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策略摘要
　　7月受“反內(nèi)卷、落后產(chǎn)能清退”等宏觀政策影響，黑色系焦煤焦炭領漲，中美經(jīng)貿(mào)第三次會議以及中央政治局會議發(fā)布穩(wěn)經(jīng)濟政策，宏觀層面拉動聚烯烴盤面走高，但隨著利好逐漸消化，聚烯烴價格高位回落，重回基本面交易。7月多套裝置投產(chǎn)，新增產(chǎn)能持續(xù)放量，未來供應端壓力較大，目前仍處于石化廠檢修季節(jié)，檢修密集暫時抵消新增擴能壓力。OPEC+增產(chǎn)計劃拖累油價，丙烷價格偏弱整理，PDH制PP利潤與PDH開工率尚可，成本端支撐偏弱。聚烯烴下游需求維持季節(jié)性淡季，工廠剛需采購為主，PE下游農(nóng)膜開工率小幅反彈，包裝膜需求偏弱運行。PP下游塑編等開工窄幅波動，下游難有亮點，需求端預計仍將偏弱運行。聚烯烴中上游庫存呈現(xiàn)緩慢去庫，庫存總量同比偏高，短期基本面弱現(xiàn)實延續(xù)。
　　核心觀點
　　■市場分析
　　國內(nèi)新增裝置方面，吉林石化40萬噸/年HDPE裝置與裕龍石化50萬噸/年PP裝置于7月順利投產(chǎn)，未來還有?？松梨诨葜?0萬噸/年LDPE裝置、廣西石化40萬噸/年全密度裝置以及30萬噸/年HDPE裝置，山東新時代25萬噸/年LLDPE裝置、45萬噸/年HDPE裝置等待投產(chǎn)，國內(nèi)聚烯烴新裝置未來持續(xù)放量。國內(nèi)存量裝置檢修方面，PE檢修損失量同比處于高位，PDH裝置部分重啟，PDH制PP裝置檢修量有所減少。
　　外盤新增裝置方面，7月海外未有裝置投產(chǎn)。聚烯烴海外在建裝置存在較多變數(shù)，推遲或成常態(tài)。外盤存量裝置方面，海外PE開工率下調(diào)，海外PP開工小幅下調(diào)。LLDPE進口窗口關閉，國內(nèi)產(chǎn)能持續(xù)投產(chǎn)，國內(nèi)供給量大幅增加，中國PE與PP的進口量持續(xù)下降。
　　庫存及需求方面，聚烯烴下游需求維持季節(jié)性淡季，工廠剛需采購為主，PE下游農(nóng)膜開工率小幅反彈，包裝膜需求偏弱運行。PP下游塑編等開工窄幅波動，下游難有亮點，需求端預計仍將偏弱運行。聚烯烴中上游庫存呈現(xiàn)緩慢去庫，庫存總量同比偏高。
　　■策略
　　單邊：中性；
　　跨期：L09-L01反套、PP09-PP01反套；
　　跨品種：PP2601-3MA2601價差做縮
　　風險
　　宏觀經(jīng)濟政策，原油價格波動，新增產(chǎn)能投產(chǎn)進度。