>> 湘財證券-中信銀行(601998)盈利增速與中期分紅率提升-250828
| 上傳日期： |
2025/8/28 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
郭怡萍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心要點：
公司盈利能力改善，非息收入降幅收窄
根據(jù)2025年中期財報，中信銀行營業(yè)收入同比下降3.0%，營收降幅繼續(xù)收窄，歸母凈利潤增速提升1.1個百分點至2.8%，公司盈利能力有所提升。
凈利息收入同比下降1.9%，凈利息收入下降主要是息差下行所致。上半年，中信銀行凈息差為1.63%，同比下降14 BP，較一季度下降2 BP，上半年存款成本下行加快，有效緩解息差壓力。
手續(xù)費收入增速繼續(xù)提升，上半年手續(xù)費凈收入同比增長3.4%，主要得益于公司持續(xù)打造財富管理銀行和綜合融資銀行，代理及受托等業(yè)務(wù)手續(xù)費收入快速增長。非息收入降幅收窄至5.1%，在市場利率震蕩環(huán)境中，公司優(yōu)化交易策略，其他非息收入降幅收窄。
資產(chǎn)擴(kuò)張較快，公司貸款穩(wěn)定增長
2025H1，中信銀行總資產(chǎn)保持較快擴(kuò)張，主要是金融投資增長較快，金融投資占比提升至28.1%。貸款增速趨于放緩，公司貸款增長相對穩(wěn)健。
總資產(chǎn)同比增速為8.3%，較一季度降低0.4個百分點，貸款同比增速為3.7%，較一季度降低1.4個百分點，存款同比增速為10.7%，較一季度降低0.6個百分點。
公司貸款穩(wěn)定增長，上半年公司貸款同比增速為10.5%，公司貸款占比提升至55.6%。個人貸款增速有所放緩，上半年個人貸款同比增速為0.9%，主要受市場環(huán)境影響。
經(jīng)營穩(wěn)健性加強，中期分紅率提升
2025H1，中信銀行資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)穩(wěn)健，資本充足率保持平穩(wěn)，公司注重高質(zhì)量發(fā)展，經(jīng)營穩(wěn)健性持續(xù)加強，中期分紅率提升。
上半年不良貸款率為1.16%，持平一季度，撥備覆蓋率為207.53%，較一季度有所回升。貸款逾期率為1.11%，較上年末下降0.68個百分點。核心資本充足率為9.49%，較一季度末上升0.04個百分點。
公司具有較強的分紅意愿，中期分紅率提升至30.7%，較上年同期提升1.5個百分點。
投資建議
中信銀行資產(chǎn)擴(kuò)張穩(wěn)健，信貸業(yè)務(wù)經(jīng)營注重質(zhì)量，資產(chǎn)質(zhì)量趨于穩(wěn)定，盈利能力改善。資產(chǎn)收益率仍然存在下行趨勢，公司通過加快壓降負(fù)債成本緩解息差壓力。公司中期分紅率提升，加強股息吸引力。預(yù)計2025~2027年歸母凈利潤增速為2.5%/3.1%/4.4%，2025~2027年對應(yīng)EPS分別為1.28/1.32/1.38元，現(xiàn)價對應(yīng)PB為0.50/0.46/0.42倍。維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示
信貸規(guī)模擴(kuò)張趨緩；息差壓力加劇；資產(chǎn)質(zhì)量波動。
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