>> 國泰海通證券-中寵股份(002891)2025年半年報點評：內(nèi)銷主糧勢起，海外持續(xù)強化布局-250807
| 上傳日期： |
2025/8/7 |
大小： |
1025KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
林逸丹,王艷君,鞏健 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
公司國內(nèi)自主品牌發(fā)展提速，內(nèi)銷主糧勢起。海外產(chǎn)能多元化擴張，夯實供應(yīng)鏈護城河；自主品牌出海反響良好，持續(xù)推動公司全球化發(fā)展。
投資要點：
投資建議：維持“增持”評級，目標(biāo)價75元。預(yù)測2025-2027年公司EPS分別為1.45/1.96/2.58元。公司三大主品牌增長勢頭猛，品類結(jié)構(gòu)快速調(diào)整，海外業(yè)務(wù)持續(xù)優(yōu)化。對比可比公司，我們認(rèn)為中寵股份國內(nèi)業(yè)務(wù)增長潛力高、海外業(yè)務(wù)韌性強，給予公司2025年52x估值，對應(yīng)目標(biāo)價75元。
公司發(fā)布25年半年報：公司25H1實現(xiàn)營收24.3億元（同比+24.3%），歸母凈利潤2.0億元（同比+42.6%）。其中Q2實現(xiàn)營收13.3億元（同比+23.4%），歸母凈利潤1.1億元（同比+29.8%）。
國內(nèi)自主品牌加速，主糧起勢空間大。25H1公司國內(nèi)收入達8.6億元（同比+38.9%），自主品牌繼續(xù)提速。旗下核心品牌頑皮實現(xiàn)“品牌、產(chǎn)品、渠道”的高效協(xié)同，人民網(wǎng)探廠、歐陽娜娜代言人等舉措有效提升品牌力，小金盾系列產(chǎn)品銷售表現(xiàn)優(yōu)秀，帶動主糧品類營收快速增長。25H1公司寵物主糧營收7.8億元（同比+85.8%），占比大幅提升至32.2%（同比+10.6pct），產(chǎn)品結(jié)構(gòu)顯著優(yōu)化。
海外產(chǎn)能擴張，自主品牌出海表現(xiàn)亮眼。25H1公司海外收入達15.7億元，同比+17.6%，主要系加拿大第二產(chǎn)線投產(chǎn)、美國第一工廠技改后生產(chǎn)效率提升等。25H1公司墨西哥工廠建設(shè)完成，投資近1億元，產(chǎn)品覆蓋寵物零食等品類，預(yù)計25Q3投產(chǎn)；公司美國第二工廠在建，預(yù)計26年投產(chǎn)，達產(chǎn)后將實現(xiàn)1.2萬噸的產(chǎn)能。公司持續(xù)進行全球化產(chǎn)能布局，著力打造韌性供應(yīng)鏈護城河。自主品牌出海作為公司全球化發(fā)展的核心引擎，當(dāng)前保持穩(wěn)健增長，市場反響良好，品牌國際影響力持續(xù)提升。
風(fēng)險提示。匯率波動超預(yù)期；原材料價格大幅上漲；中美貿(mào)易摩擦加劇。
|
|
