>> 華泰期貨-航運日報：馬士基9月第二周報價繼續(xù)下修，關(guān)注其他船司跟隨情況-250827
| 上傳日期： |
2025/8/27 |
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| 2978KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
線上報價方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹36周價格1315/2210，37周價格開出為1140/1900（目前已經(jīng)漲至1145/1910）；HPL 9月上半月船期報價1335/2235，9月下半月價格1335/2235。馬士基遠東-北歐地區(qū)PSS降為50/100.
MSC+Premier Alliance：MSC 9月上半月船期報價1456/2402；ONE9月上半月船期報價1504/2343；HMM上海-鹿特丹9月上半月船期報價1315/2200; YML9月上半月報價1350/2200。
Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹9月份船期報價1410/2420；EMC 9月份船期價格1605/2410；OOCL 9月上半月船期價格2200-2300美元/FEU。
地緣端：以色列總理內(nèi)塔尼亞胡：以色列對今天發(fā)生在加沙納賽爾醫(yī)院的這起悲劇性事故深感遺憾。特朗普：與內(nèi)塔尼亞胡打交道相當棘手。預計未來2到3周內(nèi)，我們將迎來一個良好且明確的結(jié)局。
中國-歐基港8月份剩余1周運力30.84萬TEU，WEEK35周運力分別為30.84TEU。9月份月度周均運力31.06萬TEU，WEEK36/37/38/39周運力分別為32.65/27.6/31.45/32.55萬TEU；10月份月度周均運力28.23萬TEU，WEEK40/41/42/43/44周運力分別為30.89/28.65/25.82/28.04/27.72萬TEU。（注：上述運力數(shù)據(jù)為8/24日統(tǒng)計數(shù)據(jù)）。最新信息顯示，9月份運力將有所抬升，9月份PA聯(lián)盟空班均被填補，WEEK38周FE4航線被HMMAQUAMARINE（13788TEU）填補，該船舶之前經(jīng)營美西航線。HPL率先公布10月份兩艘加班船信息，Long Beach Express（5089TEU）10月1日掛靠上海，Maipo（6589TEU）10月31日掛靠上海。
8月合約交割結(jié)算價格確定，8/11日SCFIS為2235.48點，8/18日SCFIS為2180.87點。8/25日SCFIS為1990.2點，8月合約最終交割結(jié)算價格為2135.28點。
10月合約:淡季合約空配為主，運價中樞繼續(xù)下移。正常來講，4月份以及10月份是一年中運價最低的兩個月份，10月合約交割結(jié)算價格為10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算數(shù)平均值。10月合約為季合約，以空配為主，后續(xù)聚焦運價下行斜率。正常年份下，10月份價格要比8月份低20%-30%之間。馬士基WEEK37周價格降至1900美元/FEU，HPL9月份運價跌至1900+美元/FEU；OA聯(lián)盟以及PA聯(lián)盟價格跟隨下跌，OA聯(lián)盟中OOCL9月上半月船期價格跌至2200-2300美元/FEU；MSC 9月份運價跌至2400美元/FEU，PA聯(lián)盟YML 9月份價格均下修至2200美元/FEU，HMM價格跟降至2200美元/FEU。目前9月初運價中樞已經(jīng)降至2200美元/FEU左右，關(guān)注馬士基運價跌至1900美元/FEU后，其他船司的價格跟隨情況。HPL率先公布兩艘10月份加班船（合計11500TEU左右），預計也會對10月份現(xiàn)貨價格產(chǎn)生壓力?？傮w來看，10月合約在驅(qū)動向下的前提下，空配相對安全，但核心問題在于向下空間，目前10月合約折合現(xiàn)貨價格1900美元/FEU附近，1-4月份現(xiàn)貨運價下行周期，馬士基1800美元/FEU的價格維持6周，需關(guān)注此輪運價下行周期船司會在哪個價格嘗試穩(wěn)價，在大貼水的背景下，EC2510合約逢高布空較為安全，不可過分追空。
12月合約:淡旺季規(guī)律仍在，風險在于此輪運價下行底部。四季度西方節(jié)假日密集來襲，萬圣節(jié)、“黑色星期五”、圣誕節(jié)等接踵而來，商家通常提前進行采購補庫，導致運量維持在較高的水平，同時疊加該階段船司需要為下一年長協(xié)談判做準備，為了保證來年收入基本盤穩(wěn)固，船司會通過供應端調(diào)節(jié)使得運價處于較高位置。12月份遠東-歐洲價格常規(guī)年份普遍比10月份價格高出10%以上。目前風險在于此輪運價下行底部，同時當前美線需求偏弱，美國NRF預估9-12月份美國集裝箱進口需求較2024年同期下行20%左右，需求偏弱的背景下，若四季度美線船舶調(diào)往歐線，或?qū)W線價格產(chǎn)生壓力，持續(xù)跟蹤。
截至2025年8月26日，集運指數(shù)歐線期貨所有合約持倉79739.00手，單日成交34224.00手。EC2602合約收盤價格1469.30，EC2604合約收盤價格1273.10，EC2606合約收盤價格1416.60，EC2508合約收盤價格1627.90，EC2510合約收盤價格1318.90，EC2512合約收盤價格1643.90。8月15日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價格1668.00美元/TEU,SCFI（上海-美西航線）價格1644.00美元/FEU，SCFI（上海-美東）價格2613.00美元/FEU。8月18日公布的SCFIS（上海-歐洲）1990.20點。SCFIS（上海-美西）1041.38點。
2025年仍然是集裝箱船舶的交付大年。2025年至今交付集裝箱船舶177艘，合計交付運力143.2萬TEU。截至2025年8月22日，12000-16999TEU船舶合計交付57艘，合計85.9萬TEU；17000+TEU以上船舶交付8艘，合計176880TEU。
策略
單邊：主力合約震蕩偏弱
套利：逢高空10
風險
下行風險：歐美經(jīng)濟超預期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預期，船舶閑置不及預期，紅海危機得到較好處理
上行風險：歐美經(jīng)濟恢復，供應鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運力，紅海危機持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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