>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報(bào)告-250812
| 上傳日期： |
2025/8/13 |
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| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
宋從志,侯芝芳,辛旋 |
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軟商品板塊
白糖
【市場(chǎng)邏輯】
短期外盤走勢(shì)偏強(qiáng)，原糖期價(jià)反彈至16.5美分以上位置。盡管7月上半月巴西生產(chǎn)修復(fù)反彈，食糖缺口有所收窄，但甘蔗質(zhì)量偏差仍是一大問(wèn)題。近日歐洲咨詢機(jī)構(gòu)報(bào)告預(yù)計(jì)2025/26榨季的甘蔗總產(chǎn)量可能跌破6億噸，再度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)原糖供應(yīng)收緊的擔(dān)憂。巴西新榨季產(chǎn)量大概率不及預(yù)期，但北半球如印度、泰國(guó)豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，對(duì)糖價(jià)仍存壓力。市場(chǎng)空頭情緒較強(qiáng)，期價(jià)短線有所反彈但持續(xù)上行空間有限，整體預(yù)計(jì)或維持區(qū)間震蕩。國(guó)內(nèi)方面，7月份主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，庫(kù)存壓力偏低。廣西制糖企業(yè)大部分庫(kù)點(diǎn)已經(jīng)清庫(kù)，已結(jié)束榨季銷售。但三季度船貨集中到港，下半年進(jìn)口供應(yīng)持續(xù)增加，國(guó)產(chǎn)糖銷售面臨一定壓力。但前期進(jìn)口的加工糖成本不低，期價(jià)在大幅回調(diào)后有望止跌企穩(wěn)。
【交易策略】
外盤原糖走勢(shì)偏強(qiáng)，對(duì)鄭糖情緒有所提振，期價(jià)有望止跌企穩(wěn)。操作上可考慮逢低試多，鄭糖2601合約支撐位參考5500-5530，壓力位參考5670-5700。
紙漿：
【市場(chǎng)邏輯】
從基本面看，紙漿自身及下游變化不大，7月中國(guó)紙漿進(jìn)口量環(huán)比下降，同比增加24%，維持高位，其中闊葉漿偏高，針葉漿較低，現(xiàn)貨價(jià)格近期不斷下調(diào)，白卡紙本周小幅下跌，其他紙種持穩(wěn)，需求仍在淡季，價(jià)格也難有反彈。據(jù)市場(chǎng)消息，盡管MetsFibre和UPM為減少NBSK供應(yīng)而停機(jī)，進(jìn)口漂針漿成交依舊清淡，幾家加拿大生產(chǎn)商將NBSK報(bào)價(jià)提高至710-720美元/噸，但買家并未接受，終端市場(chǎng)改善不大使得漲價(jià)難以傳導(dǎo)。闊葉漿方面，Suzano于8月7日宣布南美漂闊漿8月訂單價(jià)格上漲20美元/噸，隨后Bracell也漲價(jià)20美元/噸，兩者均已宣布減產(chǎn)，市場(chǎng)參與者預(yù)計(jì)其他南美供應(yīng)商也會(huì)跟漲，國(guó)內(nèi)接受程度還不明朗。整體看，紙漿及造紙產(chǎn)業(yè)鏈缺乏政策利多，且需求好轉(zhuǎn)有限，外加闊葉漿供應(yīng)壓力仍在，但反內(nèi)卷近期影響仍不時(shí)出現(xiàn)，對(duì)紙漿也有一定提振，價(jià)格回到6月低點(diǎn)的概率較小。
【交易策略】
紙漿基本面變動(dòng)有限，市場(chǎng)情緒逐步走穩(wěn)且品種分化后，紙漿缺乏利多因素故面臨調(diào)整。09合約上方壓力5300-5350元，支撐5100-5150元，短期觀望，反彈幅度過(guò)大可考慮空配。
棉花：
【市場(chǎng)邏輯】
