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8月第一周，工業(yè)品現(xiàn)貨定價進一步向供需基本面回歸，價格多邊際走弱。通脹方面，食品價格漲幅擴大，或一定程度上受局部洪澇降水天氣影響。出口方面，集運價格跌幅走擴，運輸需求缺乏進一步增長動能，我國港口吞吐量環(huán)比加速下滑。工業(yè)方面，煤價漲幅擴大，螺紋鋼環(huán)比跌幅收窄、但庫存維持上行，利潤可觀之下產(chǎn)量降幅有限，供需結構壓力仍在。投資方面，水泥需求仍受基建項目支持，但部分企業(yè)控產(chǎn)執(zhí)行不到位、外來低價沖擊等，部分企業(yè)仍降價維持份額，令價格繼續(xù)承壓。地產(chǎn)方面，月初成交動能有所降溫，新房、二手房環(huán)比均下滑，且表現(xiàn)弱于去年同期。
　　對于債市而言，高頻工業(yè)價格向供需基本面回歸，漲價情緒有所回落，淡季之下需求側的修復斜率依然偏溫和，關注地產(chǎn)新政、政策性金融工具進展與效果。7月進出口數(shù)據(jù)顯示“搶出口”和漲價對數(shù)據(jù)提振較強，8月第一周來看，港口運量環(huán)比加速下降、CRB現(xiàn)貨轉跌，對出口的支撐開始轉弱，關注未來數(shù)據(jù)的持續(xù)驗證。國內方面，伴隨期貨交易反內卷的熱度降溫，現(xiàn)貨價格開始回歸淡季基本面，主要品種價格環(huán)比連續(xù)兩周下降。不過往后看，8月開始進入宏觀政策逐步落實的階段，育兒補貼、政策性金融工具或加速發(fā)力，“寬信用”進入年內第二個重要驗證窗口，此外考慮到房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)自三季度以來繼續(xù)走低，一線城市限購的結構性放松或可繼續(xù)期待。
　　通脹高頻：食品漲幅繼續(xù)擴大。本周農產(chǎn)品批發(fā)價格200指數(shù)、菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)環(huán)比+0.69%、+0.78%左右，較前周明顯擴大。
　　進出口高頻：集運價格跌幅擴大。本周CCFI指數(shù)環(huán)比-2.6%，SCFI環(huán)比-3.9%，弱勢加劇。出口集裝箱運輸市場基本穩(wěn)定，多數(shù)航線市場運價繼續(xù)下行。港口運量方面，7月28日-8月3日，港口完成集裝箱吞吐量、完成貨物吞吐量環(huán)比-8.5%、-5.0%，跌幅擴大，當周同比-7.0%、-0.3%，由正轉負，“搶出口”動能邊際轉弱。
　　工業(yè)高頻：中游工業(yè)價格回調持續(xù)
　?。?）動力煤：煤價漲幅擴大。多地持續(xù)高溫，居民用電負荷提升，終端采購需求繼續(xù)釋放，疊加產(chǎn)地降雨導致供給預期收緊，支撐貿易商漲價心理。
　　（2）螺紋鋼：鋼價跌幅收窄，庫存維持上行。當前鋼材淡季需求季節(jié)性回落，但鋼廠利潤較高，產(chǎn)量下降有限，尤其螺紋鋼供給同比有所回升。
　?。?）銅：銅價連續(xù)兩周回調。國內投機需求降溫，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱、美聯(lián)儲任命不確定性疊加美元走弱帶來避險情緒升溫，令銅價承壓。
　　投資相關：月初地產(chǎn)成交降溫
　　1、水泥：水泥價格跌幅收窄。水泥價格環(huán)比-0.6%、前周環(huán)比-1.4%?；ㄋ嘈枨箜g性顯現(xiàn)，對需求的支撐延續(xù)至8月，部分地區(qū)天氣轉好，水泥轉為上漲。但華東等地面臨低價水泥沖擊、需求恢復不強，水泥價格整體承壓。
　　2、地產(chǎn)：（1）新房成交環(huán)比降溫。8月1日-8月7日，30城新房成交面積環(huán)比-29%，當周同比-18.2%，較前周走擴。（2）二手房成交弱于季節(jié)性、環(huán)比下降。17城二手房成交面積環(huán)比-3.3%，2023、2024年同期分別+4.3%、持平。本周同比-3.3%，由正轉負，成交弱于同期。
　　消費相關：7月份零售同比+7%，低于6月增速
　　1、汽車：7月全月，乘用車零售環(huán)比-12%、同比+7%，同比增速弱于6月。7月28日-31日期間，零售同比-1%、環(huán)比-4%，沖刺表現(xiàn)不及去年同期。
　　2、原油：原油價格加速下跌。美國對其他經(jīng)濟體加征關稅條款確認，預期或對各國經(jīng)濟和原油消費造成沖擊；美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)較差、令風險偏好下行，疊加夏季出游旺季結束，供給壓力或重新上升，壓制油價。
　　風險提示：宏觀政策效果有待驗證。