>> 國泰君安期貨-聚烯烴：趨勢仍有壓力，但低位追空要謹(jǐn)慎-250817
| 上傳日期： |
2025/8/17 |
大小： |
2809KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張馳,陳嘉昕 |
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本周PP觀點(diǎn)：趨勢仍有壓力
供應(yīng)
本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量78.31萬噸，相較上周的77.71萬噸增加0.6萬噸，漲幅0.77%；相較去年同期的65.69萬噸增加12.62萬噸，漲幅19.21%。周內(nèi)延長中煤、中科煉化等裝置恢復(fù)開工，聚丙烯損失量數(shù)據(jù)窄幅下滑，大榭新增產(chǎn)能暫未量產(chǎn)，聚丙烯產(chǎn)量數(shù)據(jù)窄幅續(xù)漲。
下周來看，鎮(zhèn)海煉化、廣東石化等裝置計(jì)劃重啟，但撫順石化及中景石化二期一線計(jì)劃停車減少，聚丙烯檢修損失量預(yù)計(jì)窄幅走高。綜合來看，當(dāng)下聚丙烯企業(yè)生產(chǎn)裝置運(yùn)行相對平穩(wěn)，產(chǎn)能利用率走勢整體變化不大，但寧波大榭新產(chǎn)能預(yù)計(jì)投產(chǎn)，新裝置運(yùn)行負(fù)荷偏低或拉低聚丙烯平均產(chǎn)能利用率，預(yù)計(jì)下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率在77.8%附近。
需求
外賣平臺(tái)發(fā)展如火如荼，外賣單量增量明顯，一次性餐盒、奶茶杯等用量高位，但家居、小家電處于銷售淡季，導(dǎo)致日用注塑PP行業(yè)開工延續(xù)穩(wěn)定。農(nóng)業(yè)和建筑基建等行業(yè)開工逐漸恢復(fù)，對編織袋、PP管材等行業(yè)訂單略有支撐。下游包裝、食品行業(yè)需求逐漸走高，CPP、BOPP行業(yè)開工率上揚(yáng)。近期隨著高溫假的結(jié)束，多數(shù)注塑企業(yè)復(fù)工對改性PP需求增加，改性PP行業(yè)開工走高，隨著金九銀十需求旺季的來臨，預(yù)計(jì)聚丙烯制品行業(yè)開工或?qū)⒊尸F(xiàn)走高趨勢。
觀點(diǎn)
近期成本端持續(xù)偏弱，而需求端沒有明顯亮點(diǎn)，市場終端既受限于自身的產(chǎn)能過剩，又在需求端面臨巨大的外貿(mào)不確定性，使得當(dāng)前對外出口出現(xiàn)制品走弱情況，國內(nèi)剛需開工略有抬升，今年市場一直是低位采購積極，高位謹(jǐn)慎。在供應(yīng)端隨著成本端坍塌帶來的利潤修復(fù)、供應(yīng)端新增產(chǎn)能擴(kuò)張逐步落地，供應(yīng)壓力進(jìn)一步增加。不過也要看到目前成本端仍然存在巨大不確定性，反通縮、反內(nèi)卷也是政策方向，在年內(nèi)低位仍然需要保持一定警惕，尤其近期月差走強(qiáng)因素帶動(dòng)市場震蕩，低位追空需謹(jǐn)慎。
估值
基差偏弱，但月差近期在走強(qiáng)。利潤端MTO、PDH裝置低利潤又大大限制了市場下跌空間，當(dāng)前核心驅(qū)動(dòng)成本端坍塌帶動(dòng)市場負(fù)反饋。總之趨勢偏弱，但低位追空短期需謹(jǐn)慎。
策略
1）單邊：震蕩偏弱，上方壓力7200-7300，下方支撐6800-6900；
2）跨期：買09空01；
3）跨品種：暫不推薦；
風(fēng)險(xiǎn)
原油市場美國關(guān)于采購俄羅斯原油的二級制裁措施、美俄關(guān)系緩和帶來的短期不確定性。
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