>> 銀河證券-每日晨報(bào)-250717
| 上傳日期： |
2025/7/17 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周穎 |
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銀河觀點(diǎn)集萃
宏觀:關(guān)稅下商品漲價(jià)的幅度和廣度增加，但暫不妨礙9月降息――6月美國CPI數(shù)據(jù)。短期來看，美債收益率和美元指數(shù)在通脹開始溫和回升且基本面數(shù)據(jù)下滑較慢的情況下可能延續(xù)小幅反彈的態(tài)勢(shì),雖然兩者年內(nèi)的大方向可能仍是回落。權(quán)益資產(chǎn)方面，在美股估值重新反彈至歷史高位的情況下，如果利潤短期不能重新回到上修態(tài)勢(shì)，且特朗普的關(guān)稅不確定性加劇，那么三季度其仍面臨震蕩或小幅回落的風(fēng)險(xiǎn)，四季度降息開啟后的上行可能更加順暢。
策略︰中央城市工作會(huì)議利好A股市場(chǎng)哪些板塊？―—2025年中央城市工作會(huì)議內(nèi)容解讀。2025年中央城市工作會(huì)議明確城市發(fā)展從增量擴(kuò)張轉(zhuǎn)向存量提質(zhì)，強(qiáng)化內(nèi)涵式發(fā)展與城市更新主線，將系統(tǒng)性推動(dòng)涉及市政基建、綠色環(huán)保、智慧城市、城市更新等方向的投資預(yù)期上升，對(duì)A股中相關(guān)細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成中長期利好。城市更新、城中村和危舊房改造、城市基礎(chǔ)設(shè)施生命線安全工程建設(shè)均為綜合性活動(dòng)，涉及建筑、建材、房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸、環(huán)保等多個(gè)行業(yè)。
固收:詳解轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖條款與投資機(jī)會(huì)――轉(zhuǎn)債策略系列。近期仍有多支標(biāo)的處強(qiáng)贖進(jìn)度中，建議關(guān)注強(qiáng)贖早期機(jī)會(huì)與進(jìn)度加快后的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)前文梳理易發(fā)生強(qiáng)贖的轉(zhuǎn)債特征，重點(diǎn)關(guān)注未轉(zhuǎn)股比例較低(50%以下)、股權(quán)稀釋率較低(8%以下)、大股東及管理層未減持完畢、余額較小(3億以下)、即將到期(2年內(nèi))、正股公司市值較小(<50億)相關(guān)標(biāo)的。
房地產(chǎn):地產(chǎn)新模式與城改助力建設(shè)宜居城市―—2025年7月城市工作會(huì)議點(diǎn)評(píng)。我國城鎮(zhèn)化已轉(zhuǎn)向穩(wěn)定發(fā)展期，2024年我國城鎮(zhèn)化率達(dá)到67%，城鎮(zhèn)化進(jìn)程已歷經(jīng)快速增長的階段，城市發(fā)展轉(zhuǎn)向存量提質(zhì)增效為主的階段。在建設(shè)宜居城市上，房地產(chǎn)發(fā)展新模式和城改與危舊房改造再次被提及。我們?cè)谡咝Ч饾u展現(xiàn)的基礎(chǔ)上，行業(yè)估值或迎來整體修復(fù)，頭部房企或憑借融資成本較低和核心區(qū)域高市占率的優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)運(yùn)營改善,并通過估值修復(fù)實(shí)現(xiàn)整體的β機(jī)會(huì)。
非銀:充分吸收市場(chǎng)建議，科創(chuàng)成長層正式落地。成長層正式落地，核心價(jià)值在于為國家科技自立自強(qiáng)戰(zhàn)略提供了強(qiáng)有力的資本市場(chǎng)制度支撐,同時(shí)也為券商投行業(yè)務(wù)高質(zhì)量提供了制度保障。我們認(rèn)為國家“穩(wěn)增長、穩(wěn)股市”、“提振資本市場(chǎng)”的政策目標(biāo)仍將持續(xù)定調(diào)板塊未來走向，流動(dòng)性適度寬松環(huán)境延續(xù)、資本市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)優(yōu)化、投資者信心重塑等多方面因素共同推動(dòng)證券板塊景氣度上行，中長期資金擴(kuò)容進(jìn)一步增強(qiáng)證券行業(yè)基本面改善預(yù)期，板塊配置正當(dāng)時(shí)。
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