>> 方正中期期貨-鋼礦周度策略報(bào)告-250726
| 上傳日期： |
2025/7/28 |
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| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場邏輯】
螺紋產(chǎn)量略增、需求環(huán)比回升，同比降幅收窄，庫存再次下降，基本面未明顯走弱，使得政策預(yù)期交易得以延續(xù)?；久娌⒎悄壳敖灰字骶€，一是未到驗(yàn)證時(shí)點(diǎn)，二是是否有擴(kuò)內(nèi)需政策還存疑，使得靜態(tài)基本面在目前重要性下降。政策預(yù)期的權(quán)重更高，回顧2016年，市場在1-4月交易了一輪較強(qiáng)的供給端政策，市場目前進(jìn)化的一點(diǎn)是暫時(shí)忽視了需求，因?yàn)?016年房地產(chǎn)、汽車回升比較明顯，當(dāng)然市場現(xiàn)在也暫時(shí)忽視了政策內(nèi)容，2016年是有明確的量化指標(biāo)，然后從估值看，雖然鋼廠目前利潤不差、其他黑色品種也都有利潤甚至有進(jìn)口利潤，但如果資金仍是對(duì)標(biāo)2016年去交易，那么現(xiàn)在的漲幅是偏低的，所以目前要看政策延續(xù)性，有沒有新的政策接力，需要注意的是，2016年4月下旬到5月出現(xiàn)調(diào)整的原因包括交易所調(diào)控、鋼材產(chǎn)量回升及市場對(duì)政策執(zhí)行進(jìn)度存疑，近期看到了交易所提升風(fēng)險(xiǎn)，并出臺(tái)了相關(guān)政策對(duì)市場情緒進(jìn)行降溫，不過反內(nèi)卷預(yù)期尚在，政策還不明朗，使得價(jià)格回落空間可能有限。
【交易策略】
市場情緒波動(dòng)加大，短期難言反轉(zhuǎn)，關(guān)注后續(xù)政策，螺紋高位震蕩運(yùn)行，回落幅度可能不會(huì)太大。10合約短期壓力3300-3500元，下方支撐3050-3150元，短期若想博弈情緒降溫或政策可能不及預(yù)期，嘗試帶止損輕倉空配，目前過度追多或追空均不理性，或通過月間反套參與目前的預(yù)期交易，套保頭寸可考慮輕倉賣虛100元以上的看漲期權(quán)。
熱軋卷板：
【市場邏輯】
從鋼聯(lián)數(shù)據(jù)看，基本面矛盾仍顯一般，熱卷上周產(chǎn)量下降、需求持穩(wěn)，庫存維持低位，這也為預(yù)期交易提供了支撐，現(xiàn)階段基本面只要不是太差就很難影響市場，畢竟一是未到交易基本面的時(shí)點(diǎn)，二是基本面是靜態(tài)的，市場更關(guān)注動(dòng)態(tài)的變化，尤其是對(duì)擴(kuò)內(nèi)需政策預(yù)期較強(qiáng)的資金。因此，政策預(yù)期仍是目前主線，回顧2016年，市場在1-4月交易了一輪較強(qiáng)的供給端政策，市場目前進(jìn)化的一點(diǎn)是暫時(shí)忽視了需求，因?yàn)?016年房地產(chǎn)、汽車回升比較明顯，當(dāng)然市場現(xiàn)在也暫時(shí)忽視了政策內(nèi)容，2016年是有明確的量化指標(biāo)，然后從估值看，雖然鋼廠目前利潤不差、其他黑色品種也都有利潤甚至有進(jìn)口利潤，但如果資金仍是對(duì)標(biāo)2016年去交易，那么現(xiàn)在的漲幅是偏低的，所以目前要看仍是政策延續(xù)性，有沒有政策接力，需要注意的是，2016年4月下旬到5月出現(xiàn)調(diào)整的原因包括交易所調(diào)控、鋼材產(chǎn)量回升及市場對(duì)供給端政策執(zhí)行進(jìn)度存疑，近期看到了交易所出臺(tái)政策對(duì)市場情緒進(jìn)行降溫，但反內(nèi)卷的預(yù)期仍存在，使得價(jià)格可能回落空間受限，震蕩調(diào)整等待進(jìn)一步政策。
【交易策略】
基本面走弱幅度有限，短期市場亢奮情緒或出現(xiàn)回落，但反內(nèi)卷的預(yù)期難言證偽，使得價(jià)格回落空間受限。10合約關(guān)注3500-3600元壓力，下方支撐3200-3250元，近期情緒亢奮，若想情緒階段性降溫或政策不及預(yù)期，可嘗試帶止損輕倉空配。
鐵礦石：
【市場邏輯】
回顧上一輪供給側(cè)改革，鐵礦是黑色板塊中漲幅最小的品種，主要是政策對(duì)其供應(yīng)的直接影響有限，同時(shí)鐵礦還未走出全球增產(chǎn)周期，因此鐵礦近期上漲與市場整體情緒較好，同時(shí)相比2016-2017年，鐵礦目前處于新一輪增產(chǎn)初期，新產(chǎn)能尚未完全釋放，而上半年價(jià)格下跌使高成本礦減產(chǎn)，供應(yīng)不及預(yù)期?；久婵?，外礦7月前兩周發(fā)運(yùn)環(huán)比回落后，近一周回升，同比略增，港口累庫幅度較小，同比繼續(xù)下降，伴隨價(jià)格反彈，對(duì)外礦發(fā)運(yùn)的壓制可能下降，近兩周非澳巴發(fā)運(yùn)量同比轉(zhuǎn)增，關(guān)注持續(xù)性及8月外礦整體回升幅度，國產(chǎn)礦產(chǎn)量持穩(wěn)，產(chǎn)量尚未隨價(jià)格回升，鋼聯(lián)鐵水產(chǎn)量上周環(huán)比回升，同比略增，考慮去年7月后鐵水大幅回落，因此未來幾周同比增幅或擴(kuò)大。整體看，鐵礦在基本面走弱前，仍以跟隨黑色商品整體走勢為主，近期因估值回升及交易所出臺(tái)政策，市場亢奮情緒或有回落，但反內(nèi)卷的預(yù)期對(duì)價(jià)格可能仍有支撐。
【交易策略】
市場樂觀情緒有一定波動(dòng)，但前期交易的政策預(yù)期或很難快速扭轉(zhuǎn)，在新一輪政策出臺(tái)前，鐵礦偏向高位運(yùn)行。09合約關(guān)注750-860元/噸左右的運(yùn)行區(qū)間，考慮政策并不直接影響鐵礦，因此高位追漲還需謹(jǐn)慎，短期情緒較為亢奮，若要押注政策不及預(yù)期，建議輕倉帶止損空配。
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