>> 申萬宏源-晨會(huì)報(bào)告-250827
| 上傳日期： |
2025/8/27 |
大?。?/td>
| 904KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
李敏杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
今日重點(diǎn)推薦
拼多多（PDD）25Q2點(diǎn)評(píng)：千億扶持助力商家降傭增效，生態(tài)優(yōu)化聚焦長期增長
據(jù)公司公告，拼多多2Q25實(shí)現(xiàn)營收1040億元（市場一致預(yù)期1039億元），同比增長7%，經(jīng)營利潤同比降低21%至258億元，Non-GAAP歸母凈利潤同比降低5%至327億元（市場一致預(yù)期224億元），業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期。
維持“買入”評(píng)級(jí)。公司聚焦主業(yè)和核心品類加大投入，產(chǎn)業(yè)端加速實(shí)現(xiàn)新質(zhì)轉(zhuǎn)型，短期利潤波動(dòng)不改長期主義信念。公司費(fèi)用投放效率邊際優(yōu)化，出海業(yè)務(wù)多區(qū)域布局分散關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)，長期來看平臺(tái)貨幣化率和市場份額仍有提升空間?？紤]到集團(tuán)當(dāng)季利潤超預(yù)期，我們小幅上調(diào)25年歸母凈利潤預(yù)測(cè)至1024億元（原值為1011億元），維持26-27年歸母凈利潤預(yù)測(cè)為1386/1689億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇，海外拓展不及預(yù)期，終端消費(fèi)不及預(yù)期。(詳見正文)
(聯(lián)系人：趙令伊/李秀琳/張?zhí)N達(dá))
中泰股份（300435）中報(bào)點(diǎn)評(píng)：深冷設(shè)備盈利能力提升多領(lǐng)域應(yīng)用前景廣闊
事件：2025年上半年公司實(shí)現(xiàn)營收13.02億元，同比-4.79%，歸母凈利潤1.35億元，同比+9.14%；2025年第二季度單季公司實(shí)現(xiàn)營收5.84億元，歸母凈利0.34億元，分別同比+5.88%和-35.26%，業(yè)績略低于預(yù)期，主要原因系燃?xì)獍鍓K收入下滑疊加銷售費(fèi)用增加所致。
盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：公司的深冷設(shè)備業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)健，且每年貢獻(xiàn)穩(wěn)定的利潤和現(xiàn)金流，同時(shí)，公司布局電子特氣業(yè)務(wù)，設(shè)備制造與氣體業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)。受公司2024年計(jì)提減值影響，我們下調(diào)公司2025-2026年盈利預(yù)期4.03、5.56億元（2025-2026年盈利預(yù)期下調(diào)前為6.08、7.08億元），并新增2027年盈利預(yù)期8.20億元，2025年行業(yè)平均水平為23倍PE，而目前公司2025年為17倍PE，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)導(dǎo)致企業(yè)新增訂單低于預(yù)期、原材料成本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、稀有氣體業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期。（詳見正文）
(聯(lián)系人：王璐/傅浩瑋)
|
|
