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市場(chǎng)表現(xiàn)：上周電子行業(yè)上漲0.28% 
　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上周（2025.07.28-2025.08.01）電子報(bào)收4867.86點(diǎn)，上漲0.28%；半導(dǎo)體報(bào)收5059.43點(diǎn)，下跌1.43%；消費(fèi)電子報(bào)收7050.36點(diǎn)，上漲0.71%；元件報(bào)收9941.08點(diǎn)，上漲7.77%；光學(xué)光電子報(bào)收1497.66點(diǎn)，下跌1.25%。
　　從公司表現(xiàn)來看，表現(xiàn)居前的公司有：東芯股份、思泉新材、方邦股份、隆揚(yáng)電子、瑞可達(dá)；表現(xiàn)靠后的公司有：波長(zhǎng)光電、峰岹科技、茂萊光學(xué)、慧為智能、燦芯股份。
　　估值：上周電子PE（TTM，剔除負(fù)值）為48.65X，PB（LF）為3.84X
　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上周電子PE（TTM，剔除負(fù)值）為48.65X，環(huán)比上升0.27X，近一年P(guān)E最大值為52.14X，最小值為32.14X。PB（LF）為3.84X，環(huán)比上升0.01X，近一年P(guān)B最大值為4.07X，最小值為2.39X。PE處于近10年以來30.29%分位數(shù)，PB處于近10年以來38.25%分位數(shù)。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)：微軟和Meta財(cái)報(bào)超預(yù)期，重視AI商業(yè)化閉環(huán)
　　根據(jù)財(cái)新的報(bào)道，美東時(shí)間7月29日，微軟和Meta發(fā)布最新財(cái)報(bào)。微軟2025財(cái)年四季度營(yíng)收764.4億美元，同比增長(zhǎng)18%，公司Azure和其他云服務(wù)收入也錄得增長(zhǎng)。好于預(yù)期的財(cái)報(bào)帶動(dòng)微軟股價(jià)盤后大漲逾9%，市值突破四萬億美元。
　　Meta 2025年財(cái)年二季度營(yíng)收475.2億美元，同比增長(zhǎng)22%。Meta還表示計(jì)劃繼續(xù)大力投資AI，將全年資本支出下限提高至660億美元至720億美元之間，盤后股價(jià)大漲超11%。
　　我們認(rèn)為，微軟和Meta財(cái)報(bào)的超預(yù)期，說明AI商業(yè)化初步形成閉環(huán)，證明了大規(guī)模AI算力開支的合理性。同時(shí)，Meta進(jìn)一步提高全年資本支出下限，AI大廠Capex有望持續(xù)保持高位，算力需求有望持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。
　　投資建議
　　2025年以來，消費(fèi)電子延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，折疊屏手機(jī)新品不斷發(fā)布，人工智能技術(shù)的進(jìn)步推動(dòng)AI基建需求維持高景氣，同時(shí)，AI技術(shù)在終端上的落地推動(dòng)端側(cè)硬件升級(jí)，推動(dòng)端側(cè)SOC、散熱材料等零部件賽道景氣度高企，看好AI基建、端側(cè)SOC、折疊屏手機(jī)供應(yīng)鏈的投資機(jī)會(huì)，維持電子行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，AI基建板塊建議關(guān)注寒武紀(jì)、芯原股份、翱捷科技；端側(cè)SOC板塊建議關(guān)注瑞芯微、恒玄科技、樂鑫科技、中科藍(lán)訊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　關(guān)稅戰(zhàn)拖累消費(fèi)電子需求；AI技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期；美國(guó)AI芯片管制政策執(zhí)行力度超預(yù)期；折疊屏手機(jī)需求不及預(yù)期。