久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點
　　ASIC業(yè)務模式下需要服務商具備什么能力？1）IP設計能力：定制芯片主要包含四部分IP，計算、存儲、網絡I/O及封裝，服務提供商不涉及計算部分架構設計，只提供相應設計流程及性能優(yōu)化。博通、Marvell針對這四部分均有較全面的布局，均能提供存儲、網絡I/O、封裝的完整IP解決方案，國內芯原針對處理器IP有較深技術積累，其他部分如先進封裝Chiplet等正在積極布局。其中SerDes IP對大規(guī)模芯片互連極其重要，國外廠商達到224G速率及以上，國內多數(shù)廠商已具備112G技術實力。2）SoC設計能力：服務商還應具備整芯片集成能力，博通、Marvell、AIChip等具完整SoC設計能力，博通與谷歌、Meta合作，Marvell聯(lián)手亞馬遜，二者占ASIC市場份額超60%，其中博通市占率55-60%、Marvell為13-15%。目前Marvell鎖定亞馬遜Trainium2產能，憑3nm設計技術及先進封裝將繼續(xù)開發(fā)Trainium3。
　　28年定制芯片市場規(guī)模將達554億美元，博通、Marvell指引均高增。博通預計，到2027年其三家大客戶的數(shù)據(jù)中心相關XPU與網絡市場總規(guī)模達600-900億美元，且客戶將部署百萬卡集群。Marvell預測，2028年全球數(shù)據(jù)中心資本開支超1萬億美元，其中AI加速算力相關規(guī)模3490億美元，XPU及附件投資2210億美元，ASIC市場規(guī)模由此上調至554億美元（定制XPU 408億，23-28年CAGR 47%；附件146億，CAGR 90%），23-28年CAGR 53%。
　　AIASIC景氣度高漲，博通、Marvell業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)。拆分博通、Marvell營收及毛利率與翱捷科技、芯原股份、AIChip、GUC毛利率發(fā)現(xiàn)，1）定制業(yè)務景氣度持續(xù)高增但毛利率或承壓。博通FY25Q2 AI業(yè)務收入超44億美元，同比+46%，定制加速器兩位數(shù)增長；Marvell FY26Q1數(shù)據(jù)中心營收14.41億美元，占比76%，同比+76%，主要系AI定制芯片放量。隨著AIChip、GUC等廠商加入AI定制芯片競爭，定制業(yè)務毛利率或將承壓。2）博通、Marvell代表AIASIC放量穩(wěn)態(tài)毛利率水平，國產逐步入局AIASIC，未來毛利率提升空間廣闊。翱捷科技定制業(yè)務毛利率約40%，芯原股份定制業(yè)務毛利率約15%，AIChip毛利率20%左右，GUC毛利率約32%，而博通、Marvell因自研IP全、技術強且高毛利產品支撐，含XPU業(yè)務毛利率約60%。隨著國內廠商逐漸布局AIASIC，定制業(yè)務毛利率水平將有望大幅增長。
　　投資建議：推薦芯原股份、寒武紀、海光信息（與計算機組共同覆蓋），建議關注翱捷科技、中興通訊等。
　　風險提示：大廠CapEx投入不及預期，技術發(fā)展不及預期，客戶需求不及預期。