>> 國盛證券-海爾智家(600690)首次中期分紅，公司整體穩(wěn)健-250828
| 上傳日期： |
2025/8/29 |
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| 614KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐程穎,陳思琪 |
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事件：公司發(fā)布2025年半年報。公司2025H1實現(xiàn)營業(yè)總收入1564.94億元，同比增長10.22%；實現(xiàn)歸母凈利潤120.33億元，同比增長15.59%。其中，2025Q2單季營業(yè)總收入為773.76億元，同比增長10.39%；歸母凈利潤為65.46億元，同比增長16.02%。
首次實施中期分紅：擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣2.69元（含稅），分紅金額超25億元，占25H1歸母凈利潤的20.83%。
國內(nèi)外整體穩(wěn)健，新興市場增速更快。國內(nèi)：卡薩帝收入增長超過20%；leader收入增長超過15%。海外：收入增長11.7%。其中，南亞增長32.47%，東南亞增長18.29%，中東非增長65.42%。
盈利能力穩(wěn)健。毛利率：2025Q2公司毛利率同比-3.94pct至28.39%。毛銷差同比-0.05pct。費率端：2025Q2銷售/管理/研發(fā)/財務費率為10.61%/4.39%/3.23%/-0.17%，同比變動-3.89pct/-0.06pct/+0.01pct/+0.06pct。銷售費率優(yōu)化主要系國內(nèi)推進數(shù)字化變革，海外提升運營效率。凈利率：公司2025Q2凈利率同比提升0.22pct至8.85%。
現(xiàn)金流：2025Q2公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額88.54億元，同比+45.31%。其中銷售商品收到的現(xiàn)金為849.7億元，同比+26.19%。
海爾開利擬向海爾產(chǎn)業(yè)發(fā)展收購海云聯(lián)全部股權。交易對價：6831.69萬元，比海云聯(lián)凈資產(chǎn)1,412.51萬元溢價5,419.18萬元，溢價原因主要為不動產(chǎn)增值。資金來源：自有資金。海云聯(lián)：2025H1收入770.32萬元，凈利潤235.63萬元，凈利率31%。
盈利預測與投資建議。考慮到公司2025年上半年業(yè)績表現(xiàn)及行業(yè)整體環(huán)境，我們預計公司2025-2027年實現(xiàn)歸母凈利潤210.87/237.23/264.46億元，同比增長12.5%/12.5%/11.5%，維持“買入”投資評級。
風險提示：原材料價格波動風險、匯率波動風險、海運費波動風險。
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