久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件:8月5日，海光信息發(fā)布2025年半年度報(bào)告，報(bào)告期實(shí)現(xiàn)營(yíng)收54.64億元，同比增長(zhǎng)45.21%;歸母凈利潤(rùn)12.01億元，同比增長(zhǎng)40.78%;扣非凈利潤(rùn)10.9億元，同比增長(zhǎng)33.31%;
　　25Q2業(yè)績(jī)環(huán)比顯著提升,國(guó)產(chǎn)算力高景氣度持續(xù)驗(yàn)證。公司二季度保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，1)單季度營(yíng)收、凈利潤(rùn):公司25年二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.64億元，環(huán)比+27.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.95億元，環(huán)比+37.5%;2)合同負(fù)債高增:合同負(fù)債期末余額30.91億元，較年初大幅增長(zhǎng)242.1%;3）存貨維持高位水平:存貨期末余額60.13億元，維持高位水平;4）研發(fā)投入維持高強(qiáng)度:研發(fā)投入17.12億元，同比+24.7%，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比為31.3%（因營(yíng)收增速更快，研發(fā)投入占比有所降低);5)現(xiàn)金流大幅改善:經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額21.77億元（去年同期-1.13億元)。我們認(rèn)為,公司整體營(yíng)收維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，25Q2業(yè)績(jī)環(huán)比提升，公司上半年合同負(fù)債大幅增長(zhǎng)、存貨維持高位水平一方面表明國(guó)產(chǎn)算力下游維持高景氣度，另一方面進(jìn)一步驗(yàn)證公司在手訂單充足,產(chǎn)品認(rèn)可度高,具備強(qiáng)大市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力與品牌效應(yīng)，國(guó)產(chǎn)算力龍頭地位將進(jìn)一步夯實(shí)，下半年業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)。
　　信創(chuàng)與智算雙輪驅(qū)動(dòng),產(chǎn)品創(chuàng)新迭代驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司圍繞通用計(jì)算和人工智能計(jì)算市場(chǎng)，主要產(chǎn)品包括CPU和DCU。其中海光CPU核心優(yōu)勢(shì)在于x86架構(gòu)的生態(tài)優(yōu)勢(shì);公司DCU產(chǎn)品以GPGPU架構(gòu)為基礎(chǔ)，廣泛應(yīng)用多行業(yè)的數(shù)據(jù)中心以及大數(shù)據(jù)處理、人工智能、商業(yè)計(jì)算領(lǐng)域。報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)保持高強(qiáng)度研發(fā)，圍繞新一代海光通用處理器芯片設(shè)計(jì)，海光處理器關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)等費(fèi)用化項(xiàng)目的研發(fā)進(jìn)度加快。我們認(rèn)為，公司持續(xù)保持高研發(fā)投入以提升產(chǎn)品性能，伴隨信創(chuàng)國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程提速，公司憑借在CPU方面生態(tài)優(yōu)勢(shì)有望在金融、運(yùn)營(yíng)商、醫(yī)療等細(xì)分領(lǐng)域持續(xù)滲透，CPU增量市場(chǎng)空間確定性強(qiáng)，同時(shí)伴隨國(guó)產(chǎn)算力需求持續(xù)釋放，DCU有望為公司打開(kāi)第二增長(zhǎng)曲線。
　　換股吸收合并中科曙光，打造國(guó)產(chǎn)算力全棧龍頭。公司于5月公告籌劃換股吸收合并中科曙光，擬實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合，打造從芯片設(shè)計(jì)到整機(jī)，系統(tǒng)的閉環(huán)生態(tài)。我們認(rèn)為，本次吸收合并將優(yōu)化從芯片到軟件、整機(jī)、系統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)布局，打造“芯片+服務(wù)器+云計(jì)算”全產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)算力巨頭企業(yè),有助于充分發(fā)揮龍頭企業(yè)帶頭作用，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)鏈、補(bǔ)鏈、延鏈。此外合并后二者合并從戰(zhàn)路上來(lái)說(shuō)是順應(yīng)國(guó)產(chǎn)自主可控趨勢(shì),同時(shí)也是科技競(jìng)爭(zhēng)背景下產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同的自然需求，有利于打造國(guó)產(chǎn)算力航母企業(yè)，國(guó)產(chǎn)算力發(fā)展進(jìn)入黃金期。
　　投資建議:公司是國(guó)產(chǎn)高端處理器領(lǐng)軍企業(yè)，在CPU和DCU芯片技術(shù)領(lǐng)域處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，算力國(guó)產(chǎn)化加速疊加信創(chuàng)存量替換需求推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，擬吸收合并中科曙光打造國(guó)產(chǎn)算力全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，有望重塑產(chǎn)業(yè)格局，打開(kāi)成長(zhǎng)空間。預(yù)計(jì)2025-2027年公司歸母凈利潤(rùn)分別為28.84/42.35/59.78億元，同比增長(zhǎng)49.35%/46.869%/41.13%，EPS為1.24/1.82/2.57元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為129/87.8/62.2倍，維持推薦評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:技術(shù)研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);AI發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);下游企業(yè)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。