>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：臨近周末或升貼水相對(duì)維穩(wěn)，銅價(jià)仍陷震蕩格局-250829
| 上傳日期： |
2025/8/29 |
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pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2025-08-28，滬銅主力合約開(kāi)于78820元/噸，收于78930元/噸，較前一交易日收盤(pán)-0.33%，昨日夜盤(pán)滬銅主力合約開(kāi)于78920元/噸，收于78990元/噸，較昨日午后收盤(pán)上漲0.08%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨SMM 1#電解銅現(xiàn)貨對(duì)2509合約報(bào)升水130-280元/噸，均價(jià)205元/噸，較前日漲35元/噸，電解銅價(jià)格79080-79300元/噸。早盤(pán)滬銅自78900元/噸短暫上行后回落，整體減倉(cāng)走弱。隔月Back結(jié)構(gòu)擴(kuò)大至B20-B50元/噸，當(dāng)月進(jìn)口虧損收窄至約110元/噸。銅價(jià)下行刺激采購(gòu)，市場(chǎng)交投情緒轉(zhuǎn)暖，下游剛需釋放，持貨商借勢(shì)挺價(jià)。平水銅主流成交于升水130-160元/噸，好銅因貨源緊缺維持升水240-280元/噸高位。臨近月末及周末，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨升水將繼續(xù)持穩(wěn)運(yùn)行。
重要資訊匯總：
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)二季度實(shí)際GDP年化修正值環(huán)比增3.3%，增幅高于預(yù)期值3.1%和初值3%；二季度核心個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）物價(jià)指數(shù)年化修正值環(huán)比增2.5%，與初值一致，但低于預(yù)期值2.6%。就業(yè)市場(chǎng)方面，美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)22.9萬(wàn)人，預(yù)期23萬(wàn)人，前值從23.5萬(wàn)人修正為23.4萬(wàn)人。利率面上，美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒強(qiáng)調(diào)支持美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議降息25個(gè)基點(diǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)3—6個(gè)月將進(jìn)一步降息。寬松節(jié)奏上來(lái)看，沃勒認(rèn)為除非8月份就業(yè)報(bào)告顯示經(jīng)濟(jì)大幅疲軟且通脹保持良好控制，否則不認(rèn)為9月份需要更大幅度的降息。關(guān)稅方面，歐盟委員會(huì)在當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四提議取消對(duì)美國(guó)工業(yè)品的進(jìn)口關(guān)稅，這是與美國(guó)達(dá)成的貿(mào)易協(xié)議的一部分，該協(xié)議應(yīng)能使美國(guó)對(duì)歐洲汽車(chē)征收的關(guān)稅追溯降低。
礦端方面，外電8月27日消息，加拿大礦業(yè)公司Hudbay Minerals周三表示，隨著當(dāng)局決定于8月22日解除強(qiáng)制疏散令，該公司已重啟位于馬尼托巴省Snow Lake的銅金礦區(qū)運(yùn)營(yíng)。由于曼尼托巴省北部發(fā)生野火，Hudbay公司于7月初暫停了Snow Lake礦區(qū)的運(yùn)營(yíng)。Hudbay稱，自當(dāng)局疏散令解除后，公司已完成基礎(chǔ)設(shè)施安全檢查（包括礦井井筒檢查），并重啟了地下電力基礎(chǔ)設(shè)施。Snow Lake礦區(qū)預(yù)計(jì)將于9月初恢復(fù)滿負(fù)荷生產(chǎn)。盡管受到野火影響，Snow Lake礦區(qū)2025年仍有望實(shí)現(xiàn)其年度產(chǎn)量目標(biāo)。
冶煉及進(jìn)口方面，國(guó)際銅研究組織（ICSG）表示，上半年全球精煉銅市場(chǎng)明顯過(guò)剩25.1萬(wàn)噸。由于Las Bambas和Toromocho的產(chǎn)量增加，秘魯?shù)V山產(chǎn)量增加2.7%；由于Kamoa和TFM/KFM礦山，剛果金的產(chǎn)量增加9.5%；由于Oyu Tolgoi的地下產(chǎn)量增加，蒙古的產(chǎn)量增加31%。盡管Collahuasi和Los Pelambres的產(chǎn)量下降，但智利的產(chǎn)量增長(zhǎng)2.6%，而印尼的產(chǎn)量下降36%，原因是Grasberg和Batu Hijau的產(chǎn)量下降。受中國(guó)和剛果金合計(jì)增長(zhǎng)6.2%的推動(dòng)，全球精煉銅產(chǎn)量增長(zhǎng)3.6%。
消費(fèi)方面，據(jù)安泰科訊，7月，我國(guó)銅板帶加工行業(yè)運(yùn)行維持下行，受終端消費(fèi)需求下降，訂單持續(xù)萎縮，產(chǎn)能利用率持續(xù)下滑。安泰科調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，7月，29家樣本企業(yè)累計(jì)完成銅板帶產(chǎn)量14.18萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.2%，同比增長(zhǎng)3.1%，產(chǎn)能利用率均值83.8%，較上月下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。分企業(yè)規(guī)模來(lái)看，大型企業(yè)完成產(chǎn)量為7.2萬(wàn)噸，同比下降0.3%，環(huán)比增長(zhǎng)2.4%，產(chǎn)能利用率為96.6%；中型企業(yè)完成產(chǎn)量為4.88萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.2%，環(huán)比下降3.5%，產(chǎn)能利用率為78.7%；小型企業(yè)完成產(chǎn)量2.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.7%，環(huán)比下降7.1%，產(chǎn)能利用率為64.4%。
庫(kù)存與倉(cāng)單方面，LME倉(cāng)單較前一交易日變化1100.00噸萬(wàn)157950噸。SHFE倉(cāng)單較前一交易日變化-55噸至21232噸。8月25日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)12.71萬(wàn)噸，較此前一周變化0.41萬(wàn)噸。
策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
總體而言，目前銅精礦成交相對(duì)活躍，但TC價(jià)格卻仍無(wú)法持續(xù)回升，下游以及終端表現(xiàn)相對(duì)疲弱，觀望情緒較重，但由于市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期出現(xiàn)回升，因此使得銅價(jià)仍然呈現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)格局，目前就操作而言銅價(jià)仍然建議以逢低買(mǎi)入套保為主，買(mǎi)入?yún)^(qū)間大致在77,000元/噸至77,500元/噸。
套利：暫緩
期權(quán)：short put@77000元/噸
風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)內(nèi)需求下降過(guò)快庫(kù)存大幅累高
海外流動(dòng)性踩踏風(fēng)險(xiǎn)
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