貨周四創(chuàng)紀(jì)錄高位，較LME期銅的升水進(jìn)一步擴(kuò)大，COMEX期銅較LME期銅升水升至31%。但隨著8月1日臨近，無(wú)論是豁免還是降低稅率，都將令COMEX升水下降。近幾日銅現(xiàn)貨流入COMEX的速度有所放緩。這一趨勢(shì)若持續(xù)下去，令美國(guó)以外地區(qū)的銅供應(yīng)得以改善，將短期抑制全球銅價(jià)。雖然美國(guó)市場(chǎng)的虹吸效應(yīng)將暫告一段落，但非美市場(chǎng)庫(kù)存整體處于低位。倫敦和上海庫(kù)存的階段性累庫(kù)暫告結(jié)束，短期情緒上的利空已基本被計(jì)價(jià)。國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存上周開(kāi)始出現(xiàn)回落，本周去庫(kù)幅度加快。當(dāng)前庫(kù)存明顯低于去年同期，絕對(duì)量上也為近年低位水平，支撐銅價(jià)。下游消費(fèi)方面，銅價(jià)持續(xù)回落后，料下游的開(kāi)工率會(huì)增加，預(yù)計(jì)近期國(guó)內(nèi)銅市將呈現(xiàn)供弱需強(qiáng)的局面，庫(kù)存去化有望延續(xù)。滬銅短期價(jià)格缺乏明顯驅(qū)動(dòng)，維持低波動(dòng)率。滬銅短期上方壓力區(qū)間在80000-82000元/噸附近，下方支撐區(qū)間在77000-78000元/噸附近。
【套利建議】本次美國(guó)對(duì)銅加征的關(guān)稅幅度超預(yù)期，美銅溢價(jià)走強(qiáng)，但多美銅空倫銅和滬銅的套利操作臨近尾聲，下一階段美銅溢價(jià)預(yù)計(jì)下降。滬銅近月合約短期受關(guān)稅預(yù)期落地的影響回調(diào)更大，但當(dāng)前已基本計(jì)價(jià)完畢，可考慮銅2508和2509合約間的正套機(jī)會(huì)。
【期權(quán)建議】
期權(quán)策略上可考慮賣出近月輕度虛值看跌期權(quán)以收取權(quán)利金。
鋁產(chǎn)業(yè)鏈：
【投資建議】市場(chǎng)情緒略有回落，建議觀望為主，09合約上方壓力區(qū)間21000-21200，下方支撐區(qū)間20000-20200，可買入虛值看跌期權(quán)做保護(hù)。氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)，在產(chǎn)產(chǎn)能維持穩(wěn)定，盤面上行動(dòng)能減弱，建議觀望為主，激進(jìn)者可逢高少量試空，09合約上方壓力區(qū)間3700-3900，下方支撐區(qū)間2800-3000，可買入虛值看跌期權(quán)做保護(hù)。再生鋁合金因需求疲軟開(kāi)工下滑，盤面與鋁聯(lián)動(dòng)較緊密，建議觀望為主，11合約上方壓力區(qū)間20500-21000，下方支撐區(qū)間19500-20000，可買入虛值看跌期權(quán)做保護(hù)。
【套利建議】鋁近遠(yuǎn)月價(jià)差較大，可考慮空近多遠(yuǎn)的反套組合
【期權(quán)建議】鋁建議賣出虛值看漲
錫：
【投資建議】錫基本面維持供需雙弱，盤面震蕩偏弱。建議短空思路對(duì)待，關(guān)注其他有色品種走勢(shì)的影響。需關(guān)注礦端情況以及宏觀影響，上方壓力區(qū)間275000-290000，下方支撐區(qū)間250000-255000。期權(quán)方面可考慮買入虛值看跌期權(quán)。
【套利建議】暫無(wú)較好套利機(jī)會(huì)
【期權(quán)建議】另外推薦賣虛值看漲（300000）
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