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央行發(fā)布7月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告。7月末，人民幣貸款余額268.51萬億元，同比增長(zhǎng)6.93%。7月份，人民幣貸款減少500億元，同比多減3100億元。7月末，人民幣存款余額320.67萬億元，同比增長(zhǎng)8.7%。7月份，人民幣存款新增5000億元，同比多增1.3萬億元。
　　居民融資需求疲弱。7月居民貸款減少4893億元，同比多減2793億元。其中，居民短期貸款錄得-3827億元，同比多減1671億元；居民中長(zhǎng)期貸款錄得-1100億元，同比多減1200億元。居民部門再度“去杠桿”，居民短貸、中長(zhǎng)貸同比均少增，指向經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能仍偏弱。
　　企業(yè)中長(zhǎng)貸少增，票據(jù)沖量明顯。7月企業(yè)貸款新增600億元，同比少增700億元。其中，企業(yè)短期貸款錄得-5500億元，同比基本持平；企業(yè)中長(zhǎng)期貸款錄得-2600億元，同比少增3900億元；票據(jù)融資錄得8711億元，同比多增3125億元。企業(yè)貸款疲弱，預(yù)計(jì)原因有三：一是在“反內(nèi)卷”政策背景下，部分企業(yè)投資擴(kuò)產(chǎn)意愿收斂；二是《保障中小企業(yè)款項(xiàng)支付條例》促進(jìn)機(jī)關(guān)、事業(yè)單位和大型企業(yè)及時(shí)支付中小企業(yè)款項(xiàng)，清理拖欠企業(yè)賬款導(dǎo)致中小企業(yè)信貸需求階段性下降；三是需求不足仍是信貸低迷的關(guān)鍵因素。
　　M1、M2同比增速回升。7月份M2同比增速為8.8%，較上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)。7月份M1同比增速為5.6%，較上月上升1.0個(gè)百分點(diǎn)。7月居民存款減少11100億元，同比多減7800億元；企業(yè)存款減少14591億元，同比少減3209億元；非銀金融機(jī)構(gòu)存款為21400億元，同比多增13900億元；財(cái)政存款7700億元，同比多增1247億元。M1、M2同比增速回升，主要受財(cái)政加力改善企業(yè)現(xiàn)金流與去年打擊手工補(bǔ)息低基數(shù)影響。
　　投資建議：7月金融數(shù)據(jù)總體偏弱，私人部門融資需求不足，新增貸款轉(zhuǎn)負(fù)，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款明顯減少，票據(jù)融資沖量特征明顯，金融數(shù)據(jù)顯示實(shí)體需求尚待提振。財(cái)政部近期聯(lián)合各部門印發(fā)《個(gè)人消費(fèi)貸款財(cái)政貼息政策實(shí)施方案》和《服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體貸款貼息政策實(shí)施方案》兩項(xiàng)通知，通過財(cái)政貼息等方式，惠及消費(fèi)者個(gè)人和服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體，降低實(shí)體融資成本，激發(fā)實(shí)體加杠桿的意愿，利好銀行業(yè)凈息差穩(wěn)定和規(guī)模增長(zhǎng)。此外，隨著業(yè)績(jī)披露期接近，建議關(guān)注撥備充足、盈利穩(wěn)健的大型銀行和優(yōu)質(zhì)區(qū)域銀行。維持行業(yè)“同步大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期；息差收窄超預(yù)期；資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化。