>> 信達(dá)證券-公用事業(yè)行業(yè)-電力天然氣周報(bào)，云南、湖北 136 號(hào)文印發(fā)，川氣東送二線首段正式投產(chǎn)-250831
| 上傳日期： |
2025/8/31 |
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| 2040KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
李春馳,邢秦浩,唐嬋玉 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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本周市場表現(xiàn)：截至8月29日收盤，本周公用事業(yè)板塊下跌0.7%，表現(xiàn)劣于大盤。其中，電力板塊下跌0.56%，燃?xì)獍鍓K下跌1.69%。
電力行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：
動(dòng)力煤價(jià)格:秦港動(dòng)力煤價(jià)格周環(huán)比下跌。截至8月29日，秦皇島港動(dòng)力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場價(jià)692元/噸，周環(huán)比下跌10元/噸。截至8月29日，廣州港印尼煤(Q5500)庫提價(jià)713.4元/噸，周環(huán)比下跌13.38元/噸；廣州港澳洲煤(Q5500)庫提價(jià)759.92元/噸，周環(huán)比下跌7.35元/噸。
動(dòng)力煤庫存及電廠日耗：秦港動(dòng)力煤庫存周環(huán)比增加。截至8月29日，秦皇島港煤炭庫存610萬噸，周環(huán)比增加25萬噸。截至8月28日，內(nèi)陸17省煤炭庫存8532.2萬噸，較上周下降50.6萬噸，周環(huán)比下降0.59%；內(nèi)陸17省電廠日耗為365.9萬噸，較上周下降22.9萬噸/日，周環(huán)比下降5.89%；可用天數(shù)為23.3天，較上周增加1.2天。截至8月28日，沿海8省煤炭庫存3384萬噸，較上周下降37.0萬噸，周環(huán)比下降1.08%；沿海8省電廠日耗為236.8萬噸，較上周下降12.8萬噸/日，周環(huán)比下降5.13%；可用天數(shù)為14.3天，較上周增加0.6天。
水電來水情況：三峽出庫流量周環(huán)比增加。截至8月29日，三峽出庫流量17400立方米/秒，同比上升47.46%，周環(huán)比上升65.71%。
重點(diǎn)電力市場交易電價(jià)：1）廣東電力市場：截至8月9日，廣東電力日前現(xiàn)貨市場的周度均價(jià)為274.24元/MWh，周環(huán)比上升29.40%，周同比下降7.8%。截至8月9日，廣東電力實(shí)時(shí)現(xiàn)貨市場的周度均價(jià)為254.73元/MWh，周環(huán)比上升49.97%，周同比下降14.4%。2）山西電力市場：截至8月22日，山西電力日前現(xiàn)貨市場的周度均價(jià)為288.20元/MWh，周環(huán)比上升24.20%，周同比下降42.8%。截至8月22日，山西電力實(shí)時(shí)現(xiàn)貨市場的周度均價(jià)為273.68元/MWh，周環(huán)比上升34.23%，周同比下降37.7%。3）山東電力市場：截至8月15日，山東電力日前現(xiàn)貨市場的周度均價(jià)為350.89元/MWh，周環(huán)比下降22.46%，周同比下降40.7%。截至8月15日，山東電力實(shí)時(shí)現(xiàn)貨市場的周度均價(jià)為349.79元/MWh，周環(huán)比下降14.36%，周同比下降14.4%。
天然氣行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：