外盤來(lái)看，南美以及澳大利亞棉花穩(wěn)步上市、全球新季棉花微累庫(kù)以及美國(guó)對(duì)等關(guān)稅政策抑制整體消費(fèi)預(yù)期，構(gòu)成盤面壓力，不過(guò)美國(guó)種植面積同比下降、美棉優(yōu)良率微幅下滑，單產(chǎn)擾動(dòng)仍在，同時(shí)印度種植推進(jìn)偏慢，構(gòu)成潛在支撐，收斂期價(jià)持續(xù)下行空間，短期美棉期價(jià)或繼續(xù)尋底走勢(shì)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，目前依然是現(xiàn)貨供應(yīng)收緊與下游消費(fèi)疲弱的博弈，近期整體商品情緒偏強(qiáng)，疊加中美關(guān)稅延期，小幅提振市場(chǎng)情緒，期價(jià)震蕩回升，不過(guò)持續(xù)性利多仍有不足，期價(jià)持續(xù)上行空間仍然受限。
【交易策略】
市場(chǎng)多空博弈激烈，短期期價(jià)或繼續(xù)震蕩整理，操作方面暫時(shí)建議觀望。棉花01合約支撐區(qū)間13500-13600，壓力區(qū)間14200-14300，期權(quán)方面建議賣出寬跨式組合策略。
生鮮果品板塊
蘋果：
【市場(chǎng)邏輯】
基本面情況來(lái)看，當(dāng)下關(guān)注點(diǎn)主要是舊季的收尾和新季的兌現(xiàn)情況，舊季收尾基本在預(yù)期內(nèi)，而新季來(lái)看，套袋結(jié)束，初產(chǎn)落定，預(yù)估存在一定分歧，但是幅度有限，卓創(chuàng)預(yù)估微減產(chǎn)，鋼聯(lián)預(yù)估微增產(chǎn)，也就是說(shuō)初產(chǎn)預(yù)估并不能給予趨勢(shì)指引，早熟蘋果陸續(xù)上市，開秤價(jià)同比上漲，給市場(chǎng)帶來(lái)一定的支撐，但是持續(xù)性有待跟蹤，目前對(duì)于蘋果10合約整體依然維持區(qū)間波動(dòng)預(yù)期。
【交易策略】
短期受周邊紅棗市場(chǎng)帶動(dòng)，期價(jià)表現(xiàn)偏強(qiáng)。操作上建議回歸觀望。蘋果10合約支撐區(qū)間7400-7500，壓力區(qū)間8300-8400。期權(quán)方面建議賣出跨式組合策略。
紅棗：
【市場(chǎng)邏輯】
周二，紅棗減倉(cāng)回落，紅棗2601合約期價(jià)增倉(cāng)反彈突破前高，受現(xiàn)貨庫(kù)存持續(xù)去化帶動(dòng)，2509月期價(jià)同步大漲，期貨對(duì)現(xiàn)貨倉(cāng)單升水?dāng)U大。當(dāng)前全國(guó)大面積高溫加劇。8月份紅棗現(xiàn)貨庫(kù)存去化速度偏慢，終端補(bǔ)貨積極性有所改善，干果消費(fèi)整體慢慢過(guò)度至季節(jié)性旺季?，F(xiàn)貨市場(chǎng):紅棗到貨特級(jí)價(jià)格參考10.50-11.20元/公斤，一級(jí)參考10.30-10.50元/公斤，二級(jí)參考9.60-10.00元/公斤，標(biāo)準(zhǔn)品折合盤面約9800元/噸左右，環(huán)比上周漲250元/噸。注冊(cè)倉(cāng)單9214手，周環(huán)比降26手，同比低1023手。2601基差（-1920），09合約期價(jià)當(dāng)前對(duì)現(xiàn)貨回到升水，8月新季棗樹產(chǎn)量形成關(guān)鍵生長(zhǎng)階段，關(guān)注產(chǎn)地天氣對(duì)坐果的影響?！窘灰撞呗浴考みM(jìn)投資者繼續(xù)持有2601合約多頭同時(shí)買入保護(hù)性看跌期權(quán)，謹(jǐn)慎投資者9月多單逢高止盈，期權(quán)當(dāng)前波動(dòng)率自底部顯著反彈，建議寬跨市價(jià)差組合止盈，01合約低位參考區(qū)間10500-10800點(diǎn)，高位參考區(qū)間11500-11200點(diǎn)
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