>> 國泰海通證券-珍酒李渡(6979.HK)更新報告：報表釋壓，關(guān)注新品-250815
| 上傳日期： |
2025/8/15 |
大小： |
1189KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛,李美儀,顏慧菁 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
白酒行業(yè)持續(xù)深度調(diào)整，公司25H1預(yù)期收入同比下降38.3%-41.9%、經(jīng)調(diào)整凈利潤下降39%-40%。發(fā)力大珍、牛市啤酒等新品，有望貢獻增量、驅(qū)動增速邊際改善。
投資要點：
投資建議：維持增持評級。公司預(yù)告25H1收入、利潤同比下滑40%左右，發(fā)力新品積極創(chuàng)收?？紤]2025年以來行業(yè)調(diào)整程度加深，下調(diào)2025-2027年經(jīng)調(diào)整EPS至0.36元（前值0.51元）、0.37元（0.56元）、0.38元（0.62元），當前股價對應(yīng)2025年22XPE。
報表出清，釋放風(fēng)險。據(jù)此前發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，珍酒李渡25H1預(yù)計實現(xiàn)收入24.0-25.5億元、同比下降38.3%-41.9%，經(jīng)調(diào)整凈利潤預(yù)計下降39%-40%。需求及政策沖擊下25Q2以來白酒商務(wù)宴請、宴席、禮贈等場景受損較為嚴重，對次高端及高端白酒影響較大，目前尚未觀察到明顯的改善信號。
推出大珍、牛市啤酒，發(fā)力營銷提高聲量。當前白酒行業(yè)仍在深度調(diào)整，公司積極推新：1）白酒：6月官宣姚安娜為“申遺大使”，提升知名度；此外推出戰(zhàn)略性產(chǎn)品“大珍·珍酒”，定位500-600元價位，填補主力單品珍15和珍30之間的空白價格帶、且兼具性價比，目前大珍處在招商和鋪貨階段，25H2有望貢獻一定收入。2）啤酒：8月8日公司發(fā)布高端精釀啤酒“牛市News”，零售價88元/375ml，定位高級原料、工藝和口感，目前京東/天貓/官方小程序三家店鋪累計銷售約3000箱、每箱售價720元，合計收入超200萬。此前董事長吳向東個人已涉足高端啤酒行業(yè)，本次新品直播由董事長主持、全網(wǎng)觀看人數(shù)超190萬，引發(fā)市場關(guān)注和討論，同時牛市啤酒命名和營銷圍繞“好運文化”，契合當前情緒消費需求，起量較快。后續(xù)啤酒業(yè)務(wù)或?qū)⑼瞥龈鄡r位單品，體量有望進一步擴大。
次高端白酒較早開啟調(diào)整，新品有望驅(qū)動公司增速環(huán)比改善。此前水井坊、酒鬼酒等已發(fā)布業(yè)績預(yù)告，25Q2預(yù)期收入同比分別-31%、-57%，利潤均同比轉(zhuǎn)虧。相較高端和大眾白酒而言，次高端白酒受本輪周期影響較為明顯，調(diào)整時間較早，目前處在弱現(xiàn)實、低預(yù)期的狀態(tài)?？紤]珍酒李渡2024年業(yè)績前高后低（24H1收入同比+17%、經(jīng)調(diào)整凈利潤同比+27%，24H2同比分別-16%、-20%），25H2低基數(shù)疊加新品貢獻，業(yè)績增速或有環(huán)比改善可能。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品及市場擴張不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇。
|
|
