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本次HIBOR回升主要是由于港幣供給收縮（香港金管局回收流動(dòng)性至500億港元左右）、需求增大（南向資金流入），HIBOR回升，港美利差收窄，引發(fā)套息交易平倉，從而進(jìn)一步推升HIBOR和港元。
　　HIBOR的快速上升，會(huì)導(dǎo)致【當(dāng)日】港股市場(chǎng)下跌，可能是和保證金交易有關(guān)。但是，這種下跌并不具備可持續(xù)性。（1）歷次HIBOR上升20BP，恒生指數(shù)當(dāng)日下跌概率81%，中位數(shù)下跌0.8%，均值下跌1.9%；恒生科技指數(shù)當(dāng)日下跌概率71%，中位數(shù)下跌0.7%，均值下跌1.1%。下跌幅度的均值遠(yuǎn)大于中位數(shù)，代表尾部較長(zhǎng)，數(shù)據(jù)中存在較大的極端值。（2）HIBOR不管上升多少，一周后恒生指數(shù)、恒生科技的下跌概率幾乎都在50%。
　　HIBOR對(duì)港股的影響，偏間接&短期，主要通過掛鉤HIBOR的融資利率，進(jìn)而影響港股。香港大部分利率會(huì)掛鉤HIBOR，因此，HIBOR≈SHIBOR&貸款利率（中小企業(yè)）&LPR利率&券商融資融券利率等。
　?。?）HIBOR快速下降不一定會(huì)導(dǎo)致杠桿資金買入港股，例如次貸危機(jī)爆發(fā)，杠桿資金反過來大幅做空港股。杠桿入市的核心還是取決于投資者對(duì)未來經(jīng)濟(jì)基本面、未來股市的預(yù)期，如果基本面導(dǎo)致行情看漲，無論融資成本多少，也會(huì)有杠桿資金入市。
　　（2）同理，HIBOR突然抬升，也不一定會(huì)導(dǎo)致港股崩盤，例如2022年11-12月HIBOR繼續(xù)沖高至5%以上，但隨著中國(guó)大陸經(jīng)濟(jì)預(yù)期開始好轉(zhuǎn)，股指在10月末已經(jīng)見底回升了。例如2004年初-2007年10月，HIBOR從0.15%提升至5.4%，恒生指數(shù)也一路創(chuàng)新高甚至突破31000點(diǎn)。
　　展望港股后市，趨勢(shì)上，不建議悲觀。支撐行情走勢(shì)的幾個(gè)因素仍在：宏觀流動(dòng)性（美元降息預(yù)期上修，美元仍在走弱，利好港股流動(dòng)性），市場(chǎng)流動(dòng)性（優(yōu)質(zhì)的低估以及景氣資產(chǎn)，使得南向配置資金需求仍在；優(yōu)質(zhì)企業(yè)赴港上市，吸引外資流入），政策預(yù)期（9月政治局會(huì)議）。配置上，仍然采用杠鈴策略，港股穩(wěn)定價(jià)值類資產(chǎn)（尤其是AH溢價(jià)相對(duì)較高H股）作為底倉長(zhǎng)期配置，港股景氣成長(zhǎng)類資產(chǎn)空間大、彈性大。此外，隨著近期海外降息預(yù)期提升，外資可能會(huì)流入中國(guó)最具備全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的核心資產(chǎn)，比如恒生科技（互聯(lián)網(wǎng)、新能源車）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，海外通脹風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策低預(yù)期等。