>> 銀河證券-每日晨報(bào)-250710
| 上傳日期： |
2025/7/10 |
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pdf 共9頁(yè) |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周穎 |
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宏觀:核心CPI繼續(xù)回升，PPI同比降幅走闊――6月物價(jià)數(shù)據(jù)解讀。CPI低位運(yùn)行，PPI持續(xù)承壓:本月CPI同比連續(xù)下降4個(gè)月后轉(zhuǎn)漲，7月或受翹尾因素影響仍承壓。展望后市，一是豬價(jià)穩(wěn)中有降，食品價(jià)格整體穩(wěn)定。今年2-3月生豬價(jià)格開始步入下行通道，我們預(yù)判后期補(bǔ)欄會(huì)持續(xù)疲弱，今年豬價(jià)回落速度或偏慢。農(nóng)作物方面，7月4日聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織最新預(yù)測(cè)，全球谷物產(chǎn)量在2025/2026年度產(chǎn)量將創(chuàng)下新高，這極大地穩(wěn)定了糧食價(jià)格。二是供應(yīng)過剩與需求增長(zhǎng)乏力構(gòu)成主要挑戰(zhàn)，油價(jià)或承壓。供給端，7月5日歐佩克會(huì)議上討論8月份增產(chǎn)事宜，此外有消息透露“歐佩克+”將在8月3日舉行的下次會(huì)議上考慮9月再增加約54.8萬桶的日產(chǎn)量。需求端，IEA在6月月報(bào)預(yù)計(jì)，今年全球石油需求預(yù)期將從103萬桶/日大幅下調(diào)至72萬桶/日，之前預(yù)估為74萬桶/日，理由是美國(guó)關(guān)稅政策對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的打擊導(dǎo)致油品消費(fèi)放緩。三是內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致物價(jià)回升乏力，PPI持續(xù)低迷向CPI傳導(dǎo)。四是消費(fèi)內(nèi)生動(dòng)能偏弱，核心CPI修復(fù)空間有限。五是7月翹尾因素影響將從0.1%下降至-0.4%，對(duì)CPI同比增速帶來拖累。
CGS-NDI:厘清一個(gè)問題:穩(wěn)定幣是貨幣嗎？――穩(wěn)定幣系列報(bào)告之一。展望未來，隨著穩(wěn)定幣在現(xiàn)實(shí)世界的應(yīng)用滲透率提升，將有可能撼動(dòng)國(guó)家主權(quán)貨幣地位。若各經(jīng)濟(jì)體監(jiān)管政策全面落地，穩(wěn)定幣跨境流通問題得到解決，則它在鏈下金融世界的滲透率將大幅提升。此時(shí)穩(wěn)定幣交易量可能超過單一國(guó)家貨幣，撼動(dòng)主權(quán)貨幣地位，這種沖擊將首先從弱勢(shì)貨幣國(guó)家開始。
固收:“大而美”法案及關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)加劇下，美債市場(chǎng)波動(dòng)或加大――6月中資美元債市場(chǎng)回顧及7月展望。7月美債展望:降息預(yù)期或反轉(zhuǎn)，帶動(dòng)美元債利率中樞震蕩回落。用中資美元債整體收益率模型測(cè)算，7月中資美元債收益率中樞回落6BP至5.21%。使用中資美元債行業(yè)收益率模型測(cè)算，7月地產(chǎn)美元債、金融美元債、城投美元債收益率中樞為8.11%、5.21%、6.03%。
非銀︰板塊呈現(xiàn)回調(diào)趨勢(shì)，兩融余額環(huán)比上升。我們認(rèn)為，國(guó)家“穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)股市”、“提振資本市場(chǎng)”的政策目標(biāo)仍將持續(xù)定調(diào)板塊未來走向，流動(dòng)性適度寬松環(huán)境延續(xù)、資本市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)優(yōu)化、投資者信心重塑等多方面因素共同推動(dòng)證券板塊景氣度上行，中長(zhǎng)期資金擴(kuò)容預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)基本面改善預(yù)期。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);資本市場(chǎng)改革不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);資本市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
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