>> 申萬宏源-杰普特(688025)25Q2歸母凈利潤yoy100%+，工業(yè)及消費(fèi)級需求共振-250827
| 上傳日期： |
2025/8/27 |
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| 733KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王珂,李蕾,楊海晏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：25H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.81億元，yoy48.34%；歸母凈利潤0.95億元，同比73.84%。Q2單季度實(shí)現(xiàn)營收5.38億元，yoy59.15%，環(huán)比56.84%；歸母凈利潤0.59億元，yoy107.76%，環(huán)比64.12%。公司業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期。
點(diǎn)評：
【營收端】激光器及設(shè)備雙高增長。業(yè)務(wù)拆分看：激光器yoy41.41%，新能源動力電池精密加工及消費(fèi)級激光器實(shí)現(xiàn)銷售收入較快增長；智能裝備yoy55.32%，上半年客戶手機(jī)攝像頭模組檢測設(shè)備項(xiàng)目完成交付驗(yàn)收，拉動設(shè)備營收高增長。
【費(fèi)用端】2025H1公司綜合期間費(fèi)用率24.53%，同比下降3.92%。上半年費(fèi)用管控效果較好，其中：銷售費(fèi)用率7.23%，同比-0.28%；管理費(fèi)用率7.73%，同比-0.64%；研發(fā)費(fèi)用率9.94%，同比-2.61%；財務(wù)費(fèi)用率-0.36%，同比-0.39%。
【盈利端】毛利率維持高位，凈利率呈改善趨勢。25H1毛利率39.44%，同比-0.99pct；凈利率10.56%，同比1.97pct。25Q2毛利率40.68%，同比0.47pct，環(huán)比3.19pct；凈利率10.58%，同比3.02pct，環(huán)比0.05pct。
多業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，保障公司保持較高增速。
1）激光器：新能源及消費(fèi)級應(yīng)用拉動增量。公司在新能源領(lǐng)域持續(xù)配合客戶在新工藝、新技術(shù)上的優(yōu)化改進(jìn)；應(yīng)用于激光雕刻機(jī)的激光器產(chǎn)品已獲得客戶批量訂單。
2）設(shè)備：手機(jī)攝像頭模組檢測設(shè)備、VCSEL模組檢測設(shè)備步入放量，軟性電路板激光微孔加工設(shè)備以及MLCC高速測試分選機(jī)有望打開新需求空間。
3）在光連接/光通訊領(lǐng)域加速布局，持續(xù)聚焦未來光連接解決方案，面對數(shù)據(jù)中心、云計(jì)算、人工智能行業(yè)的旺盛需求，推出MPO光纖連接器、光纖陣列單元（FAU）等產(chǎn)品。
盈利預(yù)測及估值：考慮到公司工業(yè)級市場穩(wěn)健增長、消費(fèi)級需求快速放量，且公司前瞻儲備光鏈接方向，預(yù)計(jì)公司多業(yè)務(wù)共振，帶來收入及利潤高速增長，因此，我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)25-27年歸母凈利潤分別為2.45、3.93、5.72億元（之前預(yù)測為2.25、3.04、3.89億元），對應(yīng)PE分別為53、33、23X，維持買入評級。
風(fēng)險提示：下游工業(yè)行業(yè)景氣度放緩、消費(fèi)級滲透節(jié)奏緩慢、光鏈接新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期。
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