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周度評(píng)估
　　 ◆價(jià)格回顧：周五滬鋅指數(shù)收跌0.15%至22320元/噸，單邊交易總持倉(cāng)21.46萬(wàn)手。截至周五下午15：00，倫鋅3S較前日同期跌19.5至2749美元/噸，總持倉(cāng)18.99萬(wàn)手。SMM0#鋅錠均價(jià)22300元/噸，上?；钇剿旖蚧?30元/噸，廣東基差-55元/噸，滬粵價(jià)差55元/噸。
　　◆國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)：據(jù)上海有色數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存略有去庫(kù)至10.32萬(wàn)噸。上期所鋅錠期貨庫(kù)存錄得1.5萬(wàn)噸，內(nèi)盤(pán)上海地區(qū)基差平水，連續(xù)合約-連一合約價(jià)差-30元/噸。海外結(jié)構(gòu)：LME鋅錠庫(kù)存錄得10.48萬(wàn)噸，LME鋅錠注銷(xiāo)倉(cāng)單錄得4.77萬(wàn)噸。外盤(pán)cash-3S合約基差-6.56美元/噸，3-15價(jià)差-13.26美元/噸。跨市結(jié)構(gòu)：剔匯后盤(pán)面滬倫比價(jià)錄得1.127，鋅錠進(jìn)口盈虧為-1577.43元/噸。
　　◆產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)：鋅精礦國(guó)產(chǎn)TC3900元/金屬?lài)?，進(jìn)口TC指數(shù)79美元/干噸。鋅精礦港口庫(kù)存26.3萬(wàn)實(shí)物噸，鋅精礦工廠庫(kù)存62.5萬(wàn)實(shí)物噸。鍍鋅結(jié)構(gòu)件周度開(kāi)工率錄得56.77%，原料庫(kù)存1.3萬(wàn)噸，成品庫(kù)存34.4萬(wàn)噸。壓鑄鋅合金周度開(kāi)工率錄得48.24%，原料庫(kù)存0.9萬(wàn)噸，成品庫(kù)存1.0萬(wàn)噸。氧化鋅周度開(kāi)工率錄得56.13%，原料庫(kù)存0.2萬(wàn)噸，成品庫(kù)存0.6萬(wàn)噸。
　　◆總體來(lái)看：鋅礦顯性庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)，TC加速上行。2025年7月SMM中國(guó)精煉鋅產(chǎn)量60.28萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.77萬(wàn)噸。SMM預(yù)計(jì)2025年8月國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量62.15萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.87萬(wàn)噸。鋅錠放量明顯，國(guó)內(nèi)鋅錠顯性庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)。下游開(kāi)工率下滑明顯，鋅錠短期消費(fèi)邊際轉(zhuǎn)弱。綜合來(lái)看國(guó)內(nèi)鋅產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)偏弱。情緒方面，海外聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后，市場(chǎng)大幅下調(diào)后續(xù)貨幣寬松幅度的預(yù)期。LME鋅倉(cāng)單雖維持低位，但倫鋅月差已出現(xiàn)下滑傾向。國(guó)內(nèi)黑色系商品情緒亦有回落，前期鋅價(jià)支撐因素均出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱跡象，預(yù)計(jì)后續(xù)鋅價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)抬升。