>> 銀河證券-每日晨報-250721
| 上傳日期： |
2025/7/21 |
大小： |
2820KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
周穎 |
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宏觀:核心CPI能持續(xù)修復(fù)嗎？服務(wù)價格修復(fù)仍有空間，但動能或?qū)⑵?上半年CPI服務(wù)項價格持續(xù)修復(fù)，6月CPI服務(wù)項同比上漲0.5%，1-6月累計同比增速為0.4%。一方面，根據(jù)統(tǒng)計局在2月物價數(shù)據(jù)解讀中的表述“飛機(jī)票和旅游價格同比分別下降22.6%和9.6%,合計影響CPI同比下降約0.27個百分點”，估算影響核心CPI同比下降約0.37個百分點，飛機(jī)票和旅游項價格波動較大對核心CPI影響較大。上半年，“春節(jié)”“五一”“端午”三個節(jié)日外出人數(shù)創(chuàng)新高，相關(guān)交通出行服務(wù)消費(fèi)保持兩位數(shù)增長，支撐上半年核心CPI回升表現(xiàn)。另一方面，房租價格降幅收窄有利于核心CPI同比修復(fù)。房租占核心CPI的權(quán)重約為2.2%，租房需求與就業(yè)形勢(尤其是畢業(yè)生就業(yè))具有較強(qiáng)相關(guān)性，上半年青年失業(yè)率持續(xù)改善帶動房租價格同比降幅有所收窄，一定程度上支撐了核心CPI修復(fù)。展望下半年，一方面旅游服務(wù)價格具有較強(qiáng)的季節(jié)性，旅游價格在7月暑期漲幅明顯較大。高頻數(shù)據(jù)上看，截止7月16日國內(nèi)航班月均執(zhí)飛數(shù)同比增長2.2%，12主要城市地鐵客運(yùn)量月均同比增長2.4%，暑期出行需求和去年下半年低基數(shù)將繼續(xù)給核心CPI修復(fù)帶來支撐。另一方面，7月畢業(yè)季到來，今年高校畢業(yè)生預(yù)計1222萬人，疊加2023年離校未就業(yè)人員即將失去應(yīng)屆畢生身份,導(dǎo)致暑期畢業(yè)高峰對就業(yè)市場壓力增大，下半年房租價格修復(fù)或?qū)②吘?，同比增速修?fù)或逐步承壓。
策略:美聯(lián)儲主席鮑威爾還能堅守崗位嗎？――全球大類資產(chǎn)配置周觀察。亞太市場受益于中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和預(yù)期及中國政策面托底信號釋放,資金風(fēng)險偏好回升，帶動恒生指數(shù)與A股走勢領(lǐng)先。美股表現(xiàn)相對溫和，科技板塊在美聯(lián)儲內(nèi)部鴿派聲音增強(qiáng)的背景下延續(xù)上漲動能,但通脹數(shù)據(jù)的韌性令降息預(yù)期再度搖擺，限制了指數(shù)整體彈性。歐洲市場則受制于政治不確定性及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，整體表現(xiàn)平淡。
CGS-NDI:中東局勢不確定性將如何影響全球產(chǎn)業(yè)鏈？――全球產(chǎn)業(yè)鏈系列之三。未來斷供風(fēng)險下中國的處境與應(yīng)對:對中東高進(jìn)口依賴的產(chǎn)品及其中下游制造應(yīng)用面臨斷供風(fēng)險，亟需多元化探索進(jìn)口來源。這些產(chǎn)品主要集中在上游能源和非能源類初級產(chǎn)品，及部分化學(xué)產(chǎn)品，是制造領(lǐng)域常見的生產(chǎn)材料，其供給的沖擊也將進(jìn)一步傳導(dǎo)至我國對應(yīng)的中下游制造領(lǐng)域。例如，液化丙烷和丁烷被廣泛應(yīng)用于汽車配件、家電外殼、橡膠、塑料、潤滑油等的生產(chǎn)制造，醇類、酚類、鹵化物等是塑料、橡膠、消毒劑、內(nèi)燃機(jī)、燃料電池、包裝材料以及航天傳感器的重要制造材料。
傳媒:全球AI競速，重視海外映射+國內(nèi)創(chuàng)新――AI系列深度報告。隨著底層大模型能力的不斷迭代，當(dāng)前AI應(yīng)用已經(jīng)初步具備了的發(fā)展的技術(shù)基礎(chǔ)。AI在各個行業(yè)試水的不斷展開,AI應(yīng)用落地將對多數(shù)行業(yè)產(chǎn)生變革性的影響。其中，B端商業(yè)化進(jìn)展加快在傳媒板塊的映射較為明顯，觀察到海外AI技術(shù)起步較早，且應(yīng)用商業(yè)化落地相對成熟，我們認(rèn)為，這對國內(nèi)應(yīng)用投資有一定的提示作用。
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