>> 國泰君安期貨-甲醇周度報告-250817
| 上傳日期： |
2025/8/17 |
大?。?/td>
| 3235KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
黃天圓,楊鈜漢 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
供應(yīng)
周內(nèi)中國甲醇產(chǎn)量增加，恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能損失量。數(shù)據(jù)方面，本周(20250808-0814)中國甲醇產(chǎn)量為1863275噸，較上周增加18050噸，裝置產(chǎn)能利用率為82.40%，環(huán)比漲0.97%。產(chǎn)量增加主要由于本周期內(nèi)檢修裝置減少，而恢復(fù)裝置增加有關(guān)，整體上看，恢復(fù)增加量多于檢修損失量。目前統(tǒng)計下期甲醇計劃檢修裝置減少，恢復(fù)裝置或?qū)⒃黾?，因此市場整體供應(yīng)量或繼續(xù)增加。（隆眾資訊）
需求
烯烴：隨著延長中煤榆林烯烴裝置重啟提升至滿負荷運行，烯烴行業(yè)開工率將有所提升。
傳統(tǒng)下游：二甲醚下周，新鄉(xiāng)心連心、九江心連心裝置重啟后維持平穩(wěn)運行，其他裝置暫無停車降負計劃，周內(nèi)供應(yīng)量大于損失量，預(yù)計整體產(chǎn)能利用率較本周增加。冰醋酸下周順達或存在停車可能，關(guān)注浙石化裝置投產(chǎn)進度，若無其他裝置意外故障，預(yù)計產(chǎn)能利用率走低。甲醛下周瀏陽京港裝置存重啟預(yù)期，濮陽鵬鑫重啟后維持平穩(wěn)運行，若無其他裝置意外故障，預(yù)計下周恢復(fù)量大于損失量，故產(chǎn)能利用率較本周提升。氯化物下周來看，江西理文停一套4萬噸裝置，會昌永和裝置再度停車下周重啟，預(yù)計下周產(chǎn)能利用率較本周下降。（隆眾資訊）
庫存
截至2025年8月13日11：30，中國甲醇樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存29.56萬噸，較上期增加0.19萬噸，環(huán)比漲0.64%；樣本企業(yè)訂單待發(fā)21.94萬噸，較上期減少2.14萬噸，環(huán)比跌8.90%。
截止2025年8月13日，中國甲醇港口樣本庫存量：102.18萬噸，較上期+9.63萬噸，環(huán)比+10.41%。本周甲醇港口庫存繼續(xù)積累，周期內(nèi)外輪顯性卸貨計入23.6萬噸，非顯性卸貨較多。華東主流庫區(qū)在少量轉(zhuǎn)口以及船發(fā)支撐下提貨有所增加，但外輪穩(wěn)定供應(yīng)下導(dǎo)致庫存持續(xù)積累。本周華南港口庫存寬幅累庫。廣東地區(qū)周內(nèi)進口及內(nèi)貿(mào)船只均有到貨，主流庫區(qū)提貨量略有提升，但因到貨集中，庫存累積明顯。福建地區(qū)少量內(nèi)貿(mào)及進口貨源到貨，下游整體開工低位，庫存繼續(xù)增加。（隆眾資訊）
觀點
短期港口加速累庫，01合約升水格局下短期偏弱運行，中期仍處于震蕩格局。短期來看，伴隨港口到港量明顯增加且卸貨流暢，港口累庫速度及幅度均較大。高庫存對港口價格形成明顯壓力，01在升水格局下偏弱運行。中期而言，市場在甲醇基本面估值低位追空的意愿不強。主要原因有三點，其一，反內(nèi)卷政策雖短期不再激進，但中長期有政策定調(diào)，“反內(nèi)卷”及供給側(cè)優(yōu)化預(yù)期對大宗商品整體估值有一定支撐，大宗商品估值回調(diào)至合理區(qū)間后，投資者的風險偏好或明顯降低。其二，MA2601合約從終點價值視角來看，基本面將在四季度對價格提供支撐，為較為強勢的合約。其三，9月有部分MTO重啟的預(yù)期。
策略
單邊：短期單邊偏弱，中期震蕩；01上方壓力2480-2500元/噸，01下方支撐2360-2380元/噸；
跨期：9-1月差估值低位震蕩，暫無正套驅(qū)動；1-5仍在反套運行格局內(nèi)；
跨品種：MA與PP價差進入震蕩格局；
風險點
海外地緣沖突持續(xù)影響伊朗裝置開工、煤炭價格大幅波動、原油價格大幅波動；
|
|
