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黑龍江國(guó)資委入主，進(jìn)入發(fā)展新階段
　　公司當(dāng)前實(shí)控人為黑龍江省國(guó)資委，第一大股東為辰能創(chuàng)投。截至2025年3月31日，公司第一大股東黑龍江辰能工大創(chuàng)業(yè)投資有限公司持有公司24.04%股份，第二大股東李振國(guó)持有公司18.91%股份。2024年11月10日，李振國(guó)與辰能創(chuàng)投簽署《關(guān)于九芝堂股份有限公司的股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定李振國(guó)轉(zhuǎn)讓5350萬(wàn)股（占公司總股本的6.25%）給辰能創(chuàng)投，雙方在2025年1月10日辦理完成過(guò)戶登記手續(xù)，九芝堂目前控股股東為辰能創(chuàng)投，實(shí)際控制人為黑龍江國(guó)資委。隨著黑龍江國(guó)資委入主，九芝堂進(jìn)入發(fā)展新階段。
　　傳統(tǒng)主業(yè)：兼顧處方藥和OTC，產(chǎn)品家喻戶曉
　　OTC：補(bǔ)益類為核心，涉及多個(gè)領(lǐng)域。OTC系列里，公司擁有補(bǔ)益類產(chǎn)品，包括六味地黃丸、逍遙丸、補(bǔ)腎固齒丸、歸脾丸、補(bǔ)中益氣丸、杞菊地黃丸、益齡精、生發(fā)丸、補(bǔ)腎填精口服液等，其他OTC傳統(tǒng)特色產(chǎn)品涵蓋內(nèi)科、外科、皮膚科、婦科、骨科等多個(gè)領(lǐng)域，在同類產(chǎn)品中擁有良好的品牌優(yōu)勢(shì)及產(chǎn)品口碑。并且九芝堂圍繞阿膠開(kāi)發(fā)出一系列補(bǔ)血類產(chǎn)品，其中驢膠補(bǔ)血顆粒位列補(bǔ)血產(chǎn)品全國(guó)零售市場(chǎng)前列，同時(shí)擁有阿膠塊、阿珍養(yǎng)血口服液等系列產(chǎn)品，滿足各類人群的不同需求。
　　處方藥：心腦血管為核心，構(gòu)筑護(hù)城河。處方藥系列里，公司已形成以疏血通注射液、安宮牛黃丸、天麻鉤藤顆粒、丹膝顆粒、復(fù)方降脂片為主的心腦血管、神經(jīng)類，以斯奇康為主的免疫調(diào)節(jié)類，以裸花紫珠片、小金丸、桂枝茯苓丸、補(bǔ)血生乳顆粒、止血鎮(zhèn)痛膠囊為主的婦科類，以喉炎丸為主的耳鼻喉類，以健胃愈瘍片為主的消化類，以甲芪肝纖顆粒、赤丹退黃顆粒為主的肝病用藥類的處方藥產(chǎn)品體系。
　　干細(xì)胞：進(jìn)展順利，布局腦卒中等適應(yīng)癥
　　公司較早開(kāi)始布局干細(xì)胞藥物，干細(xì)胞藥物目前主要開(kāi)發(fā)3個(gè)適應(yīng)癥分別為缺血性腦卒中、肺泡蛋白沉積癥、孤獨(dú)癥等適應(yīng)癥，競(jìng)爭(zhēng)格局好。同時(shí)儲(chǔ)備骨關(guān)節(jié)炎等多個(gè)項(xiàng)目。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入分別為24.81億元、27.16億元及29.76億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.31億元、2.99億元及3.75億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.27元、0.35元及0.44元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、核心產(chǎn)品放量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、原材料成本上漲的風(fēng)險(xiǎn)；
　　3、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；
　　4、行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；
　　5、盈利預(yù)測(cè)不成立或不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。