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3C零部件放量，積極布局汽車零部件
　　1）營(yíng)收大增，耳機(jī)類部件表現(xiàn)亮眼。2024年，公司3C精密金屬零部件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7.93億元，同比增長(zhǎng)40.26%。從產(chǎn)品角度看，公司可穿戴類精密金屬零部件提升較快，特別是耳機(jī)金屬頭梁、改良型耳機(jī)充電倉(cāng)接口以及無(wú)線追蹤器金屬殼等精密金屬零部件。我們看好下半年公司與大客戶的新耳機(jī)項(xiàng)目合作、新導(dǎo)入的耳機(jī)類精密零部件市場(chǎng)需求。2）汽車業(yè)務(wù)營(yíng)收毛利率雙增，看好后續(xù)業(yè)務(wù)多元發(fā)展。2024年，公司汽車精密金屬零部件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.23億元，同比增長(zhǎng)21.12%，毛利率為14.22%，同比增加2.77個(gè)百分點(diǎn)。公司成功拓展了多個(gè)此類零件的新項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品線的多元化。不僅承接了空調(diào)、座椅門鎖、多媒體、安全氣囊、電機(jī)、尾翼、減振器、控制器、傳感器等領(lǐng)域的精密零部件及總成結(jié)構(gòu)件的開(kāi)發(fā)，還持續(xù)在動(dòng)力混動(dòng)系統(tǒng)應(yīng)用等領(lǐng)域開(kāi)展合作。我們看好后續(xù)汽車零部件多元化運(yùn)用和拓展。
　　零部件工藝亮眼，開(kāi)拓人形賽道打造第二增長(zhǎng)曲線
　　1）公司擁有13項(xiàng)核心技術(shù)，聚焦零部件高精度高效率成型。公司自成立以來(lái)一直專注于精密金屬零部件的研發(fā)、制造和銷售。公司已在精細(xì)線成型、高精密車銑復(fù)合成型、金屬嵌件注塑成型、金屬粉末注射成型（MIM）、高速連續(xù)沖壓成型、管件3D折彎成型、微米級(jí)金屬濕拉等金屬精密成型工藝和生產(chǎn)環(huán)節(jié)中掌握多項(xiàng)核心技術(shù)。公司擁有由關(guān)鍵核心技術(shù)、專利等組成的技術(shù)工藝體系，該體系是保障公司長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵。2）成立機(jī)器人子公司，看好后續(xù)公司產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)進(jìn)展。公司利用在精密金屬制造方面的技術(shù)積累和研發(fā)能力向人形機(jī)器人靈巧手微型絲杠、腱繩、靈巧手彈簧、防松脫金鋼防滑止滑墊片等零部件方向轉(zhuǎn)型，公司設(shè)立福立旺精密智造（蘇州）有限公司作為承載人形機(jī)器人零部件制造的項(xiàng)目主體，該項(xiàng)目投資10億元，于2025年5月8日開(kāi)工建設(shè)。目前微型絲杠正處于研發(fā)送樣階段，客戶目前也在有條不紊對(duì)接中。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)25-27年收入分別實(shí)現(xiàn)17.58/24.26/31.90億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.63/2.49/3.08億元，對(duì)應(yīng)PE分別為40.89/26.70/21.61X，看好公司未來(lái)人形機(jī)器人布局+主業(yè)下半年ASP提升，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和估值不達(dá)預(yù)期