>> 銀河證券-策略研究周度報(bào)告：港股三大指數(shù)轉(zhuǎn)漲，但關(guān)稅調(diào)整預(yù)期擾動(dòng)仍存-250810
| 上傳日期： |
2025/8/10 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊超,周美麗 |
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本周港股行情表現(xiàn):(1）本周(8月4日至8月8日)，全球主要股指集體上漲。其中，港股三大指數(shù)漲幅居中后水平，恒生指數(shù)累計(jì)上漲1.43%，恒生科技指數(shù)累計(jì)上漲1.17%，恒生中國企業(yè)指數(shù)累計(jì)上漲1.03%。(2）港股行業(yè)層面:本周11個(gè)行業(yè)均上漲。其中，材料、信息技術(shù)、能源漲幅居前，分別上漲9.82%、3.21%、3.13%;醫(yī)療保健、可選消費(fèi)、工業(yè)漲幅居后，分別上漲0.78%、1.53%、2.04%。從二級(jí)行業(yè)來看，本周耐用消費(fèi)品、有色金屬、造紙與包裝、煤炭、家庭用品漲幅居前，企業(yè)服務(wù)、汽車與零配件、硬件設(shè)備、醫(yī)藥生物、半導(dǎo)體漲幅居后，可選消費(fèi)零售微跌。
本周港股流動(dòng)性:(1）本周港交所日均成交金額為2265.45億港元，較上周下降561.87億港元。本周日均沽空金額為277.19億港元，較上周減少31.09億港元;沽空金額占成交額比例的日均值為12.24%，較上周上升1.36個(gè)百分點(diǎn)。(2）本周南向資金累計(jì)凈買入217.51億港元，較上周減少372.69億港元。
港股估值與風(fēng)險(xiǎn)偏好∶(1)截至8月8日，恒生指數(shù)的PE、PB分別為11.33倍、1.18倍，分別較上周五上漲1.84%、1.87%，分別處于2019年以來84%、83%分位數(shù)水平。恒生科技指數(shù)的PE、PB分別為21.58倍、3.09倍，分別處于2019年以來21%、65%分位數(shù)水平。(2) 2025年8月8日，10年期美國國債到期收益率較上周五上行4BP至4.27%，港股恒生指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為4.56%，為3年滾動(dòng)均值-2.1倍標(biāo)準(zhǔn)差,處于2010年以來8%分位。2025年8月8日，10年期中國國債到期收益率較上周五下行1.68BP至1.6891%,從而港股恒生指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為7.14%，為均值（3年滾動(dòng))-1.47倍標(biāo)準(zhǔn)差，處于2010年以來61%分位。(3）截至8月8日，恒生滬深港通AH股溢價(jià)指數(shù)較上周五下降0.82點(diǎn)至125.68，處于2014年以來28%分位數(shù)的水平。
港股市場(chǎng)投資展望:海外方面，本周特朗普政府加征關(guān)稅的言論加劇了市場(chǎng)擔(dān)憂，避險(xiǎn)情緒升溫。此外，美聯(lián)儲(chǔ)理事調(diào)整預(yù)期也引發(fā)投資者擔(dān)憂。國內(nèi)方面，7月份，擴(kuò)內(nèi)需政策效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，CPI環(huán)比上漲0.40%6，漲幅高于季節(jié)性水平0.1個(gè)百分點(diǎn)?？鄢称泛湍茉磧r(jià)格的核心CPI同比上漲0.8%，漲幅連續(xù)3個(gè)月擴(kuò)大。受季節(jié)性因素疊加國際貿(mào)易環(huán)境不確定性影響，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)環(huán)比下降0.2%，國內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序持續(xù)優(yōu)化，環(huán)比降幅比上月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)，同比下降3.6%，降幅與上月相同。展望后市，建議關(guān)注港股以下板塊:(1）美國加征關(guān)稅政策擾動(dòng)不斷，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好隨之波動(dòng)。在海內(nèi)外不確定性因素的擾動(dòng)下，高股息標(biāo)的可以為投資者提供較為穩(wěn)定的回報(bào)。(2）政策利好增多或政策利好持續(xù)發(fā)酵的板塊，例如創(chuàng)新藥、AI產(chǎn)業(yè)鏈、“反內(nèi)卷”行業(yè)等。(3）中報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)超預(yù)期的板塊，港股中報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)好于預(yù)期的板塊有望補(bǔ)漲。
風(fēng)險(xiǎn)提示:國內(nèi)政策效果不確定風(fēng)險(xiǎn);關(guān)稅政策擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);地緣局勢(shì)動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)。
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