>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：庫存持續(xù)對現(xiàn)貨貼水施壓-250827
| 上傳日期： |
2025/8/27 |
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| 1291KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,王育武 |
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重要數(shù)據(jù)
現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為-2.95美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價較前一交易日-30元/噸至22280元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水-40元/噸；SMM廣東鋅現(xiàn)貨價較前一交易日-40元/噸至22270元/噸，廣東鋅現(xiàn)貨升貼水-65元/噸；天津鋅現(xiàn)貨價較前一交易日-30元/噸至22260元/噸，天津鋅現(xiàn)貨升貼水-60元/噸。
期貨方面：2025-08-26滬鋅主力合約開于22355元/噸，收于22270元/噸，較前一交易日-85元/噸，全天交易日成交93174手，全天交易日持倉108718手，日內(nèi)價格最高點達(dá)到22395元/噸，最低點達(dá)到22245元/噸。
庫存方面：截至2025-08-26，SMM七地鋅錠庫存總量為13.85萬噸，較上期變化0.56萬噸。截止2025-08-26，LME鋅庫存為65525噸，較上一交易日變化-2550噸。
市場分析
當(dāng)下宏觀情緒向好，有色商品偏強(qiáng)走勢。鋅現(xiàn)貨市場方面，受庫存持續(xù)增加的壓力，現(xiàn)貨貼水小幅擴(kuò)大，貿(mào)易商難挺價，下游接貨情緒難好轉(zhuǎn)。成本方面，進(jìn)口TC仍在進(jìn)一步上漲，普礦報價達(dá)到110美元/噸，冶煉廠原料庫存充足，港口庫存仍在增加。冶煉方面，疊加副產(chǎn)品收益，行業(yè)冶煉利潤維持在1000元/噸以上，鋅價下滑對冶煉利潤影響極為有限，冶煉積極性猶存，供給端當(dāng)前的壓力和未來預(yù)期壓力不變。消費方面，即使消費旺季強(qiáng)勢表現(xiàn)仍不改國內(nèi)累庫預(yù)期，若消費旺季的預(yù)期落空，鋅價將會面對較大壓力，但需小心海外庫存影響。
策略
單邊：中性。
套利：有色空配品種。
風(fēng)險
1、海外礦預(yù)期外擾動。2、國內(nèi)消費不及預(yù)期。3、流動性變化超預(yù)期。
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