>> 山西證券-志高機(jī)械(920101)中國(guó)工程機(jī)械制造商30強(qiáng)，鑿巖設(shè)備和空氣壓縮機(jī)“小巨人”-250813
| 上傳日期： |
2025/8/13 |
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| 1354KB |
| 格式： |
pdf 共27頁(yè) |
來源： |
山西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蓋斌赫 |
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投資要點(diǎn)：
志高機(jī)械是鑿巖設(shè)備和空氣壓縮機(jī)領(lǐng)域的“小巨人”企業(yè)。公司位列中國(guó)工程機(jī)械制造商30強(qiáng)，專注于鑿巖設(shè)備和空氣壓縮機(jī)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)，是國(guó)家第四批專精特新“小巨人”企業(yè)之一。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于礦山開采、工程建設(shè)、裝備制造、石化化工等多個(gè)領(lǐng)域，其移動(dòng)系列空氣壓縮機(jī)和配套鉆機(jī)的市場(chǎng)占有率在2021至2023年度國(guó)內(nèi)位列前三名，展現(xiàn)出強(qiáng)大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和行業(yè)影響力。
鉆機(jī)行業(yè)正朝著一體化、自動(dòng)化和智能化的方向發(fā)展。隨著安全、環(huán)保要求的不斷提升，一體式鉆機(jī)因其高效、節(jié)能、環(huán)保、安全的特性，逐漸成為未來行業(yè)的重要發(fā)展方向。同時(shí)，國(guó)產(chǎn)設(shè)備水平不斷提升，已逐步與國(guó)外先進(jìn)設(shè)備展開競(jìng)爭(zhēng)，自動(dòng)化和智能化技術(shù)的應(yīng)用將進(jìn)一步推動(dòng)鉆機(jī)市場(chǎng)的升級(jí)。螺桿式空壓機(jī)行業(yè)則呈現(xiàn)出節(jié)能環(huán)保要求日趨提高、智能化水平不斷提升的趨勢(shì)，隨著工業(yè)自動(dòng)化的發(fā)展以及下游行業(yè)對(duì)節(jié)能減排的重視，螺桿式空壓機(jī)憑借其效率高、噪音低、可靠性強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大，個(gè)性化產(chǎn)品需求和智能化水平也在不斷提高，為行業(yè)發(fā)展帶來了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。
公司在生產(chǎn)能力、銷售網(wǎng)絡(luò)等方面具備優(yōu)勢(shì)。志高機(jī)械在生產(chǎn)能力方面具有高端制造水平和完整的生產(chǎn)體系，是國(guó)內(nèi)少數(shù)同時(shí)掌握地下鉆機(jī)核心部件液壓鑿巖機(jī)、螺桿機(jī)核心部件螺桿主機(jī)自產(chǎn)能力的廠商之一，能夠持續(xù)開發(fā)新產(chǎn)品并對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行升級(jí)創(chuàng)新，其多種型號(hào)鉆機(jī)和螺桿機(jī)被評(píng)定為省級(jí)工業(yè)新產(chǎn)品或浙江省科學(xué)技術(shù)成果。在產(chǎn)品質(zhì)量上，公司擁有成熟的質(zhì)量控制體系，通過了多項(xiàng)管理體系認(rèn)證，以優(yōu)異穩(wěn)定的品質(zhì)贏得了客戶的信任。品牌建設(shè)方面，公司通過差異化品牌路線，形成了“志高掘進(jìn)”“ZEGA”等品牌系列，積累了較高的知名度。銷售渠道上，公司采用“經(jīng)銷為主、直銷為輔”的模式，建立了覆蓋廣泛、專業(yè)性強(qiáng)的經(jīng)銷商隊(duì)伍，并與大型央企建立了業(yè)務(wù)合作，進(jìn)一步提升了市場(chǎng)影響力。
盈利預(yù)測(cè)、估值分析和投資建議：公司2022-2025年上半年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.95、8.40、8.88、4.69億元，同比增長(zhǎng)-9.75%、5.70%、5.72%、4.99%；公司2022-2025年上半年，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8898.74、10350.40、10504.62、5958.62萬元，同比增長(zhǎng)32.93%、16.31%、1.49%、25.15%。公司可比公司中，開山股份、鑫磊股份、東亞機(jī)械在業(yè)方面與公司有較高的一致性，而且其2024年P(guān)E分別為42.11倍、103.79倍、22.15倍，相對(duì)合理。公司發(fā)行后股本為8,914.8174萬股（含超額配售），發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)發(fā)行后市值（含超額配售）為15.52億元，對(duì)應(yīng)2024年市盈率為14.78倍，相較于可比具備一定的折價(jià)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：螺桿機(jī)業(yè)務(wù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)；內(nèi)銷業(yè)務(wù)收入下滑風(fēng)險(xiǎn)；外銷客戶業(yè)務(wù)合作穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)銷商管理風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；下游行業(yè)政策變化的風(fēng)險(xiǎn)；下游市場(chǎng)需求下降的風(fēng)險(xiǎn)。
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