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事件：公司發(fā)布2025年中報。2025年上半年，公司實現營業(yè)收入5.5億元，同比增長34.4%，歸母凈利潤0.42億元，同比增長19.6%，扣非歸母凈利潤0.38億元，同比增長24.8%；其中，2025年Q2，公司實現營業(yè)收入2.9億元，同比增長28.2%，環(huán)比增長12.0%，歸母凈利潤0.22億元，同比下降3.1%，環(huán)比增長6.8%，扣非歸母凈利潤0.20億元，同比增長1.9%，環(huán)比增長6.2%。
　　點評：
　　壓力傳感器業(yè)務高速增長，毛利率短期承壓：2025年H1，受汽車、家電等下游客戶需求增長影響，公司營業(yè)收入同比大幅增長34.4%，其中Q2營收增速有所收斂；25年H1期間費率為19.4%，同比下降1.2pct，主要為管理費率下降影響，研發(fā)費用同比增長45.2%，占營收比例同比提升0.5pct至6.9%，重點投入力傳感器及IC芯片領域；公司歸母凈利潤增速低于營收增速，主要因下游客戶采購價格下降影響導致利潤率有所下滑，其中綜合毛利率同比下降2.9pct至27.8%，凈利率同比下降0.9pct至7.6%，隨著公司不斷推動智能傳感器產品迭代升級，預期壓力傳感器未來成本仍有優(yōu)化空間，毛利率有望保持穩(wěn)中有升。
　　分產品看，2025年H1，壓力傳感器業(yè)務營收2.9億元，同比增長61.9%，占總營收的比重較2024年提升3pct至52.8%，目前是公司收入的主要增長點，對應毛利率為27.4%，同比下降2.2pct；熱敏電阻及溫度傳感器業(yè)務實現營收2.5億元，同比增長13.0%，占總營收的45.4%，毛利率同比下降2.9pct至28.9%。
　　力傳感器研發(fā)加速，產品品類進一步豐富：2025年上半年，公司在持續(xù)擴充深圳總部研發(fā)團隊的同時在子公司上海安培龍組建了機器人力傳感器專項研發(fā)團隊，并在上海搭建試驗線，針對性配置六維力矩傳感器、扭矩傳感器、拉壓力傳感器等專業(yè)生產設備，逐步構建和完善“研發(fā)設計—原型試制—測試驗證”一體化閉環(huán)體系。公司研發(fā)及生產的力傳感器目前主要基于MEMS硅基半導體應變計技術及玻璃微熔工藝技術，力傳感器產品線進一步豐富，涵蓋拉壓力傳感器、彎矩傳感器、六維力傳感器等逾六類產品，在汽車、機器人等領域應用前景廣泛。
　　盈利預測、估值與評級：公司作為國內車規(guī)級壓力傳感器進口替代的領先企業(yè)，積極研發(fā)機器人用力傳感器，有望在六維力傳感器行業(yè)占據重要卡位?？紤]公司短期毛利率下滑，下調公司2025年歸母凈利潤預測為1.1億元（下調8.8%），考慮公司壓力傳感器業(yè)務表現突出等因素，我們上調公司26-27歸母凈利潤預測為1.4億元（上調0.6%）、1.9億元（上調7.3%），當前股價對應2025-2027年PE估值分別為112、83、64倍，考慮到公司未來業(yè)績具有持續(xù)提升空間，維持“買入”評級。
　　風險提示：終端市場需求下滑風險、原材料價格上升風險、宏觀經濟波動風險等。