>> 申萬宏源-晨會(huì)報(bào)告-250822
| 上傳日期： |
2025/8/22 |
大小： |
950KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
馬駿 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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大族激光（002008）深度：全球智能裝備提供商，多業(yè)務(wù)布局助力穿越周期
全球領(lǐng)先的智能制造裝備整體解決方案提供商。公司具備從基礎(chǔ)器件、整機(jī)設(shè)備到工藝解決方案的垂直一體化優(yōu)勢(shì)；產(chǎn)品涵蓋信息產(chǎn)業(yè)設(shè)備、新能源設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備、通用工業(yè)激光加工設(shè)備等。2010–2024年，公司營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR分別為11.77%、11.36%。
信息產(chǎn)業(yè)：AI及出口驅(qū)動(dòng)下，PCB及消費(fèi)電子設(shè)備需求有望迎來高速增長(zhǎng)。1）PCB：AI服務(wù)器及數(shù)通產(chǎn)品需求持續(xù)上升，加上智能手機(jī)、汽車電子等電子終端產(chǎn)品的技術(shù)升級(jí)，共同推動(dòng)PCB行業(yè)各類細(xì)分產(chǎn)品的成長(zhǎng)；以泰國(guó)為熱點(diǎn)的東南亞地區(qū)PCB新建項(xiàng)目快速推進(jìn)；2）消費(fèi)電子：隨著AIPC、AI手機(jī)等AI終端產(chǎn)品的推出，消費(fèi)電子設(shè)備迭代升級(jí)需求凸顯。公司保持緊密工藝配合，保持較高市占率，預(yù)計(jì)訂單將迎來快速增長(zhǎng)。
新能源：需求筑底，出口+新技術(shù)帶來設(shè)備增量。1）鋰電：國(guó)內(nèi)電池企業(yè)出海，及海外當(dāng)?shù)仄髽I(yè)設(shè)備采購(gòu)拉動(dòng)新增需求；此外，固態(tài)電池等新技術(shù)不斷涌現(xiàn)，為設(shè)備行業(yè)帶來新的機(jī)遇；公司在深化寧德時(shí)代等大客戶合作的同時(shí)，積極拓展海外及固態(tài)電池市場(chǎng)業(yè)務(wù)；2）光伏：光伏裝機(jī)量維持高位，電池技術(shù)不斷迭代；公司在主流電池廠家取得主制程設(shè)備（PECVD、LPCVD、硼擴(kuò)散爐、退火爐等）批量訂單，并與主流客戶共同開發(fā)驗(yàn)證電池生產(chǎn)工序核心裝備。
首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司25-27年歸母凈利潤(rùn)分別10.74、15.75、20.43億元，公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)25-27年P(guān)E分別為32、22、17X。25-27年可比公司PE均值為75、51、37X，考慮到德龍激光無Wind一致預(yù)測(cè)；且英諾激光因業(yè)績(jī)體量較小、估值偏高，故在可比公司中剔除德龍激光、英諾激光，剔除后可比公司25-27年P(guān)E均值為61、44、34X，公司PE水平低于可比公司PE均值?？紤]到公司為國(guó)內(nèi)激光設(shè)備領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，多業(yè)務(wù)齊發(fā)力，預(yù)計(jì)公司收入及利潤(rùn)將保持中高速增長(zhǎng)，因此，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、技術(shù)更新迭代、管理風(fēng)險(xiǎn)、控股股東股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)。
(聯(lián)系人：李蕾/王珂/楊海晏)
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