>> 銀河證券-每日晨報-250731
| 上傳日期： |
2025/7/31 |
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| 3476KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
周穎 |
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宏觀:立足當(dāng)下，著眼長遠(yuǎn)――7月政治局會議解讀。我們認(rèn)為會議體現(xiàn)了“立足當(dāng)下，著眼長遠(yuǎn)”的戰(zhàn)略思維:一方面，立足當(dāng)下，要鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢，并解決經(jīng)濟(jì)運行過程中的突出問題，提振消費、破除內(nèi)卷，有力促進(jìn)國內(nèi)國際雙循環(huán)。另一方面，著眼長遠(yuǎn)，加速培育新興支柱產(chǎn)業(yè)，高質(zhì)量推進(jìn)“兩重”建設(shè)，高質(zhì)量開展城市更新，不走債務(wù)驅(qū)動增長的老路。與此同時，7月政治局會議決定10月份召開四中全會，及時研究制定“十五五”規(guī)劃建議稿,也是“著眼長遠(yuǎn)”的重要體現(xiàn)。我們認(rèn)為，“十五五”時期在我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展進(jìn)程中具有特殊歷史地位，在“兩個變局、一個飛躍”的大背景之下，“十五五”規(guī)劃對于我國基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化的遠(yuǎn)景目標(biāo)具有重要指導(dǎo)意義。
策略:7月政治局會議對A股市場的投資指引。A股市場后續(xù)展望:7月中央政治局會議提出“增強國內(nèi)資本市場的吸引力和包容性，鞏固資本市場回穩(wěn)向好勢頭”，后續(xù)一系列政策助力下市場穩(wěn)健運行具備更為堅實的支撐。近期A股表現(xiàn)呈現(xiàn)出積極信號，關(guān)注市場在關(guān)鍵點位附近的支撐力度，預(yù)計市場維持在震蕩偏高中樞運行。中長期來看，美元指數(shù)調(diào)整周期和美國債務(wù)壓力下，人民幣資產(chǎn)相對吸引力增強，A股在全球資產(chǎn)配置環(huán)境中具備重估空間。國內(nèi)新動能向上突破助推盈利修復(fù)信號，反內(nèi)卷政策加碼下行業(yè)供需格局優(yōu)化，基本面韌性強化為市場長期向上筑牢根基。
固收:債市影響幾何？――7月中央政治局會議簡評。預(yù)計短期債市利率以震蕩向下為主，后續(xù)一方面觀察風(fēng)險偏好變化及股債蹺蹺板演繹，另一方面關(guān)注政府債下半年供給高峰及央行的流動性對沖,此外,中美關(guān)稅政策需保持關(guān)注。總量貨幣工具繼續(xù)托舉的基礎(chǔ)上,結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具或繼續(xù)創(chuàng)新發(fā)力支持實體經(jīng)濟(jì)，但整體來看本次會議在政策取向上的增量信息有限，對債市的影響略偏中性。此外，歷史經(jīng)驗來看，近年來會后5個交易日內(nèi)10Y國債收益率下行概率更高，5-10個交易日內(nèi)有一定回升概率。
房地產(chǎn):城市更新重要性凸顯―—2025年7月政治局點評。此次政治局會議提到落實好中央城市工作會議精神，高質(zhì)量開展城市更新。2024年我國城鎮(zhèn)化率達(dá)到67%，根據(jù)城市工作會議，我國城市發(fā)展轉(zhuǎn)向存量提質(zhì)增效為主的階段。在存量發(fā)展的階段，城市更新有望成為城市發(fā)展的重要抓手。在房地產(chǎn)領(lǐng)域，城改與危舊房改造有望助力建設(shè)宜居城市。我們認(rèn)為在政策效果逐漸展現(xiàn)的基礎(chǔ)上，行業(yè)估值或迎來整體修復(fù)，頭部房企或憑借融資成本較低和核心區(qū)域高市占率的優(yōu)勢實現(xiàn)運營改善，并通過估值修復(fù)實現(xiàn)整體的β機(jī)會。
2025年8月份投資組合報告:政策暖風(fēng)與業(yè)績麥浪催化紅8月。預(yù)計8月A股市場將在波動加大中緩升，結(jié)構(gòu)持續(xù)分化。展望8月份，A股市場預(yù)計將在政策預(yù)期利好、經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇、中報驗證窗口、以及海外擾動的共同影響下，呈現(xiàn)指數(shù)震蕩緩升但波動加大的格局，結(jié)構(gòu)持續(xù)分化。其中，中報業(yè)績驅(qū)動分化疊加政策預(yù)期升溫，有助于資金回流推動A股持續(xù)上行。8月我們建議布局科技、消費、周期等板塊里的價值股。
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