國內(nèi)外天然氣價(jià)格：歐洲TTF氣價(jià)周環(huán)比下降，美國HH、中國DES氣價(jià)周環(huán)比上升。截至8月29日，上海石油天然氣交易中心LNG出廠價(jià)格全國指數(shù)為4098元/噸，同比下降19.08%，環(huán)比下降0.02%；截至8月28日，歐洲TTF現(xiàn)貨價(jià)格為10.88美元/百萬英熱，同比下降13.2%，周環(huán)比下降3.5%；美國HH現(xiàn)貨價(jià)格為2.87美元/百萬英熱，同比上升51.9%，周環(huán)比下降5.3%；中國DES現(xiàn)貨價(jià)格為11.5美元/百萬英熱，同比下降17.0%，周環(huán)比上升1.1%。
歐盟天然氣供需及庫存：2025年第29周，歐盟天然氣供應(yīng)量60.8億方，同比上升4.2%，周環(huán)比下降2.8%。其中，LNG供應(yīng)量為25.8億方，周環(huán)比下降3.8%，占天然氣供應(yīng)量的57.6%；進(jìn)口管道氣35.0億方，同比下降8.8%，周環(huán)比下降2.1%。2025年第29周，歐盟天然氣消費(fèi)量（我們估算）為37.1億方，周環(huán)比下降1.7%，同比下降5.0%；2025年1-29周，歐盟天然氣累計(jì)消費(fèi)量（我們估算）為1883.5億方，同比上升7.5%。
國內(nèi)天然氣供需情況：2025年6月，國內(nèi)天然氣表觀消費(fèi)量為350.50億方，同比上升1.9%。2025年7月，國內(nèi)天然氣產(chǎn)量為215.60億方，同比上升7.6%。2025年7月，LNG進(jìn)口量為544.00萬噸，同比下降7.8%，環(huán)比上升2.4%。2025年7月，PNG進(jìn)口量為520.00萬噸，同比上升4.8%，環(huán)比下降0.8%。
本周行業(yè)重點(diǎn)新聞：1）云南136號(hào)文印發(fā)——存量風(fēng)、光機(jī)制比例45%~100%，增量期限12年：8月27日云南省發(fā)布深化新能源上網(wǎng)電價(jià)市場化改革實(shí)施方案，推動(dòng)新能源全面市場化，并區(qū)分存量項(xiàng)目和增量項(xiàng)目管理。具體如下：（1）存量項(xiàng)目。集中式光伏分為帶補(bǔ)貼和平價(jià)項(xiàng)目，帶補(bǔ)貼項(xiàng)目電價(jià)由市場交易決定，補(bǔ)貼政策延續(xù)。平價(jià)項(xiàng)目則根據(jù)并網(wǎng)時(shí)間，機(jī)制電量從100%逐步下降至55%。分布式光伏和分散式風(fēng)電機(jī)制電量為月度電量的100%。所有存量項(xiàng)目機(jī)制電價(jià)按燃煤發(fā)電基準(zhǔn)價(jià)執(zhí)行，期限為合理利用小時(shí)數(shù)或投產(chǎn)滿20年。（2）增量項(xiàng)目。依據(jù)國家年度消納責(zé)任權(quán)重確定機(jī)制電量規(guī)模，競價(jià)上下限綜合考慮成本收益、綠色價(jià)值及市場供需等因素，執(zhí)行期限為12年。2） “川氣東送”進(jìn)度更新，每年新增近30億立方米天然氣輸送能力：8月25日，國家管網(wǎng)集團(tuán)宣布“十四五”重大能源基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目——川氣東送二線天然氣管道工程首段正式投產(chǎn)。此次投產(chǎn)的首段管道全長56.15公里，連接四川安岳氣田與重慶銅梁壓氣站，每年可新增近30億立方米天然氣輸送能力，為川渝地區(qū)天然氣資源外輸提供新通道，有助于加快千億立方米天然氣產(chǎn)能基地建設(shè)，并提升重慶及沿線地區(qū)資源利用效率。川氣東送二線將分期建設(shè)，預(yù)計(jì)2027年實(shí)現(xiàn)全線貫通。
投資建議：1）電力：國內(nèi)歷經(jīng)多輪電力供需矛盾緊張之后，電力板塊有望迎來盈利改善和價(jià)值重估。在電力供需矛盾緊張的態(tài)勢(shì)下，煤電頂峰價(jià)值凸顯；電力市場化改革的持續(xù)推進(jìn)下，電價(jià)趨勢(shì)有望穩(wěn)中小幅上漲，電力現(xiàn)貨市場和輔助服務(wù)市場機(jī)制有望持續(xù)推廣，容量電價(jià)機(jī)制正式出臺(tái)，明確煤電基石地位。雙
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