>> 申萬(wàn)宏源-晨會(huì)報(bào)告-250829
| 上傳日期： |
2025/8/29 |
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| 1298KB |
| 格式： |
pdf 共28頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李敏杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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雪峰科技（603227）深度報(bào)告：疆內(nèi)民爆能化引領(lǐng)者，宏大入主產(chǎn)業(yè)共振在即
盈利預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)測(cè)公司2025-27年收入分別為65.82/76.65/86.13億元，歸母凈利潤(rùn)分別為5.45/8.20/10.35億元，對(duì)應(yīng)增速分別為-19%/51%/26%。公司2026年P(guān)E約13倍，低于可比公司平均PE 15倍?？紤]到公司新疆區(qū)域優(yōu)勢(shì)顯著，疆內(nèi)硝酸銨稀缺性凸顯，廣東宏大入主有望實(shí)現(xiàn)炸藥規(guī)?；帕?，并攜手開(kāi)啟行業(yè)一體化+全球化新征程，我們首次覆蓋，并給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；2）下游采礦業(yè)、基建等需求不及預(yù)期；3）安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；4）新疆煤炭開(kāi)采及需求量不及預(yù)期（詳見(jiàn)正文）
(聯(lián)系人：任杰/宋濤)
美團(tuán)（03690）25Q2業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)：Q2利潤(rùn)低于預(yù)期，加大投入應(yīng)對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)
維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為外賣(mài)和即時(shí)零售行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)短期仍將持續(xù)，美團(tuán)將繼續(xù)加大投入以鞏固市場(chǎng)份額，核心本地生活業(yè)務(wù)盈利將因此繼續(xù)承壓，但長(zhǎng)期看公司利潤(rùn)仍具備彈性?？紤]到行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響公司短期利潤(rùn)，我們下調(diào)25-27年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)至-45/385/576億元（原值為443/567/691億元），維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)負(fù)面影響超預(yù)期，補(bǔ)貼退潮后訂單量下滑風(fēng)險(xiǎn)，新業(yè)務(wù)減虧不及預(yù)期。（詳見(jiàn)正文）
(聯(lián)系人：趙令伊/張?zhí)N達(dá))
混合一級(jí)債基的配置價(jià)值提升：發(fā)展歷程、策略分類(lèi)、績(jī)優(yōu)產(chǎn)品
投資策略分類(lèi)與基金畫(huà)像：（1）純債及類(lèi)純債策略：是數(shù)量和規(guī)模占比較大的部分，運(yùn)作模式與純債基金無(wú)異。（2）轉(zhuǎn)債增厚策略：是當(dāng)前主流的收益增強(qiáng)方式，通過(guò)不同比例轉(zhuǎn)債進(jìn)行穩(wěn)健增強(qiáng)的適度增厚策略。（3）股票增厚策略：是較為小眾的策略，僅少數(shù)基金（29只）持有股票倉(cāng)位，且絕大部分倉(cāng)位低于5%。
風(fēng)險(xiǎn)提示及聲明：本報(bào)告對(duì)于基金產(chǎn)品的研究分析均基于歷史公開(kāi)信息，可能受環(huán)境變化而產(chǎn)生一定的分析偏差。（詳見(jiàn)正文）
(聯(lián)系人：肖逸芳/蔣辛/鄧虎)
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