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◆供應(yīng)：上半年海外主要銅礦企業(yè)產(chǎn)量低于預(yù)期，銅精礦供應(yīng)維持緊張。國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量繼續(xù)增長，預(yù)計(jì)8月份開始產(chǎn)量下滑。
　　◆需求：7月中國精煉銅表觀消費(fèi)預(yù)估延續(xù)較高增長，8月基數(shù)上抬，消費(fèi)增速預(yù)計(jì)下滑。海外制造業(yè)景氣度分化，短期需求預(yù)期中性。
　　◆進(jìn)出口：7月滬銅進(jìn)口虧損收窄，當(dāng)期未鍛軋銅及銅材進(jìn)口增加，預(yù)估8月進(jìn)口量進(jìn)一步增加。
　　◆庫存：7月上期所庫存減少，LME、COMEX和保稅區(qū)庫存增加。預(yù)估8月國內(nèi)外都有一定的累庫壓力。
　　◆小結(jié)：進(jìn)入8月，中國精煉銅產(chǎn)量預(yù)估有所下滑，美國銅關(guān)稅落地后進(jìn)口也有增加預(yù)期，不過廢料供應(yīng)偏緊有望在一定程度上緩解過剩。海外需求預(yù)期中性，庫存面臨繼續(xù)增加壓力。宏觀層面，美國對等關(guān)稅落地邊際影響不大，在美聯(lián)儲降息預(yù)期下，海外風(fēng)險(xiǎn)偏好尚可，國內(nèi)權(quán)益市場表現(xiàn)較強(qiáng)，疊加反內(nèi)卷政策預(yù)期，情緒面也有支撐?？傮w而言，美國關(guān)稅落地后的供應(yīng)增加預(yù)期為銅價(jià)帶來壓力，而美聯(lián)儲降息和反內(nèi)卷政策預(yù)期使得價(jià)格仍有支撐，銅價(jià)或盤整運(yùn)行。本月滬銅主力合約運(yùn)行區(qū)間參考：76500-80000元/噸；倫銅3M運(yùn)行區(qū)間參考：9400-9900美元/噸。操作建議：觀望或繼續(xù)橫移后做多波動率。