>> 華龍證券-計算機行業(yè)周報：“人工智能+”迎政策催化，阿里AI與云業(yè)務高增長-250901
| 上傳日期： |
2025/9/1 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
孫伯文 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
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“人工智能+”頂層設(shè)計出臺，AI應用有望進入黃金發(fā)展期。2025年08月26日，國務院印發(fā)《關(guān)于深入實施“人工智能+”行動的意見》（下稱《意見》）。到2027年，率先實現(xiàn)人工智能與6大重點領(lǐng)域廣泛深度融合，新一代智能終端、智能體等應用普及率超70%，智能經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模快速增長，人工智能在公共治理中的作用明顯增強，人工智能開放合作體系不斷完善。到2030年，我國人工智能全面賦能高質(zhì)量發(fā)展，新一代智能終端、智能體等應用普及率超90%，智能經(jīng)濟成為我國經(jīng)濟發(fā)展的重要增長極，推動技術(shù)普惠和成果共享。到2035年，我國全面步入智能經(jīng)濟和智能社會發(fā)展新階段，為基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化提供有力支撐。我們認為《意見》中提出的人工智能“下一個十年目標”值得重視，也就是，到2035年，我國全面步入智能經(jīng)濟和智能社會發(fā)展新階段，為基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化提供有力支撐。我們認為，人工智能將迎來十年的黃金發(fā)展階段。伴隨著AI滲透率快速提升，“AI+”將會由量變引起質(zhì)變，推動新的商業(yè)模式、產(chǎn)業(yè)格局以及生活方式的變革，建議重點關(guān)注智能終端、智能體等重點賽道。
阿里AI與云業(yè)務高增長，關(guān)注阿里鏈投資機會。2025年8月29日，阿里巴巴發(fā)布FY2026Q1（自然年2025年Q2）財報。報告期內(nèi)，AI需求持續(xù)強勁，云智能集團同比收入增長26%，其中AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)第八個季度實現(xiàn)三位數(shù)增長。CapEx方面，報告期內(nèi)阿里巴巴資本性支出386.76億元人民幣，同比增長220%（去年同期為120.94億元人民幣）。同時維持未來三年投入3800億元建設(shè)云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施目標不變。另外，根據(jù)不同季度AI芯片供應及政策的變化情況，阿里宣布已制定了備用計劃，會通過和不同的合作伙伴合作，來應對供應鏈的不確定性風險和推進三年3800億元的資本支出計劃。我們認為，國內(nèi)AI芯片供給將依然維持海外+國產(chǎn)的格局，未來在海外供應鏈擾動因素增加的情況下，國產(chǎn)芯片供給占比有望持續(xù)提升。從海外市場來看，大廠自研ASIC已經(jīng)成為趨勢。國內(nèi)，阿里巴巴、字節(jié)、騰訊等廠商在投資+自研芯片方面也早有布局。建議關(guān)注國內(nèi)大廠自研芯片進展。我們認為，阿里巴巴AI與云業(yè)務快速增長體現(xiàn)出AI需求強勁，AI正在驅(qū)動內(nèi)外部提質(zhì)增效。同時報告期內(nèi)資本性支出同比大增，表現(xiàn)出阿里巴巴對未來推進AI+戰(zhàn)略的決心以及對AI芯片供給風險的把控信心。AI相關(guān)業(yè)務和云計算業(yè)務有望持續(xù)保持高增長，資本性支出計劃維持樂觀預期，相關(guān)合作伙伴有望受益。
投資建議：“人工智能+”頂層設(shè)計出臺，AI產(chǎn)業(yè)在政策支持下有望迎來十年黃金發(fā)展階段。阿里公布FY2026Q1財報，AI與云業(yè)務實現(xiàn)高增長，資本性支出超預期，且未來三年CapEx目標維持年初預期，相關(guān)合作廠商有望受益，維持計算機行業(yè)“推薦”評級。建議關(guān)注：（1）AI應用：鼎捷數(shù)智（300378.SZ）、卓易信息（688258.SH）、漢得信息（300170.SZ）、智微智能（001339.SZ）、彩訊股份（300634.SZ）、萬興科技（300624.SZ）、賽意信息（300687.SZ）、中科創(chuàng)達（300496.SZ）；（2）阿里持股/合作伙伴：數(shù)據(jù)港（603881.SH）、潤建股份（002929.SZ）、恒生電子（600570.SH）、金橋信息（603918.SH）、稅友股份（603171.SH）、亞信安全（688225.SH）、用友網(wǎng)絡(luò)（600588.SH）、石基信息（002153.SZ）、浪潮信息（000977.SZ）、中科曙光（603019.SH）。
風險提示：所引用數(shù)據(jù)資料的誤差風險；AI投資力度不及預期；AI產(chǎn)品競爭加劇；重點關(guān)注公司業(yè)績不達預期；政策標準出臺速度不及預期。
